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即使忽略税收法律风险，奥康鞋业的经营现状也不容乐观。
作为2010年国内男士皮鞋第二品牌，奥康鞋业的产品售价从200元至3000元不等，市场占有率为5.7%。但是，虽然贵为行业龙头，其产品的毛利率却远低于同行。
招股说明书显示，2008年至2010年，奥康鞋业的毛利率仅在30%以下，而同样是2010年，同行中包括百丽国际、达芙妮国际、盈进集团等制鞋公司在内的毛利率都达到了60%左右，几乎高出奥康鞋业一倍。
对此，奥康鞋业将其归咎为销售渠道的不同。公司招股说明书显示，因为奥康的销售渠道主要为经销商，部分利润需要让给经销商，所以毛利率较低。而同行业的上市公司多采用直营模式，因此毛利率较高。
奥康鞋业亦在其招股说明书中表示，如果成功上市，将投入募集资金中的主要部分用于建设直营店铺，未来将在一、二、三线城市开设348家直营店铺，总投资金额将达到8.76亿元人民币。
但是有业内人士透露，奥康鞋业正是因为对直营店的把控能力并不强，才让该公司的营业收入越来越依靠经销商渠道。“仅靠增加直营店数量并不能解决其毛利率偏低的问题。”该业内人士说。
财务数据存疑
就在投资者还在怀疑该公司的上市表现是否能令人满意的同时，奥康鞋业近3年的财务状况亦引发了业界的担忧。
作为皮鞋生产商，皮革是其企业的重要原料。据浙江当地一家皮革加工企业透露，今年皮革行业主要原材料羊皮从去年的一平方英尺10元左右涨到了今年的15元、16元，甚至有部分羊皮价格超过每平方英尺28元，价格几乎翻番。
同样，在牛皮方面，已在香港上市的皮革加工企业卡森国际给出的数据显示，2010年底牛皮价格攀上历史高位，并直接造成皮革加工制造企业公司业务增长受损。仅今年上半年卡森国际的该部分业务就亏损1420万元人民币，与去年同期盈利8510万元形成鲜明对比。
与业界普遍状况不同，在奥康鞋业的招股说明书中皮革成本却在逐年下降。其皮革成本均价从2008年的14.44元/平方英尺平稳下降，直到今年上半年，达到13.36元/平方英尺的低价。
“在行业发展整体受成本所困的环境下，奥康鞋业在最近4年的时间里却始终保持原料皮革价格保持稳定甚至越来越低，其招股说明书公布数据的真实性实在是很难让人信服。”一位业内人士对《法治周末》记者说。
而今年上半年奥康鞋业营业外收入的暴增更为奥康鞋业利润增长的可持续性画上了问号。今年上半年，奥康鞋业净利润为2.16亿元人民币，其中营业外收入达到0.3961亿元，占到净利润的18%左右，是2010年全年营业外收入864万元的近5倍，更是2009年281万元的10倍以上。
其招股说明书显示，今年上半年营业外收入的最大一笔来源是“永嘉县财政局关于政府鼓励扶持上市奖励”，金额达3000万元。
“如此高企的营业外收入，掩盖的是奥康鞋业真实的盈利水平。”臧小丽说。
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