作为一家有着80年历史的国有企业,西单商场在2003年进行了一场“自救”,导致了“巨额”亏损,以至于之后连续8年都无可分配利润,而登上了分红吝啬榜榜单。

　　但另一方面,财报显示,西单商场除2003年亏损以外,8年来累计营业收入净现金流量为净利润总量的12倍。“这说明这家企业经营状况良好。”分析人士认为。

　　更为奇怪的是,这家连续8年一毛不拔的上市公司在去年竟然上演了一场“蛇吞象”的活剧,以24亿元拿下了首旅集团旗下的新燕莎,国资委希望其扩张的意图已很明显。

　　西单商场的经营现状到底是日行中天还是日薄西山？

　　娇贵的铁公鸡

　　3月18日,西单商场2010年财报出炉,营业收入为29.93亿元,增幅达20.41%,而净利润的增幅更是高达36.22%。单看这一数据无疑令人兴奋,不过,接下来的消息,则不免让投资者深感沮丧:经京都天华会计师事务所有限公司审计,2010年公司净利润39732742.66元,加上公司以前年度未分配利润、-173352731.47元,年末未分配利润为-133619988.81元。因公司2010年未分配利润为负,拟不进行利润分配也不进行公积金转增股本。

　　分红是需要有盈利支撑的,而在西单商场的年度财报上,其主要控股公司及参股公司的经营情况和业绩则乏善可陈,12家控股或参股的公司中,有5家的净利润为负,亏损额度高达2678.38万元,占7家盈利公司盈利额7555.53万元的35%。当然,这一业绩相对于2009年而言则有36%的大幅度增长。

　　是什么原因导致西单商场去年盈利但仍旧处在无可分配利润的尴尬局面？据悉,这主要是因为2003年西单商场进行了一次“精品购物”的定位转型,但转型不成功,仅一家门店的装修就花费了6700万元,最终亏损额度高达1.7亿元,这相当于公司当年净利润的10倍。

　　2003年以后,西单商场的盈利能力一度起伏,甚至在2007年亏损了3000万元,因此公司财报一直没有明显起色。尽管2008年10月,证监会发布了《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》,要求“最近3年以现金方式累计分配的利润不少于最近3年实现的年均可分配利润的30%”,但面对西单商场无可分配利润的现状,投资者也无可奈何。

　　一个值得注意的现实是,即便西单商场今年的净利润与去年持平或者超过去年,仍难以填平多年前的亏损窟窿。

　　西单商场8年来为何一直没能填满这1.7亿元的亏损？

　　财务报表显示,西单商场管理费用长期居高不下。2004年,公司管理费用为1.94亿元,2005年为2.72亿元。其后,公司管理费用一度下降,但是到了2009年,管理费用又升至3.46亿元,2010年更是达到了4.26亿元。

　　同为零售业上市公司,王府井百货2010年的营业收入139亿元(为西单商场4倍多),利润总额达6.13亿元(为西单商场15倍),但管理费用也仅有4.38亿元,与西单商场相差无几。此外,广州友谊2010年管理费用和销售费用合计仅3.28亿元,利润总额却是4.35亿元。

　　对于管理费用高企的原因,本报记者多次联系西单商场董秘王健,但均被告知忙于开会,无暇解释。

　　爱建证券商贸领域研究员侯佳林分析,管理费用居高不下,可能与近年来西单商场外埠门店的关闭、人员调整有关。