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再则，万达商业项目坪效或也影响其利润率。
此次交易完成后，万达商业的土储剩900多万平方米，有业内人士表示，200多个万达广场是王健林留下的核心资产。但就在日前，有消息称，万达还拟卖掉万达广场。万达官方回应称：所谓万达变卖南昌西湖万达广场纯粹是误读，这是万达广场轻资产战略的一部分。
王健林曾经向媒体透露，万达商业还有1300亿元销售物业存货，全部卖掉也可收回几百亿元。到年底，万达商业持有3300万平方米商业物业，2018年租金超过330亿元。今后五年，预计万达商业租金年均增长20%左右。
鼎世商业集团执行董事王玮公开分析，3300万平方米商业地产产生330亿元的租金收入就是每年每一平方米建筑面积的万达商业要产生1000元的租金。如果按行业通常的10%租金承付能力收取租金(或叫租售比)，则万达每平方米的销售额必须达到每年1万元。每一个万达广场都要平均达到10亿元或更多的年销售额，包括所有新建的万达广场。以2015年的148个购物中心为例，年销售额能够超过10亿的购物中心总数不超过25个，不到上海购物中心总数的17%。万达如果2018年要做到330亿元的租金收入，万达包括全国一二三四线城市的购物中心的总体综合表现要高于上海。因为上海购物中心按建筑面积的平均租金坪效不到每天每平方米2.3元，万达则必须达到2.7元。而未来5年所谓保持20%的年租金增长来看，这个市场已没有20%的容量增长，如果没有有效规模增长，那只能依靠坪效的租金增长，但没有任何品类的零售商能够承担得起连续5年每年20%的租金增长，因为根本就不可能有这样的销售额增长的支撑。
此外，投资过大，尤其是海外巨额项目的投入或许也是万达利润率受挫的原因之一。
万达商业2016年10月在上证所申请发行不超过300亿元的公司债，时隔半年后，显示最新状态为“已接收反馈意见”。截至2016年6月末，万达商业有息负债规模2145.6亿元，其中短期借款8.89亿元，一年内到期长期借款241.24亿元，长期借款1241.43亿元，应付债券654.03亿元。从万达广场的高周转率就可见其资金需求很大。万达商业一度表示，随着开发规模持续扩大，未来借款金额可能继续增加。相对而言，万达系在海外的投资更是庞大，比如2012年，万达集团以26亿美元的价格收购了AMC。然而AMC预计，该公司今年第二季度的营收在12亿美元到12.04亿美元之间，净亏损在1.745亿美元到1.785亿美元之间。
标普7月发布报告，将万达商业评级列入负面观察名单，评级为“BBB-”。标普报告认为，万达商业中的旅游项目和酒店的销售可能会减弱其商业地位，并且这对于万达的杠杆使用具有不确定性。万达商业的业务策略缺乏透明度和执行力，包括万达商业策略的有限可见性以及未来两年的财务状况。
当然，万达有自己的办法“减压”。国家企业信用信息公示系统显示，万达在6月初将交易中包括无锡、合肥、重庆等多个万达城的注册资本由10亿至40亿元不等一律撤资调整为5亿元，7月10日交易完成之后由融创再度增资。
“这或许就是万达的‘空手道’法则，即项目由其开发后，找到投资者接盘该项目但保留管理权，其所谓轻资产模式就是用别人的钱投资万达广场，而由万达输出品牌管理。这样既可以回笼资金，又能降低资产负债率，还有租金分成。”魏长仁分析。
第一财经记者了解到，万达商业研发和使用了“慧云”信息管理系统、电子商务系统，由其他企业投资建设万达广场，万达负责选址、设计、建造、招商和管理，使用万达广场品牌和万达的商业信息化管理“慧云”系统，所产生的租金收益万达与投资方按一定比例分成。
万达集团方面告诉第一财经记者，现已开业的205个万达广场中有31个是轻资产项目。2016年开业50个万达广场，其中轻资产21个。2017年万达集团半年报中有明确公布，上半年新开业项目14个，轻资产万达广场9个，上半年新发展万达广场26个，全部为轻资产项目。未来其轻资产越来越多，目前2017年计划投资的近50个万达广场中，超过70%都是轻资产。
“在这种轻资产化模式下，万达商业今后的资产负债率会越来越低，当然，其总体收入也可能会下滑，但低资产负债率对万达而言就是好事。”魏长仁认为。
（来源：第一财经日报 乐琰） 共4页 上一页 [1] [2] [3] [4] 永辉精致超市BRAVOYH诸暨万达广场店开业 万达再曝大动作 两大轻资产公司注入香港上市公司 万达酒店收购万达文旅 两大轻资产公司登陆港股 大连万达：在澳大利亚开发项目运转正常 无出售意向 万达正在不断瘦身 旗下AMC院线将何去何从？ 搜索更多: 万达 |
