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原大股东承接资产
从行业看，主营的厨卫电器业务出现了亏损，上市公司对其进行剥离符合一般上市公司的逻辑，但是万家乐的此次资产剥离并不是因为业务亏损这么简单，这暗含着原大股东变相卖壳的算盘。
此次承接资产的交易对方为西藏汇顺投资有限公司（以下简称“西藏汇顺”）和张逸诚，二者分别承接燃气具公司40%股权和60%股权。西藏汇顺的实际控制人为自然人张明园，张逸诚则为张明园的儿子，也就是说此次承接资产的交易对方为张氏家族。
实际上，西藏汇顺原来为万家乐的控股股东，张氏家族控制着万家乐，2016年一季度时，西藏汇顺还持有万家乐约1.73亿股，占上市公司总股份的24.97%。3月29日西藏汇顺与广州蕙富博衍投资合伙企业（以下简称“蕙富博衍”）签订了《股权转让协议》，西藏汇顺拟通过协议转让的方式，向蕙富博衍转让其所持有的公司1.2亿股股份,约占公司股份总数的17.37%。5月23日，该笔股份转让完成过户，蕙富博衍成为万家乐第一大股东。
9月9日，西藏汇顺又将剩下的占上市公司总股份7.6%的持股全部转让给了实际控制人张明园，后者则成为上市公司的第三大股东。
也就是说，张氏家族此前通过西藏汇顺控制着上市公司万家乐，3月底公告将公司控制权对外转让。对张氏家族来说，进行股权转让时的交易对价合计15.5亿元，此次收购上市公司置出资产花费7.45亿元，张氏家族此次仍旧属于一种变相的卖壳。出售资产重组完成后，张氏家族还是拥有着厨卫电器资产，同时多出了8.05亿元的资金，这8.05亿元资金则相当于张氏家族出让万家乐控制权的置换成本。
万家乐原大股东进行股权转让时，1.2亿股的持股市值为11.4亿元，蕙富博衍则给出了15.5亿元的高价。蕙富博衍完全可以在二级市场上以低于这个成本买到这些持股，但是因为牵涉到多次举牌，以及不降低西藏汇顺的持股，想掌握公司控制权仍旧比较难，最终才有了双方的协议转让。
在交出上市公司控制权后，9月9日，万家乐再次停牌筹划剥离厨卫电器资产，而承接方又正好是公司原大股东西藏汇顺。让人质疑先让股权后接资产是西藏汇顺卖壳的一揽子计划。北京商报记者就相关问题向万家乐进行了采访，万家乐证券事务代表张楚珊回复表示，“对于深交所问询函，公司会与相关方进行认真讨论，在规定时间内回复深交所并按相关规定履行信息披露义务，但这之前不方便发表意见”。
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对于没有了厨卫电器业务的万家乐会是怎样的市场和监管层都比较关注。
在深交所的问询函中，这个问题也放在了最前面。深交所表示，根据审计报告，燃气具公司2015年营业收入占公司合并报表营业收入的62.16%，净利润占合并报表净利润的82.6%。燃气具公司业务对于万家乐举足轻重，为此，深交所就公司剥离该业务后是否会影响到公司的持续盈利能力做了问询。
虽然万家乐目前还没有对深交所的问询给予回复，但是就交易所问询的这个问题，万家乐显然并不难回答。就公司持续盈利方面，万家乐出售资产报告书中明确表示，出售资产获得的资金，在满足现有的输配电设备业务发展需要的基础上，将投资供应链管理、商业保理等其他业务。
供应链金融和商业保理业务对于投资者来说并不陌生，因为很多上市公司都曾表示将进行供应链和商业保理业务，该项业务的本质就是通过对同行业上下游业务项目进行借钱最终按照利率收取利息，模式并不新鲜。
对于万家乐表示的出售资产获得的资金将用于公司转型的金融业务，深交所要求万家乐充分说明开展金融业务的原因及自身具有的优势,说明通过金融业务实现公司转型升级可能面临的风险及应对措施。
就出售标的本身，深交所也提出了许多问题，比如本次交易涉及置出“万家乐”及“乐万家”系列商标权，上述商标使用权已经面向市场使用30余年，具有广泛知名度，能够为企业带来明显的超额收益。深交所要求万家乐解释，之后是否会继续使用万家乐和乐万家这两个商标，是付费使用还是免费使用。
当然，万家乐新晋的大股东蕙富博衍在剥离公司厨卫电器资产后，下一步是否会注入相关资产也是公司后续发展的看点。
北京商报记者 彭梦飞/文 韩玮/制表 共2页 上一页 [1] [2] 剥离还是分拆 万家乐拟7.45亿出售厨电业务 万家乐业绩下滑挥泪“斩”厨电 债券评级或面临调整 停牌前屡现异动 万家乐保密措施遭质疑 万家乐上半年净利润同比下降47.81% 能否重生待解 5月16日，万家乐要和这个时代谈谈 搜索更多: 万家乐 |
