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红商网讯：在江湖上行走，你永远不知道什么时候中枪。
上周，唯品会(NYSE:VIPS)不幸“中枪”了。股价遭到了上市以来的“血洗”。市值蒸发约4亿美金(截止6月5日，唯品会市值为15.78亿美元)。同样在上周，德意志银行发布了一份研究报告，把唯品会(NYSE:VIPS)的股票评级下调为持有，目标价为36.5美元。除了遭遇下调评级，唯品会还遭到国外研究机构GreenwichResearchGroup的抨击，称其涉嫌财务欺诈，从而误导了投资者。
自唯品会上市以来，股价除了上市时的疲软，后来就一路飙涨，从发行价的6.5美元上涨到最高的38美元。被称为电商“妖股”。对唯品会这样的表现，有很多人质疑，包括这种模式的长久性、唯品会的核心竞争力等。
对于GreenwichResearchGroup(以下简称：GWRG)质疑的唯品会财务造假问题，由于本人不是财务出身，没有太多话语权。对于其他几点的质疑，想逐一驳斥：
1、唯品会的品牌知名度太低?
GWRG发布的报告称：“在中国听说过该网站的人并不是很多，在唯品会购物更无从谈起。”我不知道这样的结论是如何得出来的，又有多少调研的受众作为支撑。中国目前有2亿多网购用户，在这2亿多的网购人群中，肯定有人没听过唯品会。任何一个电子商务网站，面向的人群都不是所有人。即使是淘宝网，你问一个中国五线城市的农村大爷，他也没听过。是否听过这个网站，要看调研的受众是谁。也要看UV、PV。
对于知名度这个问题，我们不妨从唯品会的订单量来倒推出其UV：
唯品会发布的2013年Q1财报显示，一季度的总订单量为880万单。我们按每月30天计算，一季度就是90天。
每天的订单量为：880÷90=9.7万单
通常来说，B2C的转化率在3%——5%，我们拿4%来算，得到的访问量是：
9.7÷0.04=242
这242万可是UV哦，也就是独立访问量。如此大的访问量，和“听说过该网站的人不多”好像有点矛盾啊!
另外，对于GWRG提到的，说在唯品会购物更无从谈起，我觉得荒谬至极。唯品会公布的财报：2013年Q1活跃用户为280万人，总量订单为880万单，净营收为3.107亿美元。试问GWRG：这些购物人群，难道全是唯品会雇的托?
2、高毛利无法解释?
“在一个竞争十分激烈的市场，利润率的可持续性极低。该行业企业利润率通常为6%至7%，而唯品会的毛利率无法解释。”唯品会的毛利率一直是走高的：去年Q3的22.3%到Q4的22.9%，再到今年第一度的23.1%。可以说，唯品会毛利都在稳步提升。另外，对于物流的优化却是持续向好的：仓储物流占比从2012年Q3时的13.9%下降到Q4的12.5%。可以预见，未来还会有优化的空间。毛利往上走，物流费用往下压，所以今年第一季度实现580万美元的净利润也在情理之中。
对于唯品会的毛利，完全是正常的逻辑可以讲通的。服装本身的毛利就比3C这些标准品要高(3C一般是5%左右)，而唯品会目前40%的SKU为服装。另外，唯品会毛利高的另一个来源是对商家的扣点，由于唯品会的销量巨大，对合作品牌拥有较强的话语权，在做完一场特卖会后，还会对售卖的商品进行扣点。
售卖的品类(服装、家纺、美妆)本身毛利比较高，再加上规模优势对商家的扣点，唯品会的高毛利完全可以说得通。 共2页 [1] [2] 下一页 评论：“妖企”唯品会应再多些 很难复制 唯品会商业模式被质疑遭做空 建议理性应对 唯品会反“做空” 驳斥Greenwich三项质疑 唯品会回应做空机构：业务模式遭误解 唯品会不容易复制 限时特卖模式存在壁垒 搜索更多: 唯品会 |
