悬念二：富力能否接得住？
也就不到10天，局势的变化风起云涌，新方案的出现，以及发布会现场的惊魂未定，相信其中的心路历程各位可以脑补。两个大土豪都发现：我靠，钱不够了，一个要更快拿现金，一个要大甩卖回笼现金。这时候一个路过的中土豪说：大哥有什么帮得上忙的说一句。然后三个土豪就手牵手进了会议室，搞大新闻。
一个跳楼价接一个跳楼价，问题是，即使是跳楼价，富力也要掏出近200亿现金，扛不扛得住？
资料显示，富力的酒店业务是委托国际知名的酒店管理公司进行管理，这次收购万达酒店项目也是继续由万达经营，此次收购77家酒店后，富力将拥有超过100家高端酒店。
富力有酒店业务的传统，那接下来看看富力是不是真的富得有实力接盘王首富。2016年底，富力地产的总现金为人民币459.7亿元，其中受限制现金为206.63亿元，现金及现金等价物为253.06亿元。再看看富力的负债情况，可以看到有息负债总额达到1208亿元，而且一年期的短期负债就达到336.82亿元。
申万宏源的研究数据也显示富力的净负债率处于历史高位。
而年报中显示，在去年底富力主要在建项目合计53个，其中华北地区 16 个、华南地区 18 个、东北地区 4 个、华东地区 11个、华中地区 1 个、西南地区 3 个，主要在建项目总投资额 2671.70 亿元，截至 2016年底已完成投资 1369.94 亿元，尚需投资1301.76 亿元，还有2017年一些拟建项目也需要投资资金。
今年到期债务加上在建项目投资额，已经显示富力面临的资金压力较大。
根据中国外汇交易中心的数据，富力地产在4月和7月发行了两期的中期票据，发行量皆为10亿元，值得注意的是同为三年期的债券7月发行的票面利率为5.5%，比4月5.25%要高。
那么问题来了，这次收购万达酒店要花200亿，现在富力现金流兜得过来吗？
市场已经给出了答案，在传出富力参与万达融创合作协议后，据彭博汇整的报价，富力地产7.25亿美元票面利率5.75%、2022年到期债券价格今日16:00后直线下挫，一度下跌2.4，报98.38。
王健林在说到酒店交易的表述是：批量收购酒店的机会，相信“一百年只有一次”，通过一定财技，相信富力的收支也能达到平衡。
悬念三：孙宏斌早就透露改变交易结构的苗头？
实际上，在7月18日，孙宏斌在接受媒体采访时，就已经透露出交易结构会改变。例如，他提到文旅项目时，曾算过一笔账：项目交割时，账面上至少还有200多亿，那我就等于只花了200亿买了这么大一个盘子，这样一算不就是400多亿了吗？又如，哪怕把酒店资产的钱都摊到文旅项目上去，那我也很划算，以后我喜欢谁就送谁一个酒店。
而孙宏斌早就表现出了对酒店项目缺乏兴趣，由于万达城项目上还有50多家酒店，因此整个资产包内的实际酒店数量超过130家。“我要那么多酒店干嘛？”孙宏斌曾这么说，而从昨天的发布会现场来看，李思廉就是他半卖半送的对象。
万达股债双杀
万达继6月22日股债双杀后，7月17日再次受灾，万达酒店发展股价跌幅一度达到7.3%，万达多只债券价格下跌。
对于万达变卖资产，近日网上流言较多。
据知情人士透露，由于海外交易受到政府质疑，万达可能面临一系列处罚，其中包括禁止银行向该公司提供与其六个海外投资项目有关联的资金支持，禁止该公司向国内任何公司出售这些资产。新京报称，万达六个境外投资项目的融资确已受到严格管控。一位接近监管的人士表示，6月初银监会向商业银行传达了关于等企业海外投资项目的融资风险排查，国有商业银行系重点排查。发改委外资司也参与联手监管。
标普将大连万达商业地产股份有限公司列入负面观察名单，评级为“BBB-”。
华泰证券首席金融分析师陈姝瑾表示，那些受到政府质疑的频繁进行资产并购的企业巨头可能会有更多资产出售进入视线。即便没有遭遇运营问题，“他们可能也感受到了压力。”
那么万达缘何遭此一劫呢？业内人士称，一方面与去年开始的国内调控房地产的大环境不无关系，同时7月17日的金融工作会议也在进一步表明紧缩银根的大趋势，在未来获取资金将越来越困难，而负债高企的万达虽然在贾跃亭欠款门风波中看到了危险，期望通过变卖资产降低负债率，但是与融创的交易也加重了外界对万达资金压力的猜疑，进一步诱发了万达的危机。
孙宏斌称融创有钱，投行人士称套未来的钱有风险
融创中国的财务风险越来越受到关注。
近日有消息称，金融机构正在全面排查融创的资金风险，有15亿元的信托放款被叫停。还有媒体称，建行总行已叫停融创已经过会准备代销的相关债券产品。但建行总行并未对此给予回应。
受到负面消息影响，融创中国股债连续下跌，昨天15融创01跌1.4%。
7月18日，孙宏斌紧急召见媒体记者，第一时间回应“银行排查融创风险”的传闻。他表示，632亿元的收购对融创现金流压力不大，各大银行都比较理解和支持。他不觉得有商业以外的因素。他就是做生意的，一个（愿）买，一个（愿）卖。银行也是生意人，排查很正常，不排查就该失业了。”
他表示，项目已经卖了1100亿房子，还剩下450亿负债，账面上还有200多亿的现金，可以卖房来还债。
不过，一券商分析师直言，融创的销售回款并不能用来偿还债务。银行有预收款专户管理制度，这部分资金会放在预收账款里拿不出来，除非是现房销售。
有资深投行人士则认为，融创这种“不停用未来资产来填补”的方法与其收购的逻辑相似，都是套未来的钱，只不过收购之后可以先抵押给银行套现，套出的钱填补“窟窿”。但这种做法是有风险的，若某个时点银行断供，企业就面临断粮。
此外，近日，国际三大评级机构中的两家均下调了融创的企业信用评级。其中，标普将融创“B+”长期企业信用评级和“cnBB-”大中华区信用体系长期评级列入负面信用观察名单，并将融创未偿还优先无抵押债券的“B”长期债项评级和“cnB+”大中华区信用体系长期评级同时列入负面信用观察名单。
7月12日，惠誉也宣布下调融创的企业评级至“BB-”。目前仅有穆迪暂时没有对融创的评级进行变动。
孙宏斌对此评价称，这是件很荒唐的事情。评级公司不看我们的项目，也不买我们的房子，凭什么给我们评级？他们的评级对我们没什么影响，就是发债有点影响。
（来源：Wind资讯）
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