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苏宁易购为何要剥离苏宁小店控制权？仅仅只是为了甩掉财务负担那么简单？恐怕未必，张近东或许还有更深远的打算！
据透镜公司研究估算，除了34亿元的一次性巨额投资收益外，通过剥离苏宁小店的交易，苏宁易购不仅能“解放“出大约26亿元的自由资金，还能每年减少数亿元的合并报表亏损，同时也免去了其未来持续”烧钱“之苦，因此这起交易给苏宁易购带来的财务冲击波影响的确不容忽视。
但，更重要的是，透镜公司研究注意到，几乎就在剥离苏宁小店控制权的同时，苏宁易购还暗中给苏宁小店搭建好了VIE架构——不出意外的话，这应该是在为苏宁小店未来境外独立IPO铺路，而剥离“小店”资产的控制权引入新股东完善公司治理结构，对于苏宁易购来说，或许也正是出于同样的考量。
剥离小店，苏宁确实甩掉财务包袱
苏宁易购最近宣布，该公司已顺利完成了对酝酿已久的苏宁小店股权交易，大致交易脉络如下：苏宁易购以7.45亿元的价格，向旗下参股孙公司（持股比例35%）所间接控制的实体，出售了苏宁小店100%的股权；上述交易完成后，苏宁易购上市公司对苏宁小店的最终持股比例由原来的100%降至35%——这一交易被市场普遍理解为：苏宁易购将苏宁小店踢出了上市公司合并报表，成功甩掉了一个大财务包袱，而苏宁小店则宛若苏宁易购上市公司的一枚弃子。
透镜公司研究认为，不可否认，单独从财务角度来看，剥离苏宁小店的控制权，对于母公司苏宁易购上市公司来说，确实相当于甩掉了一个巨大的财务包袱。
公开资料显示，苏宁小店一直处于业务孵化阶段，苏宁易购上市公司前期为之投入了不少的资金，给上市公司带来了较大的财务压力，这个压力主要体现在两方面：
一是，苏宁小店持续的资金投入，对母公司苏宁易购形成了长期大额的资金占用——根据最新公告，除了初始投入外，截至本次资产剥离实际交割日前，苏宁小店对母公司苏宁易购已形成了高达37.41亿元的巨额债务（本息合计）；
二是，苏宁小店本身的运营亏损，给母公司苏宁易购上市公司的合并利润表带来了较大的压力——根据此前苏宁易购的公告，仅2018年的前七个月，苏宁小店的亏损额就达到了2.96亿元；随着此后苏宁小店张速度的加快，预计这一亏损仍会持续急剧扩大；
通过这次交易，苏宁易购不仅成功收回了7.45亿元对苏宁小店的原始投资，更收回了对其37.41亿元的巨额债权，解除了长期以来的子公司大额资金占用问题——据透镜公司研究初步测算，在扣除本次交易过程中苏宁易购对苏宁小店上层架构新增的约18亿元人民币（2.625亿美元）股权增资款后，苏宁易购上市公司将有望通过此次资产剥离交易“解放”出大约26亿元的流动资金；
同时，交易过后，苏宁小店将独立发展，苏宁易购不必再为其后续扩张持续投入更多资金，这相当于解除了苏宁易购未来的持续“烧钱”之苦，因此苏宁易购通过剥离苏宁小店，所实际“解放“出来的流动资金，应该远超26亿元这一表面数字；
此外，本次交易过后，苏宁小店将被踢出苏宁易购上市公司合并财务报表范围，前者的大额亏损对于后者利润表的拖累也将就此解除，这将直接大幅减少苏宁易购上市公司在主营业务方向上的亏损；
更为重要的是，根据苏宁易购的公告，本次剥离苏宁小店的交易，预计将令苏宁易购2019年产生34.28亿元的一次性账面利润，这一利润数据将在该公司即将发布的2019年中报中完整体现出来。
VIE架构就绪，或赴境外独立IPO？
正是因为以上原因，外界普遍将剥离苏宁小店理解为苏宁易购甩财务包袱之举，但问题真是这么简单吗？
透镜公司研究认为，甩财务包袱降低财务压力对于苏宁易购来说只是战术层面的考虑，而此次资产剥离，更像是苏宁易购方面为推动苏宁小店未来境外独立IPO而作出的战略级部署。
透镜公司研究注意到，在启动苏宁小店控制权剥离的同时，苏宁易购方面已经同步暗中启动了对苏宁小店上层控制架构的改造，帮助后者搭建了VIE控制架构，其背后的真实动机也不得不让人浮想联翩。
根据苏宁易购最新的公告，本次控制权剥离完成后，苏宁易购仍将间接控制苏宁小店35%的股权，为后者的第二大股东，但其控制权结构却相当复杂，这一点从上述交易的具体方案设计即可看出。 共2页 [1] [2] 下一页 关注公号：redshcom 关注更多: 苏宁小店 |
