6月23日，“中国家乐福卖身”传言终于落地。苏宁易购 发布公告，全资子公司苏宁国际拟出资48亿元收购家乐福中国80%股份。本次交易完成后，苏宁易购将成为家乐福中国控股股东，家乐福集团持股比例降至20%。这也是继今年年初全资收购万达百货之后，苏宁易购再次“下手”线下优质零售资源。
公告显示，6月22日，苏宁国际与家乐福集团签订了《股份购买协议》，收购的现金对价占本公司2018年度经审计归属于本公司股东净资产比例约为5.93%。交易已通过家乐福集团董事会审批，但尚需通过国家市场监督管理总局的经营者集中反垄断审查。
20年：国外大商超由盛转衰
对于中国消费者来说，家乐福曾经一度是“超市”的代名词。1995正式进入中国大陆市场的家乐福，是最早一批在中国开展业务的外资零售企业之一，主营大型综合超市业务。不少城市的第一家大型超市都是家乐福，相比之下，沃尔玛早期的开店数量远远不及。
1995年家乐福在中国开设超级购物广场
公告中透露的数据显示，截至2019年3月，家乐福中国在国内拥有约3，000万会员，开设有210家大型综合超市、24家便利店以及6大仓储配送中心，店面总建筑面积超过400万平方米，覆盖22个省份及51个大中型城市。
近几年，线下零售业态受互联网冲击巨大，传统超市都在积极求变。有媒体统计，过去的三年半中，沃尔玛在华关闭了70余家门店，其中绝大部分都是大型超市，但同时新开山姆会员店、惠选超市、云仓等新型商业业态。
家乐福也在中国频频关店。此前，中商产业研究院数据显示，2018年家乐福（中国）销售额为474.64亿元，同比下滑4.7%，门店数量较2017年减少19家为302家。2016年以后，家乐福也尝试开便利店，推出easy家乐福品牌，但速度略慢，从上述数据可见，几年下来，只开了24家。
公告中透露的数据显示，2018年家乐福中国账面净资产为负，归属于母公司所有者权益是-19.27亿元。
互联网“猫狗狮”收集大超市
2017年开始，“家乐福退出中国”、“家乐福卖身”的传闻便不绝于耳，而随着新零售、智慧零售等概念的兴起，中国互联网公司对这些传统零售巨头也充满兴趣。
2017年11月阿里巴巴宣布投入约28.8亿美元，收购大润发的母公司高鑫零售36.16%的股份，以及此前的参股联华超市。
2018年1月23日，家乐福曾宣布，腾讯与永辉将对家乐福中国进行潜在投资，且家乐福与腾讯已达成在华战略合作协议。此后，家乐福与腾讯曾在小程序、微信支付等多方面有过合作，但具体投资事宜并没有更新消息。
此次苏宁投资标的全称为Carrefour China Holdings N.V，记者从天眼查看到，此公司的中文名称为荷兰家乐福（中国）控股有限公司，其100%持股家乐福（中国）管理咨询服务有限公司、海口家乐福商业有限公司等5家公司，而公告显示，Carrefour Nederland B.V．持有家乐福中国100%的股份。Carrefour Nederland B.V．是家乐福集团注册于荷兰的全资子公司。至少在这几个股权关系中，记者并没有看到腾讯和永辉的身影。
值得注意的是，此后的2018年6月7日，沃尔玛中国与腾讯共同宣布正式结成深度战略合作关系，8月9日，京东旗下的达达-京东到家宣布完成最新一轮5亿美元融资，投资方分别为沃尔玛和京东。而此前，京东与沃尔玛因一号店结缘，腾讯和沃尔玛均是京东股东。
很难说是不是因此最终家乐福中国被苏宁易购接盘。但由此一来，中国大型商超与互联网公司的捆绑关系基本形成：阿里—大润发、京东—沃尔玛+永辉、苏宁易购—家乐福，互联网“动物界”集齐了大超市。
一笔划算的买卖 60亿“真便宜”
从公告内容来看，苏宁国际以48亿元人民币等值欧元向转让方收购家乐福中国80%股份，以现金方式支付，对家乐福中国100%股份估值为60亿元。
此外，双方约定，在交割后三年内，苏宁国际和转让方均不得将其所持家乐福中国股份向第三方转让，但各自的关联方除外。交割后两年之日起的3个月期间内，家乐福中国可以向苏宁国际卖出其届时持有的全部家乐福中国股份，此后的3个月内，如果转让方未行使售股权，苏宁国际可以行使购买权发出通知购买转让方届时持有的全部家乐福中国股份，也就是说，三年内，家乐福中国将不会被再度转手，而且苏宁易购对于剩余的20%股权有优先购买权。
对于苏宁而言，这应该是一笔划算的买卖。根据家乐福集团提供的未经审计管理会计报表（如下图），家乐福中国2018年营业收入约为299.58亿元，尽管前几年亏损严重，但近两年网络优化效应逐步显现，亏损收窄，2018年息税折旧摊销前利润为人民币5.16亿元。而苏宁2018 年营业收入为 2，449.57 亿元，线下商品总销售额为1284.03亿元，财报显示，家乐福营收占苏宁易购2018年度经审计营业收入比例约为12.23%。
从财务角度来看，现在买家乐福中国，也是一个不错的时机。家乐福100%股权估值60亿，而全年营收299.58亿，本次交易隐含的股权价值\/收入倍数为0.2X，也即市售率为0.2（如下图）。
与同类企业相比，这是个相对较低的数值，截至6月21日，永辉超市 的市售率为1.37，家家悦 为1.02，步步高 为0.38，同行业市售率均值为0.88。也就是说，同样300亿的营业收入，永辉超市的股权价值为411亿，家家悦为306亿，步步高为114亿。由此可见，相较于家乐福的年营收，60亿的估值处于低位。
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