开店开不完的星巴克：深耕国际市场

　　继总部西雅图和申城之后，上周星巴克宣布将在咖啡之乡，意大利米兰，开第三家巨型店（官方名称：臻选咖啡烘焙工坊）。走在北上广的大街小巷，随处可见星巴克店面，普遍程度犹如知名快餐品牌连锁店麦当劳、肯德基等。而这只是星巴克在全球不断扩张的缩影。

　　不过其本土发展计划却和国际的扩张局面大相径庭。在今年6月19日，星巴克CEO Kevin Johnson宣布将在2019年在美关闭150家分店，次日星巴克股价应声大跌，直到现在这段大跌的缺口也未完全补齐。

　　对此分析师David Krejca认为，星巴克在本土发展虽已进入成熟阶段，但其在海外的业务持续扩张，并且在运营及产品上不断创新。目前股价的相对低位不代表该公司的发展陷入瓶颈，反而给了长期投资者一个很好的建仓机会。

（星巴克2018年至今股价，图表来源：investing.com）

　　2018计划深耕中国市场

　　Krejca表示，虽然目前中国区的收入在星巴克总收入中占比不大，但其收入增速最快、营业利润率最高。在2017财年，中国及亚洲区总收入达32亿美元，其中收入增速为10%，营业利润率提高至23.6%。

　　他指出，在上一个季度盈利报告中，中国区业务是个热点话题，星巴克CEO Johnson对此表示，中国区业务是公司成长计划的一个关键组成部分，且在2022年前，该公司计划在中国年均净开600家新门店。

　　近期，星巴克宣布和阿里巴巴合作，以增强星巴克品牌在线上线下的存在感。可见星巴克管理层对中国区的重视程度。

　　持续不断的创新

　　Krejca分析指，除了用储值卡增强消费者忠诚度，及方便消费者送礼，该公司在市场营销方面，持续不断地开发新“花招”。

　　其一是翻新旧店，而在新店使用的新版本菜单上，价格较低的产品被删除，具体来说星巴克新店用冷萃咖啡替代了经典冰咖啡。

　　其二是对支付方式的“有容乃大”。星巴克不仅在2016年Apple Pay进入中国市场后，成为首批接受苹果支付方式的商家；在数字货币火爆的当下，星巴克虽不直接接受数字货币的支付方式，不过在美消费者可以通过第三方平台Bakkt，间接在星巴克用数字货币消费。

　　基本面数据强劲

　　杠杆使用得当的资本结构

　　在公司治理中，若杠杆使用不当，公司甚至可能破产；但若杠杆使用得当，公司盈利能力则将被放大。而Krejca认为，星巴克就是后者的典型成功案例。由于该公司的的收入及每股盈利相对稳定，星巴克可以在使用杠杆上比其他公司更有的放矢，举债的安全空间也更大。目前，星巴克的长期贷款和总资本的币值在42%左右，为该公司的历史最高值。

　　盈利能力强健

　　星巴克金融杠杆的高水平（债务占总资本的比重）助推其净资产收益率（ROE），目前其股本收益率也随金融杠杆到了历史高点。

　　Krejca分析指，星巴克过去十二个月的净资产收益率已达95.6%，五年平均也达40%的水平。这是什么概念呢？如果你在一年前以股本的方式投资了星巴克公司$100，现在你的投资所代表的公司价值达$195.6，几近翻倍。

　　即使撇开杠杆对其盈利能力的助推作用，星巴克过去十二个月的资产收益率（ROA）在29.7%，这个数据是同业平均的三倍以上。

（星巴克各项盈利能力数据，图片来源：David Krejca）