“央企重组”的概念使中粮集团旗下的房地产上市公司—中粮地产(集团)股份有限公司(简称：中粮地产，股票代码：000031)成为受益股。
乘着过去一年的A股牛“风”，中粮地产从去年6月初的3.3元上涨至目前的12元多，其业绩表现虽然乏善可陈，但市场估值却暴涨，其超过36倍的静态市盈率足以让万科(11倍)和保利(11.2倍)汗颜。
日前，中粮地产发布2015年第一季度财报，其一季度营业收入约为6.49亿元，同比下滑33.22%;归属于上市公司股东的净利润约为7193万元，同比增长7.29%。
但扣除非经常性损益后，中粮地产归属于上市公司股东的净利润约为-8491万元，同比下滑幅度高达 237.14%。其主要利润来源，竟然是出售金融资产的处置收益，也就是俗话说的“炒股套现”，收益高达2.07亿元。
中粮地产解释说，其营收减少主要是本期商品房销售结算收入较上期减少所致。而对于投资者关心的“重组”问题，中粮地产接受《投资时报》采访时表示：“作为中粮集团控股的房地产上市公司，中粮地产一直关注国企改革的政策进程及控股股东中粮集团的相关精神，目前公司尚未收到有关央企改革中粮集团试点方案的正式文件。”
重组改革暂无实质动作
早在2014年7月15日，国务院国资委举办新闻发布会，启动了“四项改革”试点，其中第一项是在国家开发投资公司、中粮集团有限公司开展改组国有资本投资公司试点。
而日前，据彭博社报道，中粮集团正在考虑多种重组方案，以实现业务整合和主要业务的整体上市，其方案包括考虑通过进行海外并购和引入投资者来对业务进行重组。同时，考虑将旗下部分非核心业务进行分拆整合，甚至是出售。
据媒体报道，在5月15日中粮地产股东大会上，中粮地产董事长周政表示，实际上中粮集团目前正在制定研究相关改革方案，至于具体细节，目前暂时不能透露。但是可以肯定的是，大股东特别关注地产业务的发展。
近来，多家机构密集调研中粮地产，在5月20日中粮地产发布的投资者关系活动表中，对于国企改革问题，中粮地产对外回复是：“目前，中粮地产一直与控股股东中粮集团有限公司保持积极沟通。截至目前，中粮地产尚未接到相关的文件。中粮地产作为中粮集团控股的住宅地产上市平台，未来将积极配合国务院国资委和控股股东中粮集团的相关改革，不断推动公司发展，回报广大股东。”
对于中粮集团而言，其旗下目前有两家地产上市公司，即在A股上市的中粮地产和在香港上市的大悦城地产。中粮地产主要发展住宅地产，大悦城地产主要发展商业、酒店以及旅游地产。
但两家公司业务虽然各有侧重，而且一再对外强调其不存在同业竞争的关系，但在城市综合体等诸多项目开发上依旧有业务重合，而且两家公司也没能充分利用中粮集团的优势形成合作互补的关系，反而在资源上形成了竞争关系。
自2013年大悦城地产在香港借壳上市以来，中粮集团对其共进行了两次资产注入，将所有已完成和在建的商业综合体项目大悦城以及其他部分投资物业(北京、香港)、酒店(8 个酒店，三亚3个、北京3个、苏州1个、南昌1个)和旅游地产(主要集中在海南三亚)项目均注入到大悦城地产中。
中粮集团的承诺是，大悦城地产做商业及商业综合体，也包括酒店、旅游地产等，但未来的重点是商业，而中粮地产就是发展住宅地产。
不过，中粮集团在地产业务上的布局显然还没有完成，目前只是简单的平台划分，但当前房地产市场住宅和商业已经难以简单地割裂开来，两家上市平台如何在项目层面进行协作，如何进行资金平衡，在团队和管理体系上如何整合匹配，显然都需要中粮集团在顶层设计上做一些具体的规划和安排。
虽然目前有分析指出，中粮集团为国家首批试点央企改革的标的，未来相关上市公司加速改革提升效率与活力预期强烈。但具体改革能多大程度上释放效率提升中粮地产的盈利能力和竞争力，从目前资料均难以有效判断，对此投资者应该保持理性，对于“概念”的炒作，要有警惕之心。而且中粮地产的业绩确实欠佳。
业绩欠佳 赚钱靠“炒股”
房地产行业不振，中粮地产也衰退明显。2014年全年其实现营业收入90.41亿元，较2013年同期下降11.18%，相比2011-2013 年35.53%的复合增长率下滑明显;利润总额14.06亿元，较上年同期增长14.66%，主要是本年主营业务毛利率提高以及处置可供出售金融资产收益较上年同期增加;归属于上市公司股东的净利润5.99亿元，较上年增长11.96%;但扣除非经常性损益之后，归属上市公司股东的净利润仅有9245.7万元，同比大幅下跌54.4%。可以说，“炒股”几乎成了其最主要的利润来源。
2014年全年，中粮地产处置可供出售金融资产的收益高达4.55亿元。中粮地产可谓“炒股”高手，根据其2014年年报，中粮地产最初只花费了3531万元购买了6336万股招商证券的股票，净赚3.5亿元之后，账面上还存有超过8亿市值的招商证券。今年3月,中粮地产又累计出售招商证券股票700万股，扣除成本和相关税费后,净赚1.55亿元。
股票收益高难以掩盖其整体经营效率的低下。中粮地产在2014年的净利润约为9亿元，较2013年的净利润有所下滑;其加权平均净资产收益率只有10.68%，净利润率只有6.62%，总资产回报率只有1.38%。这样的业绩远低于房地产行业的平均水平，甚至很难想象这是央企在高利润行业中的业绩表现。
另外，中粮地产去年也承担了较大金额的资产减值损失。2014年，中粮地产计提的存货跌价准备金额接近2.4亿元，计提坏账准备金额同样超过5200万元，比2013年同期分别增加了280倍和44%。尤其是中粮地产计提的存货跌价准备金额，而这项损失主要是来自公司在杭州的方圆府和云涛名苑两个项目。
缺钱，同样是中粮地产面临的问题。截至2014年底，中粮地产的资产负债率达到了76.97%，已经接近国资委对国企80%的资产负债率的监管红线。根据其年报数据，到2014年底，中粮地产包括短期借款、一年内到期的非流动负债、长期借款以及应付债券等计息负债总额超过208亿元，较2013年同期增加近30%。
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