随着“3+2”巨头（良品铺子、三只松鼠、百草味，以及来伊份、盐津铺子）的上市或IPO，零食行业的升级之路以更广泛的方式已正式拉开。
在茅台、格力们撑起消费市场半壁江山时，位于一隅的零食市场从未如此热闹。
一边是惨烈的现实，今年5月被核准上市的三只松鼠一再推迟申购和路演时间；另一边是不绝的热情，良品铺子、展翠食品、甘源食品、华文食品等接连IPO。两相碰撞间，来伊份、百草味、盐津铺子等早已登录资本市场的企业在旁观这一轮上市潮时，也在经历着各自的蜕变。
零食市场从未变得如此复杂，消费者和消费需求的变迁，线上线下渠道价值的重新发掘，大数据、AI等影响下的供应链重塑……适应这些变化的零食企业在经历各自的变革，试图以新的姿态抢占新时代的先机。
而另一方面，它们中的大多数仍然陷于激烈的市场竞争，不得不面临竞争者增加、产品同质化、以价格争市场等局面——根植于此的零食升级之路注定鲜花与荆棘并存。
上市，或许是处于升级期的它们能为自己增加的最大筹码之一，毕竟所有的升级最后都转变为资金需求。随着“3+2”巨头（良品铺子、三只松鼠、百草味，以及来伊份、盐津铺子）的上市或IPO，零食行业的升级之路以更广泛的方式已正式拉开。
01|扎堆上市
零食上市“大年”来临。
3月29日，甘源食品递交招股书；6月14日，华文食品递交招股书等。再加上今年被核准上市的三只松鼠，去年提交招股书的良品铺子，零食“3+2”巨头中的另两个于去年都已站在资本市场门外，且三只松鼠于今年被核准踏入资本市场大门。
按照当前零食行业普遍认可的“3+2”巨头划分，随着良品铺子、三只松鼠的步伐临近，当前的零食巨头已悉数展现自己的资本规划，此前“3+2”巨头的两三家均已先后上市，其中2015年被好想你收购的百草味实现了弯道上市，专注线下的来伊份在2016年上市，百年老店盐津铺子于2017年1月被核准A股主板发行。
零食行业的资本市场“战国”时代正式到来。一点财经对部分已上市和拟上市的零食企业梳理后发现，这些零食企业可以被分为两派，其中以三只松鼠为代表的电商派，规模大而毛利低；以来伊份、洽洽食品等为代表的线下派，相较之下，毛利、净利较高。
比如三只松鼠去年营收70.01亿元，毛利率为28.25%，净利润只有4.04亿元。而作为线下派之一的洽洽食品，营收虽远低于三只松鼠，只有41.97亿元，但毛利率为43.91%，几乎属于最高水平，净利润甚至高于三只松鼠，为4.33亿元。
这样两者不可得兼的现实，以及其背后所代表的不同行业形态，在丰富零食行业的同时，也成为零食企业上市的阻碍之一。资本市场从不好走，哪怕已获得核准的三只松鼠。
它最早于2017年3月提交招股申请书，中途几经挫折：2017年10月21日因“签字律师辞职”，主动提出中止审查；当年10月31日，更新招股书，恢复正常审核；当年12月12日，原定于12月13日的审议因“三只松鼠尚有相关事项需要进一步核查”而取消。
同时，在上市申请被核准后，原定6月12日挂牌的三只松鼠将申购、路演时间一再推迟，申购时间从6月12日到7月3日，路演时间从6月11日至7月2日。
一边是对资本市场汲汲以求的IPO派，一边是不顺的核准派，另一边是于业绩、业务上渴望有所变化的上市派，零食行业所绘出的这幅资本图卷相当复杂，也相当细腻，新生的希望与旧有的桎梏皆在它身上有所体现。
02|新时代的烦恼
“我们做了这样的区隔和定位之后，我觉得市场需求只会越来越大。每一个行业总需要龙头企业把这个行业往前推进一步。”今年年初，良品铺子提出聚焦高端战略，创始人杨红春曾对其后续影响做了判断。
如他所说，随着次时代的来临，零食行业的升级之路早已开启，高端化正是这一升级的主要内涵之一。
在过去的几年间，中国零食市场快速增长。有数据显示，中国休闲食品市场规模从2012年的3625亿元增长至2017年的4849亿元，年均复合增长率达到6%。而根据中商产业研究院的统计，2018年中国休闲食品市场规模超5000亿元，到2019年市场规模有望达5439亿元。
“5000亿”是什么概念？根据易观发布的《互联网餐饮外卖市场年度综合分析2019》，2018年中国互联网餐饮外卖的市场规模为4415亿元。可见，虽然同属于饮食相关行业，零食市场的规模要远大于餐饮外卖市场。
在市场规模大之外，零食市场不得不提及的另一个现实是它的极度分散。招股书显示，根据第三方数据，良品铺子2018年的终端零售额超过80亿元；三只松鼠去年营收70.01亿元；浙商证券数据显示，百草味去年实现营收38.88亿元：零食市场三巨头去年总收入超过188.95亿元，在总体量5000亿元的整个市场中，合计占比3.78%。
“零食市场很大，市场上还没有绝对的领军品牌，这是机遇也是挑战。” 如行业内人士所说，挑战之一正是随之而来的激烈竞争，三巨头面临的不光是相互之间你追我赶的竞争，还有细分品类市场上越来越多新竞争者的出现，比如专门的无糖零食品牌，比如天猫引进的外国巧克力品牌。
竞争形势的变化源于用户需求的变化。去年商务部流通产业促进中心发布的《消费升级背景下零食行业发展报告》显示：
随着消费升级步伐加快，零食行业已从以简单补充饮食需求为核心的粗放经营“1.0版”，居民健康生活理念崛起时代、以改进产品品质为根基的“2.0版”，考虑多元消费场景、融入文化休闲元素的主题零食品牌“3.0版”，发展到贴合顾客物质消费、精神愉悦全方位需求，继而企业与客户彼此互动共同实现自身社会价值的“4.0版”新时代。
东兴证券对“4.0”给出了更确切的描述：近年来，人均收入水平的提高以及闲暇时间的增多催生休闲健康食品行业变革，尤其是人口结构转变带来的80后、90后消费主力对颜值、品味和营养的追求推动休闲健康食品向健康化、高端化、品牌化以及高附加值的方向发展。
这是一个用户更占主导的时代，也是一个企业可以发挥更大效力的时代。在原来的时代，在产品同质化下，今天一个企业出一款自热火锅，过段时间另一个企业可能也会跟进出一款；今天一个企业推出满减活动，不一会儿另一个企业也会出类似活动。
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