大润发和欧尚合营的高鑫零售已经通过港交所聆讯，即将登陆H股。

　　初步招股文件显示，高鑫零售将于7月4日开始招股，7月15日上市。拟募集资金高达约78亿港元。

　　双方合并后，在销售规模和单店利润上，已经超过沃尔玛和家乐福，成为中国规模最大、发展最快的大卖场运营商，即便在门店数量上，也仅仅次于沃尔玛，名列第二。

　　不单如此，在乐购、好又多纷纷被外资收购，作为台资零售企业的仅存硕果，大润发从最初被定义为外资零售企业进入中国的二传手，到如今捆绑欧尚香港上市，其低调独特的生存和扩张模式，更值得关注。

　　欧尚模式

　　早在2006年，大润发的大股东台湾润泰集团（下称润泰）就已经开始谋划上市的事宜，但一直到2009年，润泰集团总裁特别助理、大润发中国区发展部总经理洪万康在接受媒体采访时还表示，大润发并不急于上市。

　　“主要的原因就是因为大润发与欧尚集团之间的交叉持股问题，最初双方的合作是各取所需，但随着大润发在内地发展的规模和速度远远超过欧尚，股权上的纠葛、利益分配就成为合并上市的重要原因。”大润发内部人士称。

　　1996年，润泰集团设立了大润发流通事业股份有限公司，在台湾和内地拓展零售业务。1997年，上海大润发成立，1998年7月在上海开设了第一家门店。2000年底，润泰集团引入了同样寄望在内地拓展市场份额的法国欧尚集团。

　　当年12月，欧尚集团与润泰订立合营协议。润泰集团将台湾大润发67%的股份转让给欧尚集团。同时，双方在香港设立了一家控股公司，以欧尚和大润发两大品牌推进在内地的卖场业务。

　　根据当时的股权协议，润泰通过控股公司持有内地大润发66.38%的股权，欧尚持有大润发33.62%股权。同时，欧尚直接持有欧尚中国67.2%的股权，润泰则持有欧尚32.8%的股权，由此双方实现交叉持股。

　　当时的一种说法是，润泰在东南亚金融危机后，出现资金缺口，不得不将台湾大润发业务出售给欧尚。同时，受困于当时外资零售业进入中国限制，欧尚亦希望通过与大润发的合作，拓展内地市场。

　　彼时，众多分析观点称，利用政策优势，更早进入内地市场的台资零售企业会成为外资零售企业的二传手。一旦时机成熟，台资零售企业会将资产甩卖给沃尔玛、家乐福等外资。

　　来自台湾的原麦当劳中国区副总裁赖林胜接受记者采访时曾表示：很多台资零售连锁并不是专门做零售的。当他们的规模达到一定程度，无论是管理还是财务成本都容易出问题。出售股权是最好的解套方法。

　　由此，欧尚与大润发内地互相持股的模式也被视为外资零售企业在华拓展的一种模式，被称为欧尚模式。业内人士普遍猜测，一旦时间成熟，欧尚中国可能随时通过合资公司收购润泰持有的内地大润发股权，由此完成在中国的布局。

　　后来居上

　　中国商业联合会的预测报告显示，2007年以台资为背景的大型超市公司会基本上通过资本转让的方法退出中国大陆市场。事实证明，包括乐购、好又多等台资零售企业，在那几年陆续将股权转让给英国特易购、沃尔玛等外资企业。

　　大润发的发展却出乎人们的预料。合资后的大润发发展的速度和规模远远超过了欧尚。“现在即便欧尚有全面收购的想法，估计润泰方面都要好好考虑，在台湾高管眼中，大润发已经成为润泰的一只金母鸡。”上述大润发内部人士称。

　　来自连锁协会报告称，2010年，大润发开业门店143家，年销售规模超过502亿元。欧尚门店数量为41家，年销售额为135亿元。除了门店数量，大润发在销售额和单店利润上都超过了家乐福、沃尔玛等外资对手。