大牙膏的萎缩已成事实，在两面针经营的小牙膏上还算不错。在南方城市以及中低端快捷酒店中，两面针小牙膏占据了较大的市场份额。某业内人士认为，相较而言，小牙膏的利润比较薄，不足以支撑两面针牙膏业务的发展。

　　据接近两面针管理层的人士透露，公司也承认牙膏业务已经难以与高露洁、佳洁士等国际巨头抗衡，近年来主要思路是在二线品牌中扩大市场份额。

　　八大板块失误多，利好少

　　行业内认为，两面针的市场占有率一直萎缩，主要原因是没有专注主业，在投资领域费心思过多。

　　从账面上看，两面针在投资领域斩获颇丰，按某分析师的说法，“如果没有投资并抛售中信证券带来的现金流，两面针的资金链是比较有问题的。”

　　2010年，在两面针成立30周年庆典上，马朝梅高调喊出，公司将根据实际情况开展“二次创业”，以做强主业、做大纸业为战略规划，全面优化产业结构，促进现有日化、精细化工等“八大产业”的发展。

　　目前，两面针涉足的“八大产业”包括：口腔护理用品产业、洗涤用品产业、旅游用品产业、生活纸品产业、医药产业、精细化工产业、制浆造纸产业和房地产业等。

　　前两年从两面针离职的某高层表示，两面针一直希望借多元化翻盘，只是效果不佳。2007年，两面针参股的7家公司中，有5家亏损；2008年，两面针控股及参股的8家公司中，亏损占6家；2010~2012年，两面针9家控股公司中亏损的有6家。

　　两面针全面撒网的多元化战略并不成功，很多业务板块成了名副其实的“赔钱货”。

　　2009年3月11日，两面针发布公告称，拟以2.2亿元投资组建柳州两面针纸品有限公司。据信息披露，重组之前，柳州造纸厂已是亏损累累，在收购前的2007年，柳州造纸厂净利润为-3364.36万元。

　　两面针在接手柳州造纸厂之初，计划用6年时间对造纸业务进行整顿改造，使其成为公司除牙膏业务之外的“第二翼”。但是，根据报表，造纸厂不仅没有成为两面针腾飞的“第二翼”，反而成为亏损大户。

　　业绩公告显示，收购后的第一年，两面针纸浆及纸品业务亏损高达2376万元；仅今年上半年，纸浆及纸品业务的亏损就达2632万元。

　　业内人士认为，两面针多元化让人诟病的是，其投资的各产业之间几乎没有什么关联性，主业与副业、副业与副业之间关联甚少，战线拉得过长，面对的竞争更多，企业的实力被分散，抗风险能力被大大地削弱。

　　此外，两面针涉及的多元化业务多为周期性长的产业，难以灵活地应对市场的变化，面临的风险更大。

　　陷入多元化困局的原因，在业内人士吴志刚看来，很大程度上是因为，“一方面国有机制不适合市场竞争激烈的牙膏等日化行业，另一方面是在这样的机制中，领导人的决策可能会无法集中精力应对市场化的调整。”

　　两面针未来如何走？

　　作为柳州的纳税大户和代表企业，两面针的兴衰牵扯面广泛。长城证券的分析师认为，考虑到公司上市以来业绩较为低迷，从未在二级市场中进行再融资，不排除未来柳州市产业投资公司(下称“柳州产投公司”)将优质资产进行注入的可能。

　　2011年1月11日，两面针发布公告称，控股股东柳州市国资委持有的两面针83360652股权(占两面针总股份的18.52%)，被无偿划转给柳州产投公司。权益变动后，柳州市国资委不再直接持有两面针股份。

　　　虽然实际控制人未发生变化，但是，柳州产投公司被定位为柳州市重要的产业类投融资平台之一，可以充分利用国有优质资源进行投、融资工作，为工业、新兴产业等有潜力的项目筹集资金。

　　该分析师认为，两面针作为柳州产投公司旗下唯一的上市平台，两面针未来有可能成为股权投融资的平台。

　　而且，两面针的造纸和捷康制糖的收益期临近。该分析师还认为，两面针未来的反转主要看造纸和捷康。

　　另外，专家认为，两面针还拥有北部湾银行1亿股(入股价2元)和柳州银行1000万股。近几年，北部湾银行的经营规模迅速提升，并在积极谋求上市。一旦北部湾银行成功上市，两面针又可享受投资带来的收益，可缓解业务亏空带来的资金压力。

　　记者多次联系两面针董秘潘俊宏，截至发稿时，均未能接通电话，两面针方面也未能对上述情况给予答复。

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