中国最大餐饮公司百胜要出售20％股权谁会买？

　　每年20 多亿用户访问线下的7176 家门店，人均客单价在30 多元;旗下两个app 的激活用户数排在同类中的第一和第二，分别为375. 9万和51.3万；线上和线下的打通，为消费者提供了O2O 新体验，使得公司平均日销售额达到1860 万人民币，年营业利润更是超过7 亿元。

　　这说的不是某个互联网公司，而是做餐饮的百胜中国。肯德基、必胜客、必胜客宅急送、东方既白、小肥羊都属于它。不论是从规模体量，还是盈利能力，它都称得上是目前中国最大的餐饮公司。

　　现在，它面对的是一个关于自己未来的选择，只是怎么选却由不得它。

　　一周前，总部位于美国的百胜集团宣布，将出售中国业务 19.9% 的股份。将近 20% 的股权发生了转移——要知道，中国地产界最大公司万科的股权转换可以成为轰动性的“宝万之争”。

　　分析师预计，以百胜中国对百胜集团约 30% 的运营利润占比计算，百胜中国的估值会占到百胜集团总市值的 1/3，即 100 亿美元(百胜集团总市值约为 320 亿美元)。以此推算，中国区业务 20% 股份值 20 亿美元。

　　这笔股份的出售在百胜集团的整体计划之中——它们原本就计划在今年年底完成中国区业务的拆分，把它从百胜集团当中独立出来、成立一个新的公司并上市。

　　至于百胜集团这么急于出售这个还未完成独立的公司股份的原因，一个是中国市场举足轻重，为集团贡献的销售额连续多年超过 50%，而百胜的全球市场、尤其是北美市场则持续走弱，这种情况下，把中国区业务拆分并出售一部分，能让资源得到重新分配、集中在它们最被需要的地方，不让中国业务与国际业务彼此拖累。其二自然就是融资，对于中国更广阔的三至五线城市，甚至是临近的东南亚市场，百胜都虎视眈眈，而扩张则需要更多的钱。

　　百胜要解决什么问题?

　　它在中国最有价值的品牌是肯德基，在中国总共7000 多家门店中，肯德基就占了5000 多家。肯德基的问题，很大程度上就是百胜在中国需要解决的问题。那我们来看下肯德基现在遇到的问题。

　　从在北京开出第一家门店算起，肯德基进入中国已经有 29 年的时间。10 年前，它的门店数是2000 家左右。如果以百胜官方表述的“门店租期主要在 10 至 15 年间”来计算，那么，最保守地说，也有至少1000 家肯德基门店超过10 岁了。

　　想要把年轻人拽回来，起码得改变下老旧的形象问题，重新变得新鲜时尚。

　　其实百胜中国也意识到了店铺老化的问题。在去年 12 月召开的投资者分析师会议上，新上任的 CEO Micky Pant 就表示，将在 2016 年完成 1000 多家肯德基门店的重修，嗯，这会是一笔巨大的开销。

装修后的肯德基，图片来自 hexun

　　不过，这未必是百胜在中国最迫切要解决的问题。

　　比较悲催的是，从 2012 年到 2014 年，肯德基每年都会遭遇一起重大的公共卫生或食品安全事件，每次都会带来业绩的重挫：2013 年的“禽流感”，使得肯德基同店销售额下降 15%，整个中国区的营业利润则同比减少 26%;福喜事件则造成自 2014 财年下半年起，肯德基中国的销售额连续四个季度以两位数百分比下滑，必胜客的销售额下滑则维持了六个季度。

　　虽然每次都能从低谷中走出来，但复苏所花费的时间和营销成本都在增加。这都不是投资者想要看到的，百胜需要去降低这种风险再次发生对股价造成的大的波动，以及避免分析师和投资者因此对公司市值潜力走向保守和质疑。

　　那么，这最终就到了产品质量和更严格供应链的问题。同样的，需要钱。

图片来自 wikimedia

　　更糟糕的是，在遭遇食品安全危机困扰的这几年，也恰是餐饮业格局变化的时候：外卖开始侵占我们的生活。它不仅解决了方便、快——快餐的优势，它还提供更多选择。这也是肯德基、必胜客为什么都要做 app、提出 O2O 概念、接入外卖平台的原因。这种“+互联网”的逻辑，在资本市场很受用。

　　在这点上，百胜需要的是具有强互联网属性的合作伙伴。

　　百胜中国的投资价值?

　　早在 2003 年，百胜高层在接受《华尔街日报》采访时把中国形容为“一个绝对的金矿”。虽然已经过了黄金时代，但软硬件的实力都还在。

　　截至到 2015 财年，百胜在中国总计有 7100 多家门店(包括肯德基、必胜客、小肥羊和东方既白)，这一体量无人能及，最接近的麦当劳只有它的 1/3。如果以平均每家门店 350 平米的保守估计计算(肯德基餐厅营业面积一般在 350-500 平之间)，百胜在中国所覆盖的地产总面积约为 250 万平米，相当于北京 2013 年自住型商品房的建筑面积。

　　百胜不直接拥有这些地产资产，它以 10 至 15 年的租期租借。但我们都知道，土地是稀缺资源，尤其在一二线城市，拿地越来越难、租金也在上涨。对投资者来说，投资百胜中国就是间接投资着稀缺的土地资源。并且，你可别以为百胜中国区手上的地产资源只能用来卖炸鸡和披萨，只要它愿意(确切说，只要它的股东愿意)，这些空间都可以有更多其他的用途，为投资者带去更多额外收入。