标的资产不承诺业绩
对于本次收购，华联股份并未要求交易对方做出业绩承诺。交易对方是上海镕尚投资管理中心(有限合伙)(以下简称“上海镕尚”)和中信夹层(上海)投资中心(有限合伙)。
“此次交易并非向控股股东、实际控制人或者其控制的关联人发行股份购买资产，由此本次交易未承诺未来业绩。”华联股份称。
华联股份同时说，标的公司所在的区域为公司初次布局，缺乏在当地经营的可供参考的历史数据，使得标的公司的具体经营收益、整合效应、物业升值收益等指标，难以量化。
从交易双方来看，之前双方没有关联关系。不过，新京报记者发现，有的标的公司是在与华联股份停牌协商后，才发生的转让。
比如山西华联，2011年9月，它由华联集团的全资子公司变更为北京华联鹏瑞商业投资管理有限公司的子公司。华联股份持有华联鹏瑞16.17%股份。
今年5月31日，华联鹏瑞才将山西华联的股份转让给上海镕尚和中信夹层，转让款7月31日才付清。
今年6月进行股权转让前，华联集团还持有安徽华联8.12%的股权。6月29日，安徽华联的股东才变更为上海镕尚和中信夹层。
上述股权转让产生的效果，就是避免了前述华联股份所说的“向控股股东或其控制的关联人发行股份购买资产”。
门店扩张已显现负面效应
华联股份称，各标的公司所属购物中心在建设完工后，需要经过一定的培育期才能达到饱和经营状态，在此期间可能导致标的公司出现持续亏损，从而影响上市公司的整体盈利能力。
10月16日，一位华联股份董秘办工作人员，在接受新京报记者采访时说，公司购物中心建成后，一般需要1到3年的培育期，三年以后才能贡献稳定的利润。
易居智库研究总监严跃进分析说，中西部省会城市的发展潜力还是比较大，但是比较依赖土地价格低廉的优势，后续面临培育精品项目、引导消费需求升级的压力。
严跃进称，地域性品牌对外扩张，一方面要处理好和当地政府的关系，另一方面还需要结合城市消费市场特点，不能盲目做产品复制。
华联股份称，本次收购，标的公司前期可能会出现亏损，并摊薄上市公司的每股收益。
2015年上半年，华联股份加速扩张已经拖累了上市公司的业绩。
今年上半年，在营业收入同比增长的情况下，华联股份净利润下滑了3.41%，扣非后净利润更是亏损1亿元，同比下滑413%。
这主要是由于其营业成本同比上升了31%，“系门店数量增加，导致租金成本增加所致”。
2014年底，华联股份旗下自有、运营门店27家，到今年7月份达到了31家。
此前曾出售中西部资产套现25亿
华联股份在公告中说，公司在本次收购的公司所在的区域，没有历史数据对比。这样的表述也存在一定疑问。
新京报记者发现，华联股份在安徽合肥和内蒙古已经有经营购物中心的经验。
2014年，华联股份子公司合肥海融净利润亏损662万元，合肥瑞城净利润为234万元，合肥瑞安净利润为701万元。
2014年10月前后，华联先后公告，计划卖掉6家位于中西部的子公司，回笼资金25亿元。卖掉的商业中心分别位于成都、内江、合肥、青海、大连。
这次出手地产，华联股份董秘办工作人员表示，这是公司转型的一次尝试，出售部分成熟商业物业的所有权，增加公司现金流。
在上述交易还未完全完成时，华联股份又杀回来，又继续在中西部扩张。
此次收购物业公司，是否与公司此前所称的“尝试净资产运营”不相符？华联股份董秘办工作人员解释称，公司转型并不表示不再购买资产，而是在售成熟物业的同时，开发新的项目。
严跃进则认为，目前商业地产的风险虽然不至于爆发，但是开发新的项目，开发商需要承受资金回笼速度慢的风险。
新京报 记者 朱星 北京报道
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