“我们一做完这个（13个万达城），公司规模就大了一倍。你说这事儿我该不该干？这事儿我打破脑袋也得弄啊。”孙宏斌在大董烤鸭店解决完午饭，临时起意找来十多路记者，宣示他的坚定。
一幕商业片演成了悬疑剧，好在第一季已经落幕。
轻资产化的万达集团，以并购曲线拿地的融创中国（01918.HK，下称“融创”），6折接盘重资产万达酒店的富力地产（02777.HK，下称“富力”）间的637.5亿元重磅交易，在7月19日下午到达了戏剧张力巅峰。
生意场里并非都是零和游戏。今年4月底，万达内部高层会议上，为万达城找买家的议题抛出。这些文旅项目扩张后带来的负债压力，正在影响万达商业回A节奏。今年7月中，王健林找到了买家孙宏斌，一道搭售了万达酒店。一番波折后，李思廉主动入局。
觥筹交错之前，王健林、孙宏斌、李思廉、张力笑容满面站到了一起。这是王健林口中的“三赢”生意：万达一年内收回巨额资金，轻松完成了轻资产转型；融创吃下5000万平方米土储，交易对价减少200亿元，舆论对其负债率、现金流的担心，至少可放下一半；富力得到了它想要的，低价、庞大的酒店群落。
万达要打造百年企业，王健林提出最核心点，是追求长期稳定的现金流，“不管企业销售额多大、企业资产多少，核心的问题是能不能看得见10年、20年、30年以后的现金流在哪里？”
地产曾是万达过去所倚重的，支撑了万达这头资本巨鳄多年的高增长。而如今转型的解决方案，就是把地产项目打包易主。203个万达广场是王健林留下的核心资产。
融创：150亿元已到万达账上
操着一口山西普通话，第一个上台的孙宏斌紧张又腼腆，规规矩矩念完了他的发言稿。
这不是孙宏斌的一贯风格。镁光灯下，孙宏斌习惯即兴发挥，他很多次都独自撑起整场的答记者问，辛辣苛刻提问来者不拒，全程无尿点。
这一次不同，7月19日北京大望路万达索菲特酒店7层发布会里的把酒言欢，依的是王健林的主场习惯。
在年长十岁的王健林面前，孙宏斌谦逊且低调。他花了大篇幅来感谢王健林的信任，“万达选择融创作为合作伙伴，是对融创团队的认可，是对融创高端项目操盘能力的认可，是对融创判断力、重信用的认可”。
半个月前，万达先向融创抛出了“绣球”，是王健林主动寻找到孙宏斌。孙宏斌并没有犹豫多久，看了三天万达的账本后，就决定努努力吃下这笔632亿元大单。
“我们一做完这个（13个万达城），公司规模就大了一倍。你说这事儿我该不该干？这事儿我打破脑袋也得弄啊。”发布会前一天，孙宏斌在大董烤鸭店解决完午饭，临时起意找来十多路记者，宣示他的坚定。
折戟顺驰之后，孙宏斌和融创鲜少再提冲击行业排名，但嘴巴不说不代表心里不想。王健林点破甚至利用了孙宏斌的心思，“拿到万达城，两年内，融创可以闯进房企前两强”。
万达城里的大量优质土储，会是孙宏斌团队打未来战役的弹药。这13个万达城位列广州、重庆、成都、青岛、无锡等一二线省会和重点城市，总建面约5897万平方米，其中自持面积约924万平方米，可售面积约为4973万平方米，可售占比高达84%，每平方米楼面价不足融创公开市场拿地价格的1/3。
按第一上海证券的估算，经万达一役，融创的土储跃升至行业前三，仅次于恒大和碧桂园。截至2016年底，融创拥有土地量7912万平方米，同期国内土地储备前三强分别为恒大2.2亿平方米、碧桂园1.6亿平方米和绿地1.3亿平方米。
过去多年的万科一超多强的房企格局，在去年变成了万科、恒大、碧桂园三强争霸。融创现在有了争跑道的机会，其内部人士张峰（化名）透露：“今年消化部分万达城资产，就可能冲击房企第一集团。”
孙宏斌做买卖喜欢“算大账”，跟万达城搭售的万达酒店资产他一并要了，并主动说起，“融创上半年卖了1100多亿元，账上躺着900多亿元现金，我们的股东没有一个人担心我们付不了钱，最担心的是这事儿做不成”。
孙宏斌站到了机会区，也踏在了风险点，他低估了外界对融创的债务担忧。各家银行在融创宣布收购万达系列资产之后，全面排查融创资金风险。标普、惠誉、穆迪这三家国际评级机构，均下调融创的债券评级，以表达对其债务之担忧。
许久未发微博的孙宏斌，再度通过这个平台对外喊话，不要过度担心融创，“一是因现金流失败过，知道现金流的重要性，把公司安全放在首位；二是知进退，在放弃上没有人比融创更决绝，比如去年10月份起不在公开市场买地，比如放弃绿城、佳兆业、雨润；三是有战略更有执行，我和团队一直在一线，听得见炮声，敢拼刺刀”。
但在金融机构介入排查的一周内，孙宏斌还是做了许多动作，他多次面会王健林。两人决定重置原来632亿元的框架协议，引入第三方合作伙伴。这才有了后来富力入局的机会。
“酒店资产包并不在融创的兴趣范围内，迟早是要剥离的，”内部人士张峰称，只是没想到这么快找到买主。
最新协议显示，融创438.44亿元收购13家万达城，富力199.06亿元接盘万达77间酒店。酒店资产包打折的差价部分，被加到了万达城里，还有所提价。
“这个溢价，是可以接受的，也是三方满意的价格，”孙宏斌称，“新交易方案比原来的有更好的流动性，降低了融创的负债水平。变动之后，融创和万达也不发生借贷关系。”
按照438.44亿元交易对价和454亿元总负债，孙宏斌拿到万达城4973万平方米可售面积的平均成本也只有约1700元/平方米。孙宏斌透露，预计到最终交割时，13个万达城账面上还会有超过200亿元现金。
这笔生意划算吗？
真金白银迅速到账，体现孙宏斌对这笔交易的诚意。7月19日下午那场世纪牵手发布会之前，融创已将首笔款项150亿元支付给了万达商业。
时代周报记者了解到，万达第一批交接给融创的项目有四个，包括西双版纳万达城、南昌万达城、无锡万达城和哈尔滨万达城。目前，双方团队正在进行上述项目的股权交割，和财务账簿、印章印鉴等资料的交接程序。
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