除了遭受股价的重创之外，麦考林在美被首次公开募股（IPO）中购买其普通股的股东集体诉讼，指控麦考林在IPO过程中并未如实公布公司运营情况及业绩。该诉讼目前已由美国纽约南部地区地方法庭受理。

　　三季度财报成导火线

　　股价的突变发生在麦考林公布了三季报之后。11月29日，麦考林的第三季度财报显示，营收同比增长36%，净利润同比增长246.4%。然而其他数字并不太理想。公司第三季毛利率同比下滑近400个基点，销售及行政管理费用同比增长20.4%，运营费用增长19.8%。这些成本增长部分是因为营销费用增长近11.6%，薪酬和福利费用支出增长40.2%。尽管公司第三季度财报显示净利润大幅增长，但这些增长全部来自于利息折旧费用。如果没有这一部分做补偿，麦考林第三季度亏损将在每股3.50-4.00美元之间。

　　由此引发了麦考林股价的暴跌，最低跌至6.45美元，即使按照12月1日收盘价6.65美元计算，与其发行价11美元相比，其股价下跌4.35美元，市值缩水了2.5亿美元。

　　同时，据境外媒体报道，美国法律事务所KahnSwick &Foti（以下简称KSF）及其合伙人、路易斯安那州前任总检察长查尔斯·福迪（CharlesC.Foti）宣布，KSF代表在2010年10月麦考林进行首次公开募股（IPO）中购买其普通股的股东向麦考林提起集体诉讼。该诉讼目前已由美国纽约南部地区地方法庭受理。该集体诉讼称，麦考林在IPO前并未展开充分的调查，并在IPO结束时，即在截至2010年9月30日第三财季结束前公司都并未按照计划运营。麦考林毛利率还受到成本以及费用上涨等不利因素影响，这也致使麦考林不可能在公司正式上市之前实现投资者对其业绩的预期。

　　“三条腿走路”模式受质疑

　　对于麦考林的股价暴跌，业界则解读为是麦考林“三条腿走路”的销售模式遇瓶颈：开设线下店，但品牌效应不明显；电子商务不强势；邮购模式较落后。

　　据了解，成立于1996年的麦考林靠邮购业务起家。在国外路演过程中，顾备春不断如此向投资人阐述麦考林的商业模型：“我们有两个维度，一是渠道，一是品牌。根据不同的品牌定位，合适的品牌既可以利用网上平台，也可以拓展线下渠道。”

　　麦考林的这一策略早在2007年就已经明确。当时麦考林已遇到成长瓶颈，邮购目录发行规模难以扩大，网络销售刚刚起步还缺乏基础，开零售店成为必然选择。

　　随之而来的挑战是，如何解决渠道冲突问题。目前，麦考林的大多数品牌如Re-flection女装等只在网上销售，但最主要的两个品牌Euromoda和Rampage同时在网上和线下实体店出售。顾备春透露，这两个品牌在两个渠道的价格90%以上是统一的，销量则各占一半。

　　但网络零售和实体店的最大冲突并不在于价格，而是成本结构不同，以及供应链管理的差异。

　　今天上半年，麦考林的实体店就经历了一次考验。很多新加盟的店主此前并无女装销售经验，导致库存大量积压。为稳定加盟体系，麦考林只能负责回收加盟商的一部分库存以分担损失，同时调整订货策略，让加盟商减少一次性订货的数量。

　　实体店的盈利状况将决定加盟商是否愿意与麦考林合作。招股说明书显示，截至今年上半年，麦考林共有近500家实体店，其中加盟店是直营店的两倍多。但麦考林并未披露加盟店的盈利情况。根据加盟策略的不同，麦考林提供给加盟商的商品折扣也不同。20%至30%的加盟店采用经销方式，折扣最高为6.5折；其也大多数买断关系的加盟商，折扣在5.7至6.0之间，再根据总销售量计算返点。如果以麦考林40%的毛利率来衡量，可以肯定，对加盟商而言这并非一桩获利丰厚的生意。比如，一件在麦网上卖100元的衣服，即便麦考林以60元甚至更低的价格给加盟商，加盟商在计入店面和人力等成本后，获利空间并不高。如果线上线下价格相同，线下实体店的利润率必然低于线上，很大程度上，其展示意义大于盈利意义。而在现实中，麦考林的实体店多不在黄金地段，人流量并不大，而且特色也不够鲜明，唯一突出的是价格足够便宜。

　　降低自有品牌利弊同存