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重庆百货“蛇吞象” 盈利能力待提升
投诉—爆料—内幕—线索—传闻
http://www.redsh.com 2011-04-15 红商网 评论 发布稿件

  红商网讯:日前,重庆百货公布了正式重组后的第一份年度业绩报告。公司2010年实现营业收入212.13亿元,同比增长19.09%,同比重组前增长190.1%;实现利润总额6.21元,同比增长18.59%,同比重组前增长240.88%;实现归属于母公司股东的净利润5.27亿元,同比增长30.5%,同比重组前增长236.41%;每股收益1.41元;净资产收益率26.91%。
  
  的确,随着去年年底有关部门核准重庆百货与新世纪百货的重组后,两者的业绩也于去年正式合并报表。新重百的销售规模一下子实现了从80亿元到200多亿元的跨越。而且,如果整合成功,未来经营业绩仍有望发生积极变化:公司在区域内的垄断议价能力大大增强,毛利率有望大幅提升;协同效应发挥和管理效率提升将有效压低公司费用率。
  
  但不容否定,无论是之前的旧重百还是现在的新重百,无论是其毛利率还是净利润率等盈利水平,均远远低于A股上市的同行的平均水平。如何做实、做厚公司的净利润,也是新重百首当其冲需要考虑的问题。
  
  正如业内分析师所言,成渝经济区规划的扬帆起航,将使重百分享区域经济红利下巨大的消费量能释放和消费升级空间,成为独具天时地利的“零售圣地”。而对于新世纪整合这把双刃剑,也会面临着人事调整、协同效应如何发挥等不确定性。

  规模重组成龙头

  去年12月23日,中国证监会正式核准批复重庆百货与新世纪百货的重组方案,这意味着历经5年坎坷的重百重组大戏终于落下了帷幕。而随之而起的便是重庆地区真正的零售龙头的诞生。
  
  众所周知,在整个重庆零售市场,尽管不乏外资巨头沃尔玛、家乐福的抢夺,同时也不乏永辉、中百和人人乐等内资诸侯的分食,但真正的竞争却仍是旧重百和新世纪的“内讧”。
  
  现在已然是从“两虎相争”变成“独领西南”了。
  
  事实上,200多亿元的销售额就足以说明这一点了。根据中国连锁经营协会发布的连锁百强显示,2010年,重庆商社(重庆百货的母公司)以380亿的销售规模挤进了榜单的“十强”之列。单说重百,以200亿的销售规模也能进入前20强。要是单论百货连锁排名,更是可以挤入全国5强的席位。
  
  据华泰联合证券分析师耿邦昊的调查数据显示,新重百(包括旧重百和新世纪)百货门店在五大商圈已经形成了一定的“垄断”。
  
  从竞争格局看,基于重庆特殊的山城地形,五大商圈基本呈现区位割据的竞争态势,王府井、太平洋百货等区域连锁百货的规模尚不足对公司形成威胁。
  
  再看超市业态,尽管竞争程度明显高于百货,但新重百的规模优势也不言而喻。据中国商报记者了解,目前沃尔玛(不包括好又多)、家乐福和人人乐在重庆的门店都还不到10家,不足以构成威胁。武汉中百虽然门店不少,有35家,但由于绝大部分门店仍处于培育期,仍未盈利。惟一的竞争对手也只有福建永辉。
  
  据耿邦昊介绍,新世纪和旧重百超市收入占重庆主要超市企业收入的45%,网点数量占比更高,新重百胜在规模,但在核心竞争力上与永辉仍有一定的差距。虽然永辉平均5000平方米以上的单店体量与重百及新世纪社区超市定位略有差异,但无论是从与永辉半年内扭亏的培育期差距还是从单店平均1.5万的坪效水平差距来看,其仅有的规模壁垒一定程度上被竞争对手的生鲜核心竞争力所攻破,应该值得注意。
  
  另据年报披露,新重百在未来两年仍有4-5家百货店开业,其中彭州和梁平项目面积均在2万平方米左右,物业均为自有。超市业态则维持每年20-30家的外延速度(重百超市和新世纪超市各占一半),以3000平方米左右的社区超市为主。
  
  这无疑更进一步巩固了新重百在整个重庆的区域龙头的地位。

  盈利能力待提升

  规模起来了,重组功不可没。但光有规模显然是不够的。
  
  年报显示,公司2010年百货实现营业收入89.82亿元,同比增长18.22%,但毛利率16.41%,同比减少了0.17个百分点;家电实现营业收入42.16亿元,同比增长28.48%,毛利率6.62%,同比也减少了0.41个百分点。
  
  第一创业证券分析师吕丽华认为,在新重百的三大业务板块中,只有超市是增收又增利的——超市实现营业收入73.33亿元,同比增长14.6%;毛利率11.7%,同比增加了0.83个百分点。还与CPI持续走高有关。像百货和家电,属于典型的增收不增利。其主要原因是促销费用增多吞噬了收入增长。
  
  据了解,在重庆商社集团将新世纪百货注入公司之前,公司在重庆市场上的主要竞争对手是新世纪,尽管自2004年起,老重百和新世纪百货均为一个控股股东,但是他们的管理层却是两套班子,双方在商圈资源、百货品牌资源、以及顾客的争夺方面竞争非常激烈。

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来源:中国商报  王立勇 责编:寄瑶

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