内生式成长之忧

　　招商证券一位分析师指出，鄂武商这几年一直采取内生式成长战略，通过改造现有门店，改善经营业绩。此举令公司保持了每年30%的增速。

　　但硬币总有两面。上述分析师指出，鄂武商内生式增长，在稳妥的同时，也让公司成长速度缓慢。

　　在同期内，鄂武商同城的竞争对手武汉中百，迅速完成了两轮配股融资，大肆扩张仓储超市，并将扩张步伐迈入重庆。公开数据显示，2009年，武汉中百的营业收入首次跃过100亿元，远超鄂武商的79亿元。今年前三季度，武汉中百的营收为88亿元，鄂武商的则为75亿元。

　　上海一家创新类券商人士分析，鄂武商之所以被武汉中百超越，就是因为其扩张战略保守。这位人士指出，鄂武商除了在省内收购十堰人民商场外，鲜有大的并购和扩张之举。

　　另一方面，内生式而非外延长扩张战略，令鄂武商拱手将武汉的百货市场让于外来者，“卧塌之侧让他人安睡”。在武汉的徐东、街道口、钟家村、西北湖、王家湾和光谷几大商圈，全部被外来者新世界百货、广百百货和群光百货等占领，鄂武商少有涉足。在省内二线城市的扩张上，鄂武商亦步伐缓慢，甚至不如其二股东银泰百货。

　　这一次，鄂武商将宝全部押在摩尔城上。但而今配股融资方案悬而未决，对鄂武商造成了重压。

　　接近鄂武商的人士称，通过预售“一卡通”购物卡，公司集纳了近20亿元的资金，摩尔城项目暂时不差钱，“有些预售卡的消费期限甚至到了2015年”。只是摩尔城项目用了一卡通购物卡的资金，就影响了公司日常现金流，且不利于公司其他商业项目的扩张。

　　摩尔城项目，便成了鄂武商的心头之病。