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过度依赖天津市场
天津市场目前是天津桂发祥产品最重要的市场，2013年、2014年、2015年以及2016年1-6月在天津市场实现的主营业务收入分别为4.44亿元、4.41亿元、4.41亿元和2.34亿元，分别占当期主营业务收入的96.28%、96.21%、96.75%和97.43%。受制于公司产品产能的影响，报告期内在天津以外市场实现的主营业务收入占当期主营业务收入比例始终低于5%。
如果天津市场对麻花、糕点等产品的需求量下降或在天津市场份额下降，且津外市场的开拓效果未达预期，将对生产经营活动产生不利影响。天津桂发祥在公告中明确，上市募资用途之一是营销网络优化升级建设项目，内容包括直营店和销售分公司两个部分，项目预计总投资额3757.49万元。天津桂发祥方面还表示，将在全国主要城市新建19家直营店（已建设完成4家），相关房产主要靠租赁取得，此举旨在实现对空白市场的快速占领，在保持传统销售地域强势营销地位的同时，积极开发华北、东北地区市场。
不过休闲食品地域性明显，不同地方的消费者有不同的口味，外扩风险大。北京御食园从事京味特色食品和健康休闲食品，2014年成功在“新三板”挂牌。在御食园2016年上半年财报中，营业总收入1.54亿元，同比下降12.95%，而原因之一便是外埠销售业绩下滑，与销售业绩差、利润水平为负增长的47个销售网点停止业务合作，销售收入较去年同期下降538万元。
另外值得注意的是，直营店的扩张将带动销售费用的上涨。未来，随着募集资金投资项目的建设，天津桂发祥规划在北京、上海等一线城市增设直营店或销售分公司，随着营销网络的扩大，租赁装修费、销售人员工资薪酬、广告宣传费等销售费用也将随之增加。
主营产品单一
据《中国食品工业》数据显示，2012年我国麻花市场规模为37.47亿元，2013年、2014年麻花市场规模预计分别为42.55亿元，47.99亿元。与此同时，2012年、2013年和2014年麻花销售收入分别为3.30亿元、3.55亿元和3.42亿元，天津桂发祥麻花产品的市场占有率分别约为8.78%、8.34%和7.13%。
从营业收入来源看，天津桂发祥营业收入主要由主营业务收入构成，包括自产的麻花、糕点系列产品以及OEM产品、外采食品产生的营业收入；其他业务收入主要为桂发祥酒店和桂发祥物流的服务收入，以及长春道直营店将部分闲置柜台出租所收取的租金收入等。从其2013年-2015年的收入构成看，麻花收入的比例分别为77.01%、74.4%、72.71%，比例一直高居不下。
天津桂发祥也在拓展其他渠道的收入，但是效果并不明显。截至6月30日，今年上半年，其下属的北京公司利润为24.64万元，上海公司利润为0.15万元，锡山公司利润为-10.63万元，艾伦糕点净利为7.76万元，桂发祥物流净利为49.58万元，桂发祥酒店为-9.25万元，空港公司为-52.58万元。
北京商报记者 邵蓝洁 共2页 上一页 [1] [2] 老字号桂发祥寻求上市 十八街麻花能否出津？ 桂发祥拟IPO 5.7亿募资能让麻花冲出天津吗？ 桂发祥欲上市寻扩张 津麻花迎资本盛宴 搜索更多: 桂发祥 |
