透过ROE数据看江南布衣如何维持持续增长？

(数据来源：wind终端、公司财报)

　　江南布衣的ROE及ROIC组合表现较一般，仅在2015年度ROIC超越了ROE，且原因还是其净资产过低而不是息税后利润变高。不过，考虑到服装行业的高毛利低净利的特性，随着江南布衣资产规模的扩大，其ROIC难保持高水平也是情理之中，所幸ROE及ROIC这两个指标的差距在缩小，并且开始保持稳定。

　　如何维持业绩增长?

　　在未来，江南布衣能否维持财务指标“漂亮”地增长?

　　设计师品牌一直以来难进入主流市场，而江南布衣却做的风生水起。

　　得益于消费升级，这一场景下的年轻人不再一味追求大牌，她们更喜欢独立设计师品牌，以此满足个性化的需求。而这也给江南布衣的业绩带来可持续的发展：

　　1.品牌生命周期可持续

　　江南布衣于1994年在杭州成立，逐渐发展成为国内设计师品牌龙头企业。公司目前形成了女装、男装、童装和家居用品四大块业务，拥有JNBY、速写等六个品牌。

　　江南布衣旗下的品牌设计更强调“单一定位”，将每一个品牌定位在某个细分市场，而不是用一个品牌来服务不同细分化的需求。

　　江南布衣管理层曾解释过，公司不用现有的品牌去扩大年龄层范围，而是用新的设计定位去看新的一个市场。

　　这相当于每碰到一个细分化市场的需求，江南布衣就会多推出一个品牌。江南布衣也表示，将会通过不断内部孵化或并购新品牌来形成一个收入增长接力棒。

　　这么做的意义在于，当年轻化的消费转向出现时，江南布衣可以迅速推出相对于的品牌，而不需要进行整体转型。品牌的生命周期也将会一直延续。

　　2.消费者购买周期可持续

　　江南布衣CFO Frank Zhu曾说过，“忠实的粉丝就是JNBY最大的无形资产”。

　　江南布衣的客户年龄结构从十几岁涵盖到七十几岁，其客户忠实到了什么程度呢?据江南布衣最新公布的业绩数据显示，在其23.32亿的总收入中，会员就贡献了14.6个亿。

　　根据时尚头条网数据统计，其女装JNBY在微信平台粉丝数量连续2年在国内女装中排行第一。

　　JNBY粉丝们的年龄在25-40岁阶段，目前，这一阶段的女性逐步进入到“妈妈”这一角色，而她们也会将消费习惯代入到“另一半”和孩子的身上，并产生对男装和童装的需求。而当服装层面可以基本被满足时，延伸出家居品牌JNBY HOME的概念就变成了理所当然。

　　所以，随着江南布衣忠实消费群体年龄的增长，其购买的周期也将延续。分析人士认为，鉴于公司超过120万个会员账户的庞大会员基础，相信未来可透过品牌间的交叉销售取得持续发展。

　　3.收入增长可持续

　　由于不用请明星代言，江南布衣的营销支出占比非常低，这就保证了其拥有持续高于行业的净利率。

　　此外，目前消费升级正向三四线城市传导，江南布衣作为国内首屈一指的设计师服装品牌，拥有9.6%市场份额，其营业收入或将在消费升级的浪潮中持续增加。

　　结语

　　如此看来，江南布衣的业绩增长水平非常诱人，那用多少倍估值来衡量比较合适?

　　用ROE分析企业时，更倾向于用ROE/PB指标来分析估值，以此用来衡量投资收益率，即一块钱的投入能产生多少的净利润。

　　据wind数据显示，截至3月28日收盘，服装纺织行业的平均ROE/PB值为1.66，而江南布衣的ROE/PB值为4.69，可以说是非常低估了。

　　综上，对江南布衣来说，2月份里那10个交易日50%的涨幅，或许只是个开始。

　　（来源：服装新闻网作者: 搜狐-港股挖掘机）

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