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过于依赖第三方平台 销售净利率不高
据《时代周报》报道，化妆品电商零售业务是丽人丽妆最核心的业务，公司通过与品牌方直接合作，在天猫上开设官网旗舰店。而在淘宝生态中，这类公司还有一种称呼—“淘拍档”，也就是“优质的电子商务服务提供商”，借助天猫及淘宝平台的巨大流量，丽人丽妆的主营业务在过去三年的年复合增长率达到78.54％，综合毛利率均超过35％，但其实丽人丽妆的销售净利率并不高，2013年-2015年间，丽人丽妆的该比率分别为1.33％、0.79％和2.69％。
丽人丽妆的期间费用以销售费用为主，在报告期内，销售费用占营业收入的比重约为30％，而公司的销售费用很大部分是与阿里巴巴集团及其控股公司完成的，2015年，公司与阿里的交易金额约为1.59亿元，约占当期营业收入的13.02％。
早在淘品牌扎堆上市时，有分析师表示，这类企业上市存在一个问题，过于依赖第三方平台，销售渠道太单一。丽人丽妆这个淘拍档同样存在这个问题，更有甚者，丽人丽妆基本上只在天猫和淘宝上开展化妆品电商业务。对于这个问题，黄韬曾公开解释，阿里体系在电商中的市场份额很大，既然如此，他就要看好这个平台上的生意，“零零散散增加几个点的生意，一点不增加这个公司的安全性”。2012年，阿里创投出资4500万元成为丽人丽妆的第二大股东，持股比例达到20％，而后阿里网络受让该部分股权并在丽人丽妆第五次增资中出资1.15亿元，目前阿里网络的持股比例约为19.55％，如果丽人丽妆本次IPO成功，这部分股权的价值将超过5亿元人民币。
谈及对丽人丽妆的投资，阿里方面表示，我们是平台，对于商家和服务商伙伴，所持的态度都是一样的，赋能商家。招股说明书也表示，“公司与阿里巴巴及其控制公司之间的交易定价是公允的，不存在利益倾斜的情形”。但很明显的是，对于不止一次陷入假货风波的阿里体系来说，贴着“只卖授权正品”标签的丽人丽妆四处跑马圈地是他们乐意看到的结果。
电商专家李成东曾对媒体表示，一是因为暴利，二是因为一些化妆品牌并不适应线上销售这种模式，比较容易出现缺货的现象，化妆品成为电商中的假货“重灾区”之一，阿里自然不希望出现这样的情况，在这种情况下，引入正品的丽人丽妆自然得到阿里的青睐。而对于丽人丽妆来说，阿里能提供给自己的，除了平台与资金，还有最关键的数据，黄韬也曾在媒体采访中表示，“这个模式离开了阿里的数据就是不成立的”。
六成多净利给Papi酱 净资产收益率存下滑风险
据《一财网》报道，净利润增长迅速，但六成多贡献给了Papi酱。作为一家阿里平台商家，丽人丽妆过去的知名度完全不及韩都、三只松鼠这样的淘品牌。直到今年4月看到，丽人丽妆豪掷了2200万，即去年一年净利润的67%，拍下了Papi酱的视频贴片广告，搭上了内容营销的一波风口，瞬间成为了淘品牌中的土豪“网红”。
2007年，丽人丽妆在北京成立，帮助相宜本草在淘宝商城上线。3年后，上海丽人丽妆总部成立，同年获得了卡尼尔、小护士的正品授权；此后，丽人丽妆获得授权的化妆品品牌数量开始不断增长。伴随着合作品牌数目的增加，公司规模逐年扩张，从近三年来丽人丽妆的营收情况看，营业收入和净利润均增长喜人。尤其是2015年，营收同比增长70％，净利润同比增长476％。
据《电商在线》报道，令人感到惊讶的是，Papi酱的第一支广告既不是自己卖货做推广，也没搭上花了2200万拍下Papi酱的丽人丽妆。而是被欧莱雅集团收购的本土面膜品牌美即。丽人丽妆公关部总经理谢臻曾表示，此次广告并不是贴片广告，而只是某一期节目的冠名，所以对丽人丽妆和Papi酱的合作来说并没有冲突。
不过也有业内人士猜测，丽人丽妆、欧莱雅、Papi酱之间可能存在某种合作。在某媒体的报道中披露，丽人丽妆刚好是欧莱雅集团的合作伙伴，主要负责后者的线上经销。
招股书还显示，报告期内，公司扣除非经常性损益后加权平均净资产收益率分别为6.15%、7.55%、30.61%、1.44%。本次发行后，公司股本规模、净资产规模较发行前将大幅增长，而募集资金投资项目从资金投入到产生经济效益需要一定的时间，因此，尽管公司业务和收入预计将保持良好的成长性，但公司仍存在因净利润无法与净资产同步增长而导致净资产收益率下滑的风险。
（来源：中国经济网） 共2页 上一页 [1] [2] 丽人丽妆营收高度依赖天猫 运营模式存在单一风险 丽人丽妆冲刺IPO 买断经销模式引争议 丽人丽妆递交招股书 2015年营业额破12亿 丽人丽妆冲刺IPO，净利润靠什么增长475％？ 丽人丽妆黄韬：化妆品O2O需要平衡多方利益 搜索更多: 丽人丽妆 |
