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估值偏高，运营方式缺乏活力
“鲁商置业的业绩上不来，现在估值有点偏高”，在华东地区某券商分析师眼里，在房地产同行业估值中，对于鲁商置业在2013年的估值相对高出许多。
在上述分析师眼里，世茂股份从运营模式和产品的整体定位都与鲁商置业十分相似，同样以商业作为其主要的宣传定位，略有不同的是，世茂股份目前已经布局全国12个省份，包括华北、华中、华南片区;而鲁商置业目前的布局，有超过90%的土地储备均仅限于山东省内。
然而对比其财务状况却会发现极大的不同：世茂股份近几年的毛利率水平一直高居40%以上，其资产负债率平均在60%左右;但是鲁商置业与其在同期进行比较，鲁商置业的毛利率平均在30%的水平浮动，资产负债率却自其转变主营业务之后，一直高居90%不下。
“世茂股份跟鲁商置业相比，他最大的不同就在于运营方面。世茂会在股权激励、价格策略、股权激励等方面灵活把控，但是鲁商置业在运营层面会相对死一些，让他业绩跑不出来。”华北地区某券商分析师研究表示。
而即使与同为地方国资委背景，且可以成为珠海市地方龙头房地产公司的格力地产比较，鲁商置业的财务情况同样相对紧张。
格力地产自2010至2012年，三年内的毛利率平均在40%，其同期资产负债率平均为80%。
“从他流动负债占总负债的比例可以看出，鲁商现在的负债结构很不合理。”按照上述表述，鲁商置业截至2012年年末流动负债与总负债的比例为91.81%，山东地区某地产业内人士表示，通过该数据可以发现，鲁商置业目前的财务情况不甚稳健，其在运营和债务方面均会遭遇发展瓶颈。
通过鲁商置业近期发布的2012年年度报告可以发现，其在2011年的净利润水平为-1293万元，在2012年，其净利润约为-862万元，鲁商置业在2011年和2012年均未对股东有利润分成。
目前而言，其如今的发展模式正在遭遇困境，真正做到如万达广场一般相对成熟、形成相对稳定现金流的城市综合体项目，短期而言并非能够轻易达到。
（来源：理财周报 作者：骆轶琪） 共2页 上一页 [1] [2] 鲁商置业三季度盈利同比下降36% 鲁商置业上半年销售26亿 同比增75％ 鲁商置业4.8亿元获菏泽两地块 鲁商置业哈尔滨大型城市综合体5月开工 鲁商置业1.11亿元竞得辽宁锦州一地块 搜索更多: 鲁商置业 |
