红商网讯：一场突如其来的“蜜饯门”把来伊份惹急了。自4月24日央视曝出其蜜饯供应商质量丑闻后，至4月26日，来伊份已经在其官方网上商城连发4次声明。昨日，来伊份还紧急召开新闻发布会。来伊份发言人称，目前已经暂时下架相关产品，消费者可以凭小票无理由退货。工商部门已经对公司300家门店进行抽检，两周后出抽检报告。

　　来伊份之所以如此紧张，不仅是因为掉进了食品安全的是非漩涡，其上市梦也可能因此而破灭。

　　退货袭来

　　4月24日晚间，央视曝光蜜饯食品的加工黑幕。杭州蜜饯龙头企业集体“中枪”。其中遭到曝光的杭州灵鑫、梅园、永海三家蜜饯生产企业均为上海来伊份的主要供应商。

　　其中，杭州灵鑫正是来伊份的主要供应商。来伊份招股说明书公布的前十大供应商名单中显示，该公司去年对灵鑫食品采购额为4941.09万元，位居全年采购商第五位，占公司2011年总采购额的3.38％。这对于4月19日刚披露了首次公开发行股票招股说明书的来伊份来说，几乎是“当头一棒”。

　　目前，来伊份已将杭州产地的蜜饯产品下架。昨日，记者在走访上海市内几家来伊份门店时，工作人员告诉记者，相关产品均已下架。“跟以前相比，生意要差好多，很多人都是来退货的。”该工作人员所言非虚。记者在走访过程中也频频遇到上门要求退货的顾客。

　　去年来伊份在上述杭州地区供应商处采购总额达2.5亿元，占公司去年全部采购额的17.1％。即若当前公司供应商供应比例与去年相同，那么来伊份17.1%的货品将会下架。

　　上海久铭投资管理有限公司合伙人杨凯瑜在接受《国际金融报》记者采访时表示，杭州灵鑫等供应商此次问题食品的曝光，对于来伊份的蜜饯食品销售必然是重大打击，而这将直接影响其未来销售状况。

　　上市梦或殒

　　尽管来伊份发言人在昨日的新闻发布会上一再强调，“央视曝光的脏乱差供应商不全是我们的供应商，观众会有一定的混淆和误解，我们对供应商有严格管理制度。”但在分析人士看来，这次事件直接暴露了该公司内部的管理漏洞，其上市命运堪忧。

　　一位不愿具名的分析人士表示，这类食品公司没有多少技术含量，走的是一个大消费的概念，在质量以及安全控制上较为薄弱。从其模式上讲，利润的多寡，取决于其成本多少，因此，供应商出现质量问题，不排除是企业利用规模优势压榨供应商利润而使得其不得不走“弯路”的结果。

　　值得注意的是，来伊份在招股书中特别提及“如果产品由于质量问题接到投诉频率较高的话，供应商需在最短时间内调换同批次产品，发生的一切费用由供应商承担，并支付公司违约金。”

　　北京大学证券研究所所长吕随启告诉记者，这一次的食品安全事件肯定会对其上市产生负面影响，这种影响有多大则取决于市场对此事的关注度。

　　杨凯瑜也认为，如果这只是一家自觉规范的企业的一个小错误的话，那么对其上市不会产生影响，但如果这次暴露的问题只是冰山一角，那其上市必定搁浅。

　　但在证券业人士看来，除问题蜜饯事件外，来伊份的经营情况也并不完美，除江苏、上海外，该公司几乎全线亏损。招股说明书显示，来伊份苏浙沪地区门店数量占76.2%，营业收入占其总营收的93.08％，而除江苏、上海外的其他地区，该公司几乎全线亏损。其中，浙江省两家子公司合计亏损1516.79万元，湖北子公司去年的亏损高达2012.75万元，北京、青岛等地子公司也分别亏损超千万。
　　（国际金融报 记者 史燕君）

　　来伊份IPO飞出黑天鹅 德同资本等PE梦断高市盈率

　　一件轰动全国的“毒蜜饯”事件，在IPO前夜将上海的休闲食品公司“来伊份”推到风口浪尖。据了解，现在全国多个地区的超市都在下架来伊份产品，其IPO之路也因此充满悬念。很多以20倍估值高价进入，并盼着其上市后站上60倍市盈率的PE们，可能因此梦断。有投行人士分析，因为“蜜饯门”和募投项目本身的说服力不够，来伊份这次恐难过会。“其实公司的现金流很好，并不缺钱，融资的必要性存疑。”

　　记者就蜜饯问题和公司IPO的进程问题致电来伊份时，其公司董秘办的王女士表示，等到这次蜜饯的检测结果出来，公司会就相关问题做一个全面的回答，但现在还没法回应具体的问题。

　　PE梦断60倍市盈率

　　“投了它的PE这次估计肠子都悔青了。在投资前，该公司的估值按2010年预测的净利润1.6亿就高达18倍，如按照2011年净利润1.2亿，投资PE是26倍。要是再算上市稀释的5000万股份，那就高达33倍。上了市都未必到这么高啊。”一位私募股权投资的业内人士计算。

　　记者查看来伊份的招股书，发现2010年11月，常春藤、高特佳和德同资本等PE以每股21.33元的高价进入，共投资约3.2亿元，持有公司 10%的股权。

　　上述人士还分析，如果来伊份上市后PE 是30倍，那公司明年净利要上4亿，股东账面3年赚3倍才能化解掉这么高的PE。而单从2011年业绩看，来伊份的规模是上去了，可其业绩却只有1.2亿。

　　“主要是当时的投资气氛太狂热了，钱多，好项目又少，来伊份2010年下半年财报一出，PE们眼睛都亮了。你看现在来伊份‘海选PE’这事好像成了笑柄，但在当时，很多投资人都私下预测它上市后市盈率能上60倍，这么一比，20倍左右的PE也可以忍了。”

　　记者了解到，投资来伊份还是德同资本与浙江省合作的两个引导基金项目之一。而从招股书上看，2010年公司的实际净利润为1亿，而并未达到PE进入时所预测的1.6亿。

　　“常春藤和德同都是很好的公司，要不也不能被选上。但是清醒地说，来伊份这个项目除了成本高，风险也很大，它本身是连锁经营，产品的生产、配送还都外包，对上游的风险没法控制，一旦出现食品安全问题，根本收不了场。可当时创投们对食品行业的风险认识还普遍不足。这次事件后，PE圈开始流行一句玩笑话，投食品比投毒品风险还高。”上述人士称。

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