二、市场营销风险
（一）关闭终端销售门店导致的销售风险
终端销售门店的数量和质量是公司可持续发展的重要保障，若出现营销渠道 品牌氛围与公司品牌定位不符、门店业绩未达预期、合作条件未达成共识等情形， 可能导致门店关闭。2013年，公司关闭终端销售门店33家，其中直营终端销售 门店10家，分销终端销售门店23家。若公司不能保持终端销售门店的数量和质 量，将会导致销售风险从而影响公司的经营业绩。
（二）终端销售门店合同到期未能续约的风险
公司终端销售门店主要分布在国内大中城市核心商圈的商场、购物中心，优 质的终端销售门店是公司业绩增长和品牌影响力不断提升的重要因素。当终端销 售门店的联营或租赁期限届满时，若公司与商场、购物中心未能续约，将会导致 公司该等终端销售门店的关闭，从而影响公司的经营业绩。
（三）产品被仿冒及非法网购的风险
公司存在产品在上市之后被仿冒的情形，也存在非法网购即未通过公司授权 在电子商务渠道进行销售的情形。仿冒产品在设计款型、面辅料、制作工艺、服 务及价格方面与公司产品有较大差距，而非法网购容易对公司现有销售渠道带来 负面冲击。这将会影响公司品牌在消费者心中的定位和形象，从而对品牌和经营 带来负面影响。
（四）过季货品处理所产生的风险
公司产品属于时尚消费品，如在当季未实现全部销售，未实现销售的产品会 成为过季货品。目前，公司主要通过展销特卖、电子商务以及折扣店等方式以较 低价格销售过季产品。如果公司过季商品处理不当，将会直接影响公司的销售渠 道和品牌形象，进而对公司的盈利能力造成影响。
（五）电子商务等新型营销渠道快速扩张导致的营销风险
随着互联网向实体经济的逐步渗透，电子商务等新型营销渠道发展越来越 快。目前公司的营销渠道重心仍是传统的大型商场和购物中心，网络销售占比很 小。如果公司在未来的市场竞争中不能有效拓展电子商务等新型营销渠道，可能 会对公司的经营业绩产生不利影响。
三、销售渠道管理风险
（一）对分销商管理不到位的风险
2011年、2012年和2013年，公司向分销商销售商品金额占公司当期主营业 务收入的比例分别为45.87%、43.12%和39.39%。分销商及其管理的销售渠道是 公司重要的营销渠道，与公司直营的销售渠道形成区域互补的营销网络。分销商 作为独立的法人主体，其经营决策、物资管理、人员管理、财务管控等均独立于 公司。如果分销商在经营中出现违背公司的品牌理念、终端管理达不到公司要求 等情形，可能会对公司的品牌形象和分销区域的终端销售产生不利影响，从而影 响公司的经营业绩。
（二）直营店铺分散管理的风险
截至2013年12月31日，公司166家直营门店分布于15个省级区域。由于 直营店数量较多且零散分布，受管理成本和现场监管手段等因素的限制，公司监 管存在一定难度，可能存在直营店员工违反公司终端运营规范从而影响店铺商品 管理、财务管理等内控措施的情形，进而对公司的经营产生不利影响。
（三）与销售合作方可能存在的纠纷或诉讼风险
公司为了维护分销渠道的健康发展，在《分销合同》的约定框架下实行分销 商的“优胜劣汰”，分销商也会根据自身经营情况决定是否与公司保持长期合作。 在公司与分销商解除合作关系的过程中，可能由于双方对《分销合同》的理解存 在偏差而出现纠纷或诉讼。 公司对直营店铺实行区域管理制度，其中少部分区域委托当地有经验的零售商进行店铺的日常管理。若受托方达不到协议约定的要求，公司会与受托方解除 合作关系，在解除合作关系过程中，双方可能存在对合作协议理解的偏差而产生 纠纷。 2013年3月公司与受托方营口过泷商贸发展有限公司解除合作关系，2013 年8月公司与福州、厦门区域的受托方深圳市置嘉实业发展有限公司由于合同到 期不再续约。截至本招股说明书签署日，公司与营口过泷商贸发展有限公司、深 圳市置嘉实业发展有限公司对于双方的合作协议的履行存在争议。其中，营口过 泷商贸发展有限公司于2013 年9 月向法院提起诉讼，要求公司返还装修费 626，856.98元及未实际使用部分的装修费390，926.06元，2013年12月30日，深 圳市福田区人民法院判决公司向营口过泷商贸发展有限公司返还装修费人民币 2，849元，驳回其他诉讼请求。营口过泷商贸发展有限公司不服一审判决，已向 深圳市中级人民法院提出上诉。诉讼具体内容详见本招股说明书“第十一节 五、 重大担保、诉讼、其他或有事项和期后事项对公司的影响”。
四、财务风险
（一）存货管理和存货跌价风险
2011年末、2012年末和2013年末，公司的存货账面余额分别为20，829.35万元、 24，945.30万元和31，350.38万元，存货账面价值分别为11，396.57万元、14，265.19 万元和17，147.96万元，存货账面价值占同期资产总额的比例分别为22.33%、 21.37%和21.90%。2011年末、2012年末和2013年末存货跌价准备金额分别为 9，432.78万元、10，680.11万元和14，202.42万元，占当年存货账面余额的比例分别 为45.29%、42.81%和45.30%。存货占用了营运资金，如果存货规模过大，会降 低公司运营效率。如果公司未能准确把握流行趋势，导致产品滞销并产生跌价风 险，将会对公司经营业绩产生较大不利影响。
（二）宏观经济等因素引致业绩下滑的风险
如果宏观经济发生重大不利变化，消费者对品牌服饰的消费需求下降，公司 的销售终端质量和数量下降，产品滞销导致存货增加，将会对公司经营业绩产生 不利影响，公司可能存在利润下滑50%甚至亏损的风险。
（三）销售费用上升的风险
商场租金、商场费用和店面装修费等销售费用是公司重要经营成本支出，公 司未来还将继续进行营销网络建设和拓展，因此预计未来几年公司销售费用还将 持续提高。如果公司销售情况不理想，未能抵消上述销售费用上升的不利影响， 将可能导致公司经营业绩下滑。
（四）劳动力成本上升的风险
劳动力成本是公司销售费用和产品成本的重要组成部分。近年来劳动力成本 的持续上升已成为公司销售费用和产品成本增长的重要因素。如果公司业绩的增 长不能消化劳动力成本上升产生的不利影响，将可能导致公司经营业绩下滑。
（五）净资产收益率被摊薄风险
本次发行完成后，公司净资产预计将会大幅提高。由于募集资金投资项目的 建设和预期收益的实现均需要一定的时间，如果公司净利润的增长速度低于净资 产的增长速度，则可能会导致公司净资产收益率较以往年度有所下滑。
（六）应收账款收回风险
截至2013年12月31日，公司应收账款净额为7，095.39万元，占期末资产总额 的比重为9.06%。如果客户出现支付困难或现金流紧张，从而拖欠公司结算款甚 至发生坏账，将对公司经营业绩产生影响。
五、其他风险
（一）实际控制人控制的风险
本次发行前，歌力思投资持有公司10，268.40万股股份，占本次发行前公司 股份总数的85.57%，为公司控股股东。本次发行后，歌力思投资仍然处于绝对 控股地位。夏国新和胡咏梅合计持有歌力思投资100%的股权，为公司实际控制 人。如果控股股东或实际控制人通过行使表决权对公司重大经营、人事决策等进 行不当控制，可能影响其他股东利益。
（二）募集资金投资项目风险
本次募集资金投资项目之一“营运管理中心扩建项目”将在全国大中城市核 心商圈新建直营店136家以及升级43家直营店，是依据公司发展战略，在充分 考虑包括市场环境、行业发展趋势、市场潜力、消费者消费习惯和自身管理能力 等因素后确定的投资项目，该项目的实施将有助于提升公司的核心竞争力。由于 各城市的核心商圈的门店资源具有稀缺性，在具体实施过程中，存在无法取得适 当门店而导致投资延期的风险，进而影响该项目的实施进度和预计盈利水平。 随着新增门店建设的加速，将对公司产品开发水平、门店管理能力、供应链 管理能力、品牌管理能力等提出更高的要求，如果公司不能及时有效提高自身综 合能力，则可能面临门店销售收入增长速度跟不上门店扩张速度的风险。来源： 金融界
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