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上海丽人丽妆化妆品股份有限公司(简称：丽人丽妆)于8月26日发布招股说明书。招股书显示，公司拟发行4000万股股份，欲登陆上交所，保荐机构为中信证券。丽人丽妆的主营业务包括化妆品电商零售、品牌营销服务和化妆品分销。公司拟募资3亿元用于收购上海联恩51％股权、代理品牌营销及运营体系建设、信息系统升级等项目。
招股书显示，2013年、2014年、2015年和2016年1-3月，公司分别实现主营业务收入3.82亿元、7.16亿元、12.17亿元和2.73亿元，年复合增长率达到78.54％；实现净利润则分别为509.62万元、568.25万元、3271.28万元和1090.25万元。公司在风险提示中坦言，公司存在行业竞争加剧、运营平台单一、存货跌价、净资产收益率下滑等风险因素。
据《时代周报》报道，丽人丽妆主要通过买断经销模式开展化妆品电商零售业务。在淘宝生态中，这类公司有一种称呼—“淘拍档”，也就是“优质的电子商务服务提供商”。有分析师表示，这类企业上市存在一个问题，过于依赖第三方平台，销售渠道太单一。丽人丽妆这个淘拍档同样存在这个问题，更有甚者，丽人丽妆基本上只在天猫和淘宝上开展化妆品电商业务。而借助天猫及淘宝平台的巨大流量，丽人丽妆的主营业务在过去三年的年复合增长率达到78.54％，综合毛利率均超过35％，但销售净利率并不高，2013年-2015年间，公司该比率分别为1.33％、0.79％和2.69％。
据《一财网》报道，丽人丽妆的净利润增长迅速，但六成多贡献给了Papi酱。公司过去的知名度完全不及韩都、三只松鼠这样的淘品牌。直到今年4月，丽人丽妆豪掷了2200万，即去年一年净利润的67％，拍下了Papi酱的视频贴片广告，搭上了内容营销的一波风口。据《电商在线》报道，Papi酱的第一支广告既不是自己卖货做推广，也没搭上花了2200万拍下Papi酱的丽人丽妆。而是被欧莱雅集团收购的本土面膜品牌美即。
针对上述情况，中国经济网记者致电丽人丽妆董秘办公室，截至发稿，对方未予回复。
存货规模扩大 买断经销模式引发争议
据《时代周报》报道，丽人丽妆主要通过买断经销模式开展化妆品电商零售业务，该模式是指由公司向品牌方采购化妆品，并在天猫旗舰店进行自营销售，公司实际控制人黄韬也将此模式称之为“线上的专柜”，同时也坦承，“这一模式，我们承担了所有风险”。
招股说明书显示，采购模式一般为先款后货，随着与公司合作的品牌数量的增多，丽人丽妆的存货规模在不断扩大，公司经营活动现金的支出也在不断增加。报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额与净利润存在较大差异，而且这种差异呈扩大趋势，丽人丽妆在招股说明书中表示，“经营活动现金流量净额为负的情况在短期内仍将持续”。从目前来看，即使一切顺利，丽人丽妆距离上市融资也需要一段时间，公司又将会如何解决资金缺口问题?
招股书显示，报告期内，公司存货账面价值分别为5.335.13万元、12.232.83万元、19.615.71万元、23.515.96万元，站总资产的比例分别为50.08%、47.66%%、20.63%、27.63%，公司存货规模较大且持续增长。公司坦言，当个别商品因滞销而接近有效期或部分商品由于仓储物流等环节出现部分损坏时，存货可变现净值的下降将影响公司的盈利能力。在这个模式中，丽人丽妆的利润来源主要是销售价格与采购成本及期间费的差额与采购返利。
一般来说，为了维持零售价格体系，品牌方会在综合考虑公司销售及订货指标、市场拓展情况等基础上给予公司一定的返利。报告期内，返利占公司毛利的比例较高，一度达到30%以上，是影响公司盈利能力的重要因素，如果品牌方返利政策发生变化，公司的盈利能力也将受到一定影响。
据《上海证券报》报道，一位长期从事美妆电商的资深人士曾表示，从经营模式来看，说直白点，这就是一家最普通不过的品牌代购店，只不过做到了业内最大。尽管有品牌方的授权，但它和品牌方的线下专柜和线上官网销售还是有差异的，区别就是后两者都是品牌直营，而授权就意味着引入了第三方。比如说希思黎天猫旗舰店，就是丽人丽妆今年新引进的品牌，而不是官方在运营。希思黎在国内的官方运营公司是希思黎(上海)化妆品商贸有限公司，而这个天猫旗舰店的很多货还没有国内一些大的希思黎代购的货全。 共2页 [1] [2] 下一页 丽人丽妆营收高度依赖天猫 运营模式存在单一风险 丽人丽妆冲刺IPO 买断经销模式引争议 丽人丽妆递交招股书 2015年营业额破12亿 丽人丽妆冲刺IPO，净利润靠什么增长475％？ 丽人丽妆黄韬：化妆品O2O需要平衡多方利益 搜索更多: 丽人丽妆 |
