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评级机构标普于9月28日再次下调大连万达商业地产股份有限公司（下称万达商业）及其全资子公司万达商业地产（香港）有限公司（下称万达香港）的长期企业信用评级。对上述两个公司的评级，标普一次性下调了两个等级，分别至BB级和BB-级。
标普认为：万达商业的业务模式转变存在不确定性，且转型将削弱其在房地产开发领域的市场地位。万达商业回A股上市的前景不明朗，也会产生较大债务赎回压力。
市场人士分析，这次下调将影响万达商业在境外已发行债券的收益率，即债券价格降低，收益率升高，未来其新发行债券的成本也会增加。彭博数据显示，截至目前，万达商业有143亿美元（约合人民币950.7亿元）的未偿债券。
在申请A股IPO的排队名单中，万达商业的排序持续倒退。上述人士分析，房企A股IPO排队的序列已经失去了参考价值，证监会已无限期延缓房企在A股IPO的审批程序。
标普指出，如果万达商业回A股上市的计划未能在2018年如期完成，其信息风险和治理风险都可能会上升。此外，参与私有化的投资者可能选择行使权利退出投资。投资者要获得预先商定的回报，大连万达集团（下称万达集团）可能需要分配现金以回购股权。
根据万达商业与股东签署的商业私有化项目书，若万达商业未能按期在内地主板市场上市（即公司在退市满两年或2018年8月31日之前），万达集团将回购全部股份，并向海外及境内投资者分别支付每年10%和8%的利息。市场人士测算，这笔利息将达44亿美元（约合人民币292.5亿元）。
再遭标普下调评级
7月，万达商业出人意料地处置文旅及酒店项目后，标普将万达商业列入负面观察名单。在9月28日的评级报告中，标普再次下调了万达商业的长期企业信用评级，从BBB-级至BB级。标普投资级债券评级中，BBB-属最低等级，此次下调后，万达商业已经进入标普的垃圾债券评级。
标普同时将其全资子公司万达香港的长期企业信用评级从BB+下调至BB-。两家公司的评级展望均为负面。值得注意的是，这两家公司的信用评级均一次性下调了两个等级，这在标普评级中较为少见。
标普认为，万达商业的业务模式型存在不确定性。该公司曾表示将以商业地产为核心业务，却在过去几年间迅速改变公司业务和财务目标。万达商业一方面强调采取轻资产模式经营，另一方面又大举扩张文旅项目。这类扩张需要进行大规模资本支出，导致公司财务杠杆在过去两年内提升。而其以账面价值处置旗下资产后，又与甘肃省政府就在兰州兴建万达城事宜进行协商。
此外，出售大部分土地储备，将削弱万达商业的市场地位和竞争优势。标普指出，万达商业成功的关键在于旗下物业销售带来强劲现金流，支撑商业地产项目不断成熟。此外，万达商业与地方政府直接谈判，以低成本获取商住混合用地的这一相对优势也可能会弱化。
标普指出，转型之后，万达商业的核心优势仍是日益成熟的万达广场，和大量且稳定的租金收入。万达商业拥有国内规模最大的购物中心资产，土地成本较低，收益率高于行业平均水平。万达广场的出租率非常高，经营业绩持续强劲。
标普预计，处置资产将改善万达商业的短期流动性水平和偿债能力，但该公司并没有制定出清晰的减债计划。长期来看，处置资产对万达商业债务杠杆的影响为中性。长期来看，万达商业旗下尚未交付的住宅项目的建设支出高企，万达广场项目储备资本支出较高，房地产销售生成的现金流减少。
标普认为，未来万达商业的风险主要取决于其财务政策和风险容忍度。标普尤其关注其现金用途——用于在其他业务领域进行扩张，重新涉足房地产开发，还是作其他用途。尽管2017年上半年公司的现金头寸增加至1370亿元，但同期债务总额也从2016年年末的2240亿元上升加至2790亿元。
此外，随着中国决策者对在海外激进扩张、杠杆率高的公司采取限制政策，万达商业的融资渠道或将收窄，贷款机构对该类公司的态度可能变得审慎。从2017年7月以来，万达商业的债券收益率显著上升，表明其融资成本可能已经上升。 共2页 [1] [2] 下一页 又一家评级机构下调万达商业评级 穆迪担忧其流动性 万达商业IPO敏感时期 标普和穆迪下调评级有何居心？ 标普下调万达商业评级：如果未能在12个月内上市将继续降低 战略转型不被看好 标普将万达商业地产调整为垃圾级 标普将万达商业评级下调BB垃圾级 出售资产削弱地位 搜索更多: 万达商业 |
