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“保健品第一股”汤臣倍健近日业绩硬刹车。上半年营业总收入为12.33亿元，同比增长4.78%，净利润为3.59亿元，同比下跌13.94%。而这也是上市五年来，汤臣倍健利润首度出现负增长。
对于净利润下滑的归因，汤臣倍健称“受宏观环境影响药店渠道增长乏力，销售表现不达预期。”据《经济观察报》报道，上市以来，汤臣倍健品牌推广费一直在增长，2011-2014年分别为8432.46万元、1.22亿元、1.4亿元，2014年报将品牌推广费纳入长期待摊费用。2014年，汤臣倍健以冠名、特约赞助等形式在北京卫视等多家卫视投入营销费用。
对此，元大证券研报下调了汤臣倍健的评级，并将目标价调降至人民币13.4元，每股盈余估值下调27.2%。元大证券指出，汤臣倍健获利展望走弱，股价表现恐难超越大盘。另外，公司下半年仍将面临费用增加的压力，与NBTY（自然之宝）建立的合资公司，今年也很难贡献盈利。
事实上元大证券在今年6月的研报中，对汤臣倍健尚有信心，认为汤臣倍健将成为CFDA保健品注册及备案双轨制新规的最大受惠者，并给予“买入”评级。
另外，财富证券虽然维持了汤臣倍健的“推荐”评级，将目标价调至15.9元。但是对照去年10月财富证券给出43.18-45.72元的估值区间，在送转完成后，实际上汤臣倍健目标价格已经下调近1/3。而财富证券的研报还曾指出，汤臣倍健第一期核心管理团队持股计划持仓均价为36.82元，将成为公司股价的安全垫。不过目前来看，却是很难起到作用。
持续降速 董事长自嘲“无像样动作”
7月30日公告的尚未经会计师事务所审计的2016年中报显示，汤臣倍健利润出现首度下跌，截至6月30日，上半年营业总收入为12.33亿元，同比增长4.78%，净利润为3.59亿元，同比下跌13.94%。
据《经济观察报》报道，汤臣倍健的隐忧一直存在。首先是渠道压力若隐若现。严重依赖药店渠道，2008年时，其直营终端仅10个百分点左右。即使假设上述3万个终端均为药店，相较于40万的药店数量，汤臣倍健的渗透率也不足十分之一。
过去通过给药店渠道极高的毛利去刺激药店的铺货和扩张从而获得增长，而在药店颓势后，尤其是单体药店颓势，连锁药店强势选择权更强的时期，意味着铺货成本增加。尽管在补充商超和线上渠道，但药店仍处于绝对地位。
营收增速放缓，花钱的速度却没减慢。在销售费用上，汤臣倍健手笔不小。上市以来，汤臣倍健品牌推广费一直在增长，2011-2014年分别为8432.46万元、1.22亿元、1.4亿元，2014年报将品牌推广费纳入长期待摊费用。2014年，汤臣倍健以冠名、特约赞助等形式在北京卫视等多家卫视投入营销费用。
在汤臣倍健自身之外，中国保健品市场风云际会。市场数千亿级别，寡头时代未来临，入局者增多，竞争加剧。 共2页 [1] [2] 下一页 汤臣倍健交上市以来最差财报 牺牲净利润砸营销 汤臣倍健净利润下滑营销失灵 单品运营模式遇困境 汤臣倍健利润首度告负 董事长自嘲上市五年无像样动作 上半年净利同比降14% 汤臣倍健是否还能“极速前进”？ 汤臣倍健漫威儿童系列上市 走萌趣健康路线 搜索更多: 汤臣倍健 |
