银泰系的新命题

　　武汉国资系的强势邀约收购举措，无疑让一直处在攻势的银泰系一方突然被动起来。如果要争夺第一大股东之位，眼下银泰系通过竞争要约的方式收购鄂武商，其付出的成本会比武商联更高。

　　截至目前，武商联及其一致行动人合计持有鄂武商1.52亿股，持股比例为29.99%;银泰系持股数则为1.24亿股，持股比例为24.48%，与武商联相差5.51%的股权，计约0.28亿股。

　　根据《上市公司收购管理办法》的要求，部分要约价格不得低于要约收购提示性公告日前6个月内收购人取得该股票所支付的最高价格，而这一价格正是鄂武商宣布重组终止的第二天，由武商联在21.16元/股的涨停板接盘机构筹码的价格。

　　因此，即使按照最低5%的股权收购标准来进行要约收购，武商联也需拿出超过5亿元的真金白银。而银泰系想要在落后武商联5.51%股权的情况下，一举拿下鄂武商的控制权，则必须竞争收购超过10.51%的股权，其收购成本则将超过11亿元。

　　但对于银泰系来说，竞争要约收购的结果应该早已料到。因此，在减持百大集团以外，银泰系早已腾挪资本，发债来充实自己的资金链。

　　7月初，银泰系所控制的银泰百货公布其债券融资计划，公告称银泰百货将发行价值10亿元人民币计价债券的，所募集资金用于日后扩展及偿还现有债务。

　　广州一位零售行业分析师指出，银泰百货发行的融资债券，可以作为流动资金充实银泰系的资金链，以使银泰系备足与武商联竞争要约收购鄂武商的“枪支弹药”。

　　虽然通过买股发债等方式筹资备战，但面对武汉国资不计成本的要约收购方式，银泰系还是有些“发怵”。而此时与武商联握手言和，位居二股东的银泰系通过减持股价，依然可以从中获利。

　　多家券商人士在接受记者采访时指出，鄂武商控股权之争解决之后，有利于公司管理层集中精力把业绩做好，“大股东增持价格在20元以上，业绩不好，股价也难以表现。若股价过低，则有国资亏损之嫌”。

　　不过，位居鄂武商第二股东之位，在资本市场呼风唤雨的银泰系，就这样甘心败下阵来?银泰系如何出牌，将成为市场关注焦点。