根据通灵珠宝披露的招股书，公司销售模式主要为直营、专厅以及加盟。其中直营店的销售毛利率最高，最近三年分别为63.17%、60.28%跟63.97%。对整体销售毛利率的贡献度分别达到72.86%、66.75%以及58.02%。显然直营模式是实现其高毛利率的利器。但是一个尴尬的处境就是，通灵珠宝最近三年间的直营模式销售收入占比呈现逐年下滑的态势，数据显示最近三年通灵珠宝直营模式收入占比分别为66.57%、59.05%以及50.70%。
此外，通灵珠宝的期间费用率也让其同行业上市公司“眼前一亮”。数据显示，2011年、2012年以及2013年上半年，通灵珠宝的销售费用率高达25.88%、31.99%以及29.03%;管理费用率则分别为5.94%、7.28%和5.67%。这远远高于同行业上市公司的水平，即使是与同样主要采用直营、专厅经营模式的潮宏基相比也是居高不下。
关联交易困境
家族企业无疑是上市公司“顽疾”。而通灵珠宝尽管看起来像两个自然人实际控制的企业，但是实际上依旧是一家不折不扣的家族企业，马氏家族持股比例达到84.73%;同时其股东方中还有着其重要采购对象。
通灵珠宝招股书称，公司实际控制人为沈东军和马峻。本次发行前，马峻直接持有公司 6112.50万元的股权，持股比例为33.51%;沈东军直接持有公司7462.50万元的股权，持股比例为40.91%。此外，沈东军和马峻通过持有传世美璟的股权间接控制公司2.91%的股权。马峻及沈东军合计控制公司的股权比例为77.33%。实际上并非如此。查阅招股书发现，公司第四大股东蔄毅泽共计持有1350万股，持股比例为7.40%。而马峻和蔄毅泽是夫妻关系，与此同时，沈东军为马峻妹夫。如此一来，马氏家族共计控制的通灵珠宝的股份比例达到84.73%。
资料亦显示，2011年12月Eurostar Diamonds International S.A.(下称“EDI”)及欧陆之星控股(香港)有限公司(下称“欧陆之星香港”)签署《关于通灵珠宝股份有限公司之增资协议》，同意EDI以人民币9625.28万元或等值外币认购公司1764.71万股股份，欧陆之星香港以人民币4812.64万元或等值外币认购公司882.35万股股份，每股价格为5.4543元;增资方认缴资金超过股本部分计入公司资本公积。欧陆之星香港的实际控制人Jiang Jacky是EDI控股子公司上海 欧陆之星的董事兼总经理。
而正是上述两家股东的引进，让通灵珠宝的关联交易成为家常便饭。仅以2013年为例，与同为Jiang Jacky以及EDI形成关联方的欧陆之星钻石(上海)有限公司、上海欧宝丽实业有限公司产生的关联采购金额就达到2.31亿元，占到通灵珠宝全部采购金额的44.76%。与此同时，还有大量的应收账款以及应付账款都产生在上述关联方之中。
尽管通灵珠宝称公司行业属性使得供应商较为集中，而EDI等行业巨头已成为公司战略投资者，有利于保障公司成品钻石原料的稳定供应，但相伴随的关联交易难免也会成为其闯关隐忧。(一财网)
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