苏宁环球的地产迷局和突围
不过苏宁帝国地产的发展并非一番风顺。2010年以来一轮紧逼一轮的政策调控，是当头棒喝。
2010年开始，苏宁环球开始展现出了和前一个五年不同的发展态势。“保守”的姿态逐渐显现。除了不拿地之外，退地事件陆续扑面而来。
根据财报数据，苏宁环球开始撞上了成长道路上的天花板，早期的扩张也为日后埋下了隐患。各项数据指标昭示着风险。
在2010-2015年间，苏宁环球总资产分别为152亿元、174亿元、191亿元；207亿元、214亿元和248亿元。不过总资产的提高是因为流动资产项目的大幅度增加，而流动资产的增加是主要因素为存货的大幅度增加。
按照财报数据显示，流动资产分别为148亿元、167亿元、184亿元、199亿元、208亿元和234亿元，而货存分别为130亿元、153亿元、167亿元、170亿元、180亿元和164亿元，占比非常高。这意味着，苏宁环球存在大量的存货没有售出，而货存的长期积压将会侵害资金占有量，对运营资金产生影响。此外，在苏宁环球的流动性资产中，应收账款和存货占了很大的比重。
早期的扩张也为苏宁环球的负债埋下地雷。2005年和2014年总负债呈现直线上升，由原先的11.1亿元升至165亿元。其中流动负债方面，由9.8亿元跃升至145亿元。综合负债数据来看，流动负债在公司总负债中占比较高，足以见得公司以短期债务资金为主，这对公司在短期还债能力上提出了要求。
可怕的是在速动比率上，苏宁环球在2010-2014年间处于0.1-0.2之间，与行业设定的安全值1之间差距较远，更意味着公司在短期债务安全性上较低。
风险还在加剧，在总资产周转率、存货周转率和流动资产周转率上，苏宁环球都表现出了弱于同行的发展现状。
接近苏宁环球的相关人士表示，早在2012年起，张桂平就已经开始思考企业转型的事宜。“提高周转，快速回笼资金”为主题的建议书不断送到他的手中。
苏宁环球日后的多元化转型便不难理解，土地储备已经足够苏宁环球在短期内的开发，以这些土地为蓄水池，为“大文体、大健康、大金融”三大产业提供发展。
2015年被认为是苏宁环球的转型元年，不过从2014年7月以1亿元从大股东手中收购苏宁文化开始，苏宁环球已经实质性启动转型。而过去一年时间里，在三大领域的动作布局堪称迅速，在动漫、影视、美容、健康、金融领域的“买买买”动作更是密集上演。
从成立文化公司到收购游戏公司，从成立教育公司到和资管公司合作做大教育产业，再到与韩国医院进行合作，布局大健康等，这些无不显示着苏宁环球去地产化的决心。
而地产方面的积累则为苏宁环球相关领域的发展提供线下门店。从控制、利用韩国的技术和经验，再结合自身的国内资源优势，最终引流国内，回归国内消费市场，这一简单的商业模式被苏宁环球一再使用。
2015年的转型在财报上有着不错的呈现。对比2014年，在总负债、流动负债上有了降低，在利润总额、总资产周转率、流动资产周转率上有了提高。此外，营业总收入和毛利润也有了增加。
据苏宁环球相关人士向时代周报记者透露，过去5年里，管理层一直在“市值管理”上有过深入的思考。“大文体、大健康、大金融，无疑可以做大市值。”该人士表示，不过另一个层面，对苏宁环球的资本运作提出了考验。
庆幸的是，在过去的发展中，苏宁环球不断进行降杠杆的融资手段。据时代周报记者了解，融资上主要依靠银行贷款，此外在一定时期进行一次股权融资。
苏宁环球副总裁贾森对苏宁环球的发展信心满满，在他看来，2015年是苏宁环球转型的耕耘期，接下来将进入密集的落地期。在去年答复投资者的时候，他笃定地表示：“如果你知道去哪，全世界都会为你让路”。
苏宁置业的崛起
就在苏宁环球思考转型的时候，苏宁置业更多则是在物流项目和商贸项目的合作、拿地行为愈发增多。
在业界，苏宁置业旗下的苏宁广场被认为是下一个雄起的“万达广场”。
截至目前，苏宁置业商业地产涉足北京、上海、南京、天津、成都等全国众多一二线城市，储备开发了80余座苏宁广场、苏宁电器广场等系列产品。
按照张近东在2015年年会所述，苏宁置业目前已经累计开发100余个项目，规模近2000万平方米，发展方向也明晰，“（未来）建立起苏宁自身特色的商业地产经营模式。”他说。
按照苏宁置业相关人士对时代周报记者的介绍，苏宁置业拥有苏宁广场、苏宁电器广场两种城市综合体。这两类综合体主要按照商业体量来划分，苏宁广场为大型的城市综合体，包括多种业态，比如零售业、酒店、写字楼等，商业体量远远大于以电器店为主力军的苏宁电器广场。
涉足商业地产的并非苏宁云商一家，事实上不少连传统家电连锁企业都在积极进军商业地产。租金上涨，电器利润的下滑，被认为是传统家电连锁企业谋求商业地产转型的直接原因。
不过这一次，张氏两兄弟又再次产生了交集，主题是多元化。
苏宁云商的“多元化”可谓涉猎广泛，除了家电零售，为了从传统零售企业转型互联网，苏宁云商涉足的业务包括了电商、文化、地产、超市、金融、网络视频甚至足球产业。
显而易见，苏宁置业的地产业务只是张近东多元化中的一个分支。有分析认为，苏宁云商多元化布局和苏宁环球的多元化布局，目的是打造出一个生态闭环，有助于降低非系统性风险，加强业务协同性。
按照苏宁云商2015年年报表述，对于转型是非常满意的，“完成互联网零售转型的苏宁已经站在了时代和行业的最前沿”。
时代周报记者 杨静 发自上海
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