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国美系下半场:升级的对手们让黄光裕高攀不起

  虽然国美金融以7.2亿元全资收购银盈通支付后,已取得包括第三方支付、保理、小贷、基金代销等金融牌照,但这看似接近全牌照的金控体系,实则含金量有限。

  而近期其金控体系下的理财平台更是被曝出多宗负面消息,其中国美在线金融涉嫌自融、资金流向自家地产公司;P2P平台美美理财出现多个项目的借款企业有失信被执行记录并涉及多起合同纠纷等情况。而“踩雷”2017年3月资金链断裂的齐星集团,更令国美系的金融平台受到质疑。

  至于同属国美系上市公司平台的中关村和山东金泰,二者的业绩与其股价一样,一直未见抬头之势。投资并购板块除了对拉近网娱前身中国星文化产业收购从而进军文化娱乐领域外,也无点睛之作。而曾经风光无限的地产板块,如今早已变成默默无闻的“路人甲”。

  升级的对手们高攀不起

  目前,京东、苏宁云商和国美零售三者市值分别为3850亿元、1160亿元和160亿元,而2017年上半年,三者营收分别为1694亿元、837.4亿元和380.7亿元。

  相比之下,京东遥遥领先,而国美零售距离苏宁云商,差了一个黄光裕鼎盛时期的国美电器。

  且不说京东、阿里强大的互联网市场占有率,苏宁云商受益于阿里入股以后的“猫宁合体”的互联网效应,已实现同比扭亏为盈,线上线下销售收入比已达2:1,而国美零售的线上线下比刚好与之相反。

  除此之外,苏宁云商营收同比增长26.88%,实现净利润2.92亿元,同比增长达340.71%。相比之下,国美的业绩增速逊色不少,线上线下融合的缺失令互联网领域成为短板,而只能依靠线下实体的依托来补足。

  而2016年上述公司业绩的增长,更多是受益于消费升级的带动,同时家电行业出现了井喷行情,也令该行业产业链“雨露均沾”。未来一旦家电消费热褪去,品类单一且过度依赖实体店的国美零售的业绩承压不小。

  2016年虽说是全球电商投资的最低谷,但国内电商的发展仍然持续向好。根据中国电子商务研究中心的监测数据显示,国内的网络零售市场规模在2016年的交易规模逾5.3万亿元,同比增长39.1%。网购占到社会消费品零售总额的14.9%,较2015年的12.7%,增幅上涨2.2个百分点,整体用户规模逾5亿人。

  面对竞争对手远高于自己的业绩增速,国美零售在互联网领域的缺失恐怕是错过即失去已无法挽回。毕竟随着如今新零售概念的兴起,证明了互联网蛋糕分割行情接近尾声,流量红利已消失殆尽。

  而2016年年底马云发起的“新零售”概念,短短半年多内风起云涌,互联网大咖们纷纷布局属于自己的新零售。盒马生鲜、京东便利店、苏宁小店、小米之家等等均已落地。对于新零售,国美零售凭借其线下实体店的优势,似乎看见了弥补互联网缺口的希望。然而新零售领域竞争不比互联网大战逊色,各大巨头都打造着属于自己的新零售体系。最新消息称,阿里系又下一城已取得新华都(002264,股吧)10%股权。

  近日杜鹃表示,未来国美将进一步融合打通线上线下渠道,转型社交新零售。

  《投资时报》记者了解到,目前的新零售概念很多,包括线上线下融合,零售O2O或全渠道;零售+体验式消费,体验式消费,生活服务类的商品;零售+产业生态链。其中重中之重则是线上与线下的融合,而互联网实力则成为了这一新兴概念的基础及保障。

  在已过去的电商大战中,国美零售已置身事外,而如今的新零售之争又将杀入互联网大军。尽管国美零售率先置身其中,但双线作战前提毕竟是线上+线下融合,缺一不可,尤其是线上。

  降级的朋友圈无能为力

  人生若只如初见。众所周知,黄光裕与强大的朋友圈撑起了当时的国美帝国,而当黄光裕出狱后,他的老朋友们还好吗?

  2005年,黄光裕的鹏润集团与王健林的万达集团签署了战略合作协议,双方约定,“万达集团开发建设的购物中心,国美电器均保证以主力店形式全面进入。国美电器成为当时国内惟一一家可以进入万达集团开发建设的购物中心的家电连锁零售企业。”

  但随着万达“卖卖卖”之后,已渐渐远离地产行业,并以文娱、健康领域为未来发展方向,两位前首富之后恐难再有交集。

  曾受黄光裕案牵连的朱孟依近期又再次浮现于资本市场。2017年7月,投资30亿元、开业仅13天的南昌西湖万达广场悄然易主。工商信息显示,南昌西湖万达广场投资人已由万达商业变更珠江人寿。后者则成为了继融创、富力之后的第三个万达接盘者。

  尽管朱孟依一直被称为“隐形富豪”,但其曾创建的资本帝国也今时不同往日。珠江人寿近日披露的二季度偿付能力公告显示,该公司2017年第二季度实现保险业务收入3.25亿元,相较于2017年一季度82.93亿元的保险业务收入,下降幅度高达96.09%。

  而受“亚洲最大空城”京津新城拖累,朱孟依打造的曾经中国最大的开发商—合生创展更是错过了地产的黄金十年。其中报显示,截至2017年6月30日,合生创展合约销售面积约33.24万平方米,合约销售金额仅为44.52亿元。

  至于黄光裕的胞兄黄俊钦,已于2012年刑满释放。但后者出狱后已无当年资本操作之勇,ST金泰连续42个涨停亦成为尘封的股市神话。而其掌管的山东金泰2017年上半年营收仅为400万元,净利润亏损300万元,目前市值仅为20亿元,这恐怕对于黄光裕的复出之路的援助杯水车薪。

  《投资时报》记者了解到,黄及其国美系一直对于银行牌照存有觊觎之心,但迟迟未能成功。2014年11月国美电器控股有限公司宣布,与徽商银行股份有限公司签订协议,国美将以每股发行价3.80港元认购6.325亿股徽商银行新的H股,总代价约为24.04亿港元,国美认购股份约占徽商银行扩大后已发行股本的5.41%。

  入股徽商银行后,国美除了能够获得银行盈利分红,增强自身抗风险能力外,更有助于提升国美金融服务平台,可以对其线上业务进行支撑。然而仅在2014年年底,上述交易并未能如期交割,原因则是“未能通过中国证监会的审批”。

  如今的徽商银行则面临着内忧外患,不仅大股东“中静系”与董事会的纠葛斗争不断,导致IPO终止及公司管理层动荡,2017年年初以来更是收到多达12张来自银监会的罚单。2017年9月25日,摩根大通发表研究报告,下调徽商银行的盈利预期及目标价格,并维持“减持”评级。

  无独有偶,Wind资讯显示,国际投行汇证和麦格理亦双双看淡国美零售前景,下调国美目标价最低至0.7元。汇证方面表示,国美业绩令人失望,将全年纯利预测降55%;麦格理则表示,将国美今明两年盈利预测下调55%及14%,同时将评级降至“跑输大市”。该行亦对国美在电商业务EBITDA率为1.7至1.8%感到怀疑。

  就像张家辉在《旺角监狱》里的角色,出狱后的主人公已是双重性格,一面是心地善良、踏实靠谱的老实人;另一面则是偶尔释放,曾经那个好勇斗狠的古惑仔。而两种性格的共性都是无法适应这个不再属于自己的旺角,找不到那家有午夜场的影院。何时才能走出“旺角”?这是张在电影里的潜台词。

  黄光裕的旺角又在哪?

  或者应该是北京珠市口东大街430号。整整30年前的1月1日,从那个初始只卖服装的百平米店铺起步,那个还叫黄俊烈的中学辍学仔靠着8000元积蓄走上了人生巅峰。无论是2017年还是2021年,他可能要再次面对这个已不熟悉的世界。上一次,他改变了世界,现在会是世界改变他吗?

  雪如花,花似雪,下半场,总得走一遭。

  (来源:投资时报 孟楠)

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