在港股市场，上市公司与沽空机构的战斗每天都在上演。
辉山乳业大战空头浑水，高谭研究大战瑞声科技，烽火研究沽空科通芯城，2017年的港股更是做空案例频生，无一不是都是针对上市公司财务造假事件。
如今，又一家做空机构盯上了周黑鸭下滑的业绩。
01
说起周黑鸭，爱吃卤味的同学一定不陌生。
在卤味食品圈，周黑鸭与绝味食品牢牢霸占行业前两名，但这次做空机构把矛头对准了周黑鸭。
此次做空周黑鸭的机构是艾默森，其之前的著名战例为中国宏桥。
在2017年，艾默森发表了中国宏桥财务业绩造假和骗取补贴的报告，导致当日中国宏桥被做空 83分钟市值蒸发43亿。
这次，艾默森直指周黑鸭的业务销售存在“被增长”的情况。
在3月初，艾默森宣称通过对华中地区524家门店的POS机的研究，蹲点监控了13个小时之后，发现这些POS机运行的最后一个小时内的销售单据，是在没有顾客的时候打出的，同时又立刻取消。
利用这种方式这些零售店的销售量提高了28%，艾默生更是提出了幽灵顾客的说法。
进而认为周黑鸭2018年的实际利润仅有2.55亿元，比周黑鸭官方预计的5.33亿少了52.2%，周黑鸭只值2.4港元。
相比现在接近4港元的股价，周黑鸭还有很多做空空间。
周黑鸭在3月6日发出澄清声明，称未将任何已取消订单入账作为销售，做空机构的调研样本规模不足，并认为对方高估了华中地区相应时间内的日均客单数。
时隔一周，第二回合又开始了。
艾默森又找出澄清声明的错误。
在声明中，周黑鸭写道：沽空报告称截至2018年9月30日的3个月，周黑鸭华中地区每间零售店的平均日销售量上涨28%。
但那篇报告却写的是，华中地区每间零售店的平均日销售量比实际平均日销售量高38.7%，并没有提及平均日销售量的上涨。
针对调研规模不大，艾默森表示这11家店是业务量相对较大的零售店。
此外周黑鸭回应并未将任何已取消订单入账作为销售，以及存在正常取消和挂单订单两种情况。
不过，艾默森拿出了调查的案例。列出了周黑鸭湖南长沙一家铁路商店的详细销售单，正常来说，顾客和销售员从下单暂停订单，再到发起新的订单，10秒内需完成8个步骤。
1个POS机在8分钟内生成了36张取消交易销售单，那么意味着有36位顾客出现在这家商店，做着完全相同的事情。
3月14日，周黑鸭做出了反击，挂单后批量取消的操作，或许是因为员工在进行POS系统培训。
艾默森你根本不了解我们的运营情况，在乱说。
对于挂单订单与完成订单存在时间差，周黑鸭 表示，客户挂单后放弃购买，销售人员可能会在后续客户下单时重新激活原挂单订单，从而造成时间差。
从3月初的首波交锋开始，双方大打口水战，各执一词。
进入2019年，周黑鸭股价上涨了25%，而此时做空机构瞄准周黑鸭，无疑是针对周黑鸭的即将正式公布的年报。
此前，周黑鸭发布公告预计利润比2017年下降30%，2017年周黑鸭利润为7.62亿。
长期以来，做空机构们的重要手法是揭露财务造假，以此获利。
一般最受伤的都是被攻击的上市公司，而周黑鸭被攻击也是因为业绩下滑带来的烦恼。
02
卤味作为一种传统食品，有着庞大的民众消费基础。
近几年，随着消费升级，卤制品实现味觉创新。以周黑鸭、绝味、为代表的轻食卤制品异军突起，更是激活了年轻一代的消费潜力。
作为行业双强，在销售端，周黑鸭选择直营的模式，绝味选择加盟模式。
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