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交易价格过高?
一个国美，也让上市公司付出了112.68亿港元的交易总对价。
这其中包括22亿港元的现金，每股1.39港元的62亿元新股，以及行权价格为2.15港元的25亿股认股权证。
更重要的是，大股东及一致行动人在发行新股后，持股约从32.43%大幅提升为50.52%，而在发行新股并完全行使认股权证后，这个数字进一步提升至 55.34%。
但麦格理等投行认为这个估值有些过高。
有分析称，按照非上市门店2014年全年净利润2.85亿人民币来看，此次收购作价相当于去年市盈率的32倍。而国美电器的历史平均市盈率约为16倍。
值得注意的是，非上市公司门店数量将近上市公司的51%，但销售收入却只有上市公司的将近35%。
方巍对记者表示，估值要看长远。目标公司所覆盖的地区例如河南、浙江，都是在国家政策扶持的地带和经济快速发展的地区，以及高速增长的二三线市场，发展潜力大。
国美提供的数据显示，非上市门店在二级市场布局要相对优于上市公司。
在578家非上市门店中，位于二级市场的有297家，占比超过51%。在2014年新开的95家门店中，位于二级市场的门店多达56家。
而上市公司的门店则多集中在北上广深等一级市场。数据显示其位于一级市场的门店有688家，超过总数量的60%。
同时，非上市门店在2014年取得的18.8%的毛利率也略高于上市公司。
此外，方巍还对记者表示，综合考虑双方的销售比例、门店比例、盈利比例等数据，非上市门店与上市公司大致为35∶65的比例。综合当前国美电器220亿港元左右的市值，因此给出了非上市门店112.68亿港元的估值。
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