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后电商时代的线下之争
既然提到实体门店，那么必然要捋一捋线下的零食生意。
在线上线下同价的大前提下，明星策略对于侧重于服务固定人群的实体门店而言，或许并没有那么性感。换言之，如果不从根本上解决产品差异化的问题，价格战仍将继续。
而上文提到电商激烈的价格战，以及几无存在感的市占率，很大程度上削弱了“巨头”盈利能力。
以电商渠道最为强势的三只松鼠为例。2018 年实现营收 70.01 亿元，毛利率为 28.25%，实际净利润仅为 4.04 亿元，3.9 亿的自由现金流，比率为5.6%。
而另一边线下的老牌玩家洽洽食品，营收只有不到三只松鼠 6 成的 41.97 亿元，但毛利率却达到了 43.91%，实现 4.33 亿元净利润，自由现金流更是达到 5.6 亿，比率为11.7% 实现反超
线下的市场也的确足够广阔。
根据 Frost & Sullivan 最新统计数据显示，2018 年我国休闲零食的市场规模已经迈过 1 万亿（10297 亿元）门槛，其中超市卖场的占比为最高的 57%，而线上购物占比仅为 8%。
换言之，巨头们打到头破血流的线上市场，不过是整个市场大盘的一个零头。线上红利消退，通过线下抢占流量入口成为行业共识。
2016 年，三只松鼠开始以“投食店”布局线下，截至目前已开出 70 余家门店。2019 年内计划开到 150 家；去年 5 月，三只松鼠加入阿里零售通平台，零售网络逐步扩展到百万小店;
实体起家，并于 2010 年关闭所有线下门店后，百草味也开始逐步“重返线下”。2017 年加入阿里零售通后，今年 6 月 18 日在湖滨银泰in77开出第一家线下门店，定位“零食一站式放心购”。
但不能忽视的是，零食市场的高度区域化特性，为线下渠道的布局设置了隐形天花板。
由于我国幅员辽阔，饮食文化差异极大，造成了不同地域范围的零食需求跨度极大，直到目前尚未出现能实现多品类在全国占据主导地位的品牌。
这就极易使得，大干快上的线下扩张蒙受风险。以来伊份为例，其于 2016年10月上市后以“万家灯火”计划加速线下扩张，通过 2022 年实现一万家“直营店+加盟店”实现从江浙沪向全国扩张。
但数据显示，截至 2018 年末，来伊份两年仅增加了 437 家门店。其中截至 2017 年年底时，江浙沪门店占比高达 84%，仅上海就多达 1121 家，为 2017 年贡献了 63% 的营收，来伊份依然没能实现全国扩张。
三只松鼠曾提出 5 年规划，其中便有 1000 家线下投食店目标。但招股书显示，截至 2018 年其实际仅经营 53 家线下投食店，且多分布于江苏、安徽等地;而过去三年，三只松鼠线上平台收入占主营业务收入比重依然分别高达 95.46%、93.92% 与 86.67%。
换言之，线下渠道的不断投入或许有利于寻找“远水”，但很难解决眼前的“近渴”。自然更难以为资本讲出一个好故事。
结语
巴菲特有一个最为重要的投资理念，叫做“买垄断不买竞争”。
在此之前，巴菲特和芒格一起收购了一家名为霍克希尔曼-科恩的百货公司。彼时，巴菲特依然深受老师格雷厄姆“捡烟蒂”投资理念的影响，用看似极低的 1200 万的“三流的价格购买了一家二流的百货公司”。
科技唆麻认为，事实上，尽管收购价格便宜，但当地多家百货公司之间激烈的竞争，比如其中一家安装了电梯或是升级了装潢，其余三家都会立马跟上，这严重拉高了后续运营成本。巴菲特将其称之为“在看演出时踮着脚”。
历史总是惊人地相似，如今零食行业的山雨欲来正像是当年巴菲特那个并不成熟的投资案例，彼此高度同质化将竞争进一步拖向低效率的白刃战，资本态度也自然变得暧昧起来。而对于试图冲出泥潭的个中玩家而言，最终比拼的或许是谁能有孤注一掷向研发与供应链求解的底气。
（来源：科技唆麻） 共2页 上一页 [1] [2] 关注公号：redshcom 关注更多: 零食 |
