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主营厨卫电器业务和输配电设备业务的万家乐（000533）准备把公司厨卫电器业务进行剥离，承接资产的股东方是公司的原控股股东。对此，深交所在11月15日就公司资产出售下达了问询函，其中公司的持续经营能力和出售资产估值的公允性等问题放在了最前面。在业内人士看来，万家乐主营业务的大头是厨卫电器业务，公司目前的估值也是靠厨卫电器业务，此次剥离的厨卫电器资产竟然只卖出了7.45亿元，显得有点便宜。
深交所质疑估值公允性
11月15日，深交所官网公告了对万家乐出售资产重大资产重组的重组问询函，公司此次因为只是出售资产不涉及发行股份，属于非许可类重组，也就是属于不需要证监会进行审核的重组，交易所的问询函也是证监会简政放权下交易所规范非许可类重组进行事后审查的表现。
深交所的重组问询函中，就此次交易方案提出了三点问询，其中第三点也是投资者和市场关注的重点，对于上市公司其他股东来说也是最重要的，那就是标的资产的估值问题。按照相关规定，万家乐董事会应当结合交易标的市场可比交易价格、同行业上市公司市盈率或者市净率等指标，分析交易定价的公允性。
但是出售资产报告书中称，此次交易为出售资产，无法按照上市公司资产价格水平做比较。此次出售的标的公司燃气具公司的股东全部权益账面价值为6.28亿元；利用资产评估法评估后，评估值约为7.45亿元 ,评估值比账面值增加约1.17亿元，增值率为18.6%。采用收益法评估后的评估价值约为7.4亿元，评估增值1.1亿元，增值率为17.73%。最终评估机构采用过的是评估值较高的资产评估法，但是评估值仍旧被认为较低。
深交所要求公司对于无法按照上市公司资产价格进行比较的原因要求公司做出解释。
万家乐停牌时，公司的总市值为82亿元，相对于上市公司截至三季报时的13.87亿元净资产，市净率约为5.91倍。显然，万家乐82亿元的估值主要是靠厨卫电器业务支撑的，但是公司最终出售时却并没有考虑市场估值，卖出的价钱被认为太便宜了。
业绩亏损成为剥离主因
根据报告书及万家乐2016年半年报，燃气具公司2014年、2015年、2016年1-6月和2016年1-8月实现的营业利润分别为1.52亿元、1.02亿元、5174万元和-2330万元，燃气具公司2016年业绩出现较大幅度下降，尤其是2016年7-8月。
对于公司2016年业绩出现大幅下滑的原因，万家乐表示，“近年来受国家整体经济增速下降、房地产市场调控、国家各项家电惠民政策的退出、市场竞争的加剧以及公司自身投入不足竞争力下降等因素影响，上市公司报告期厨卫电器业务经营业绩持续下滑”。
此次剥离厨卫电器业务一来可以使得上市公司避免受到该业务持续下滑带来的影响，同时出售资产得到的变现资金可以用于投入公司寻找新的利润增长业务。
另一方面，公司马上迎来公司债到期还本付息的问题，需要大量的资金，此次资产出售也满足了公司偿债的需要。据万家乐公告，2017年5月，公司的“万家债”进入本息兑付，公司需要支付约3亿元资金，对公司构成较大的现金流压力。 共2页 [1] [2] 下一页 剥离还是分拆 万家乐拟7.45亿出售厨电业务 万家乐业绩下滑挥泪“斩”厨电 债券评级或面临调整 停牌前屡现异动 万家乐保密措施遭质疑 万家乐上半年净利润同比下降47.81% 能否重生待解 5月16日，万家乐要和这个时代谈谈 搜索更多: 万家乐 |
