森马服饰实控人大幅减持背后有什么探秘？

　　10月30日，森马服饰发布大股东减持公告——森马服饰董事长邱光和的女儿邱艳芳(持股11.26%)计划以协议转让的方式减持5%股份，公司副董事长、女婿周平凡(持股11.26%)计划以大宗交易或集中竞价的方式减持2%股份。两人计划减持股份合计18898.93万股。减持的理由是个人资金需求，且考虑到公司实际控制人及关联人持股比例较高，公司股票市场流动性较差，为提升公司股票的市场流动性，完善公司股东结构。

　　在公司股价相对低位的现在，实控人大幅减持股份，背后有什么秘密?

　　森马服饰是一家家族企业，实际控制人为一致行动人邱光和、邱坚强、周平凡、邱艳芳以及戴智约等5人。这5人系一家子，除上面已述的关系外，邱光和、邱坚强系父子关系、邱坚强与戴智约系夫妻关系。根据公司2018年三季报，森马服饰一致行动人以外还有关联方持股，其中邱光和兄弟邱光平持股2.35%、邱光和配偶郑秋兰持股4.44%、邱光和及其儿女、媳妇、女婿持股100%森马集团持股12.45%，合计持股比例超过80%。

　　10月29日，森马服饰报收8.69元/股，较前一交易日跌9.29%。在公司股价已经处于低位时，实际控制人竟然选择“流血式”减持，引来投资者信任大减。10月30日再次大跌8.52%，报收7.95元/股。即使按7.95元的价格减持，两夫妻将套现15亿元。

　　个人资金需求，15亿元这个数字也太大了一点。家族持股比例超过80%，确实高，但公司2011年上市，实控人限售期36个月，早在2014年3月就可以卖股了，为什么要在上市7年半后又是股价相对低位才想到大比例减持股份，提升市场流动性、完善公司股东结构?看起来两个理由都比较勉强。

　　一、盈利稳定、持续增长、业绩漂亮

　　浙江森马服饰股份有限公司，于2011年3月11日登陆深交所中小板。森马服饰以虚拟经营为特色，拥有以森马为代表的成人休闲服饰和以巴拉巴拉为代表的儿童服饰两大品牌。

　　(1)五年业绩回顾

　　回顾近五个完整的会计年度，森马服饰盈利能力稳定，业绩保持持续增长。

　　从2013-2017年间，森马服饰收入保持持续增加，归母扣非净利润除开2017年外，其余年份也处于稳定增长。

　　2017年，受毛利率下降和费用提高的双重影响，森马服饰的净利润有所下滑。

　　2018年前三季度，公司累计实现营业收入97.64亿元，同比增加21.41%；实现归母扣非净利润12.07亿元，同比增加25.81%。再次保持了上升趋势。

　　(2)毛利率持续稳定

　　业绩上涨的关键因素，是毛利率的相对稳定。

　　从2013到2018年三季度，公司整体毛利率持续保持在35%以上。除开2017年略有下降外，其余期间持续小幅上升。