这个周末，在酒店业界有三家大公司的名字不停地刷着朋友圈——万豪、喜达屋和安邦。前两者此前已经基本达成了“联姻”的意向，万豪计划以122亿美元收购喜达屋。然而安邦半路“杀出”，拟以更高的价格129亿美元“抢亲”。
就在本周末，喜达屋方面确认：由安邦保险集团公司、美国弗劳尔斯投资公司和春华资本有限公司组成的财团自发提出的竞价收购意向已构成“更优方案”，通知万豪其有意终止并购协议，同时万豪在2016年3月28日之前仍有权提出竞价收购方案，受此影响喜达屋股东大会延期。
尽管在理论上，万豪还有一段时间有权提出竞价收购方案，但在业界看来，遵循价高者得的原理，喜达屋基本是有意“花落”安邦了。
然而，主业是金融保险业的安邦为何大手笔竞购酒店业?其即便得手，今后又要如何管理，或者是纯粹看重酒店的现金流呢?
高价“截胡”
曾被Legal 500评为亚太地区最佳公司法务之一、《海外并购交易全程实务指南与案例评析》作者张伟华做了一个基本的报价分析——万豪的合并交易报价是122亿美元(以现在万豪的股票价值计算，为108亿美元)，支付对价是万豪的股票(119亿美元，以现在万豪的股票价值计算，为105亿)+现金(3.39亿美元)，喜大屋股东持有的每股能在合并后的万豪拿到0.92股加2美元现金，综合算来，万豪的报价相当于给喜达屋的股东每股63.74美元。交易完成后，原有喜达屋的股东将持有合并后公司37%股份，万豪原有股东持有63%。喜达屋的分时度假产业剥离所带来的收益将由喜达屋原有股东享有，大概每股价值7.8美元(根据现有市场情况，为5.5美元/股)。
看上去会不会有点复杂?不需要研究那些细节了，来看“土豪”安邦商业逻辑，简单而有力——安邦报价：每股76美元，129亿美元，重点是——全现金。
所以我们做一个简单的数学计算，即万豪给出的报价相当于给喜达屋的股东每股63.74美元，而计划全现金交易的安邦给出的报价相当于给喜达屋的股东每股76美元。
显而易见，豪气的安邦出价远高于竞购对手万豪。这也难怪喜达屋方面确认：由安邦保险集团公司、美国弗劳尔斯投资公司和春华资本有限公司组成的财团自发提出的竞价收购意向已构成“更优方案”，通知万豪其有意终止并购协议。
那么万豪是不是就此落败呢?
从卖方喜达屋的意向来看，卖家目前的确更青睐出价高的安邦。但是喜达屋也给万豪留了余地——万豪在2016年3月28日之前仍有权提出竞价收购方案。
万豪作为国际酒店巨头，其也不是轻言放弃的，万豪再次强调了其推进和喜达屋交易的决心，其指出喜达屋的合并交易给双方股东带来了长远价值。
张伟华指出，万豪攻击安邦的非约束性报价是“ last-minute unsolicited indication of interest” 和“highly conditional and non-binding”。当然，这样的攻击，比起科尼集团对中联重科的攻击，还是显得客气的。但光这样是不够的，万豪如果要成功，其同时还需要说服喜达屋董事会，自己的股票部分对价将带来更好的长期收益;做好机构股东的说服和支持工作。当然，万豪也可以寻找其他“土豪”作为同盟者一起竞购喜达屋。
不过，万豪必须得在3月28日之前完成这一系列的举措，这对万豪而言，压力应该非常大。
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