接近黄光裕家族的人士则分析称,由于陈晓此前做过一轮的拉票工作,国美电器持股到场比例将达85%,而国美电器大股东一方的策略很可能是自持约35%的股份,同时,取得部分对其友好人士的支持,并获得部分投资者的支持,这样将会因占据相对较高的股份,而最终胜出。
据了解,贝恩转股后,黄光裕家族持有国美电器32.76%的股份,而黄光裕家族的代言人邹晓春则对本报记者表示,大股东拥有2%的增持权利,并且,很可能不会放弃增持机会。
重估非上市门店
国美电器非上市门店的战略意义一直被忽略。
此前,国美电器大股东所掌握的非上市门店财务状况是争论焦点。北京国美本身以及北京国美投资的所有门店在内,目前总资产在40亿元左右,另有30亿元左右的资金可能以“借款”形式或者做低利润的方式直接挪入鹏润系。而各类银行贷款和对供应商的应付款已经达到60亿元上下。
这种不甚理想的财务情况,与每年上缴上市公司2.3亿元左右的管理费用,似乎对于国美电器而言,显得微不足道。
零售商业企业在发展初期大多沿用轻质资产的扩张轨迹。据此前公布的数据显示,2010年上半年,国美电器非上市部分门店共有372家,实现销售额96.17亿元;国美上市门店数量为740家,上半年销售249亿元。
作为国美电器大股东提名的候任董事,邹晓春认为,“从位置上看,这些门店集中在上海、江苏、福建、河南、河北等,都是具有很大消费潜力的地区。从目前管理上看,是由上市公司托管,所有情况与上市公司是平等的。”
非上市门店的杠杆作用却隐藏在财务状况争论的背后。
《致国美股东同仁公开函》中已经正式确认,如果大股东获得临时股东大会相关提议通过,将会讨论非上市门店以利于上市公司的方式注入国美电器。对此,国美电器发言人的评论是,“大股东一方情愿的想法。”
不过,有业内分析人士称,“不管非上市门店的资产状况如何,当它果真能注入上市公司时,大股东作为非上市公司的单一股东,是可以以此为平台进行利益切分的”。
贝恩的两面
非上市门店的杠杆作用,也将贝恩资本逼到了十字路口。是将大股东黄光裕家族手中现有的近400家门店注入上市公司,使国美电器的门店数量迅速增长,还是支持陈晓力推的新五年计划——未来五年新增700家门店?
16日,陈晓阵营的发言人给本报记者发来的声明称,“贝恩支持国美董事会和管理层,他们在公司困难时期的表现出色。债转股完成后,我们将就9月28日的股东特别大会决议案投票支持管理层,对第一,二,三项投赞成票,对第四至八项投反对票。”
据了解,特别股东大会上将要投票的决议共8项,包括重选竺稼先生为本公司非执行董事;重选Ian Andrew Reynolds先生为本公司非执行董事;重选王励弘女士为本公司非执行董事;即时撤销本公司於2010年5月11日召开的股东周年大会上通过的配发、发行及买卖本公司股份之一般授权等。
然而,这并无法解释贝恩资本的逐利行为。身为债权人的贝恩资本如果选择退出,其约16亿元的投资,将可收回24亿元,收益率为50%。而9月15日,在贝恩资本实施债转股之后,按照当日的国美电器收盘价2.34港元/每股计算,贝恩资本的投资收益率,已高达137%。
按照中国品牌研究中心主任祝合良对事件解剖,目前,国美电器控制权之争已经经历了17个回合的争论。不过,贝恩资本的转向才刚刚开始。
摆在贝恩面前的是一席可以碰,也可以选择不碰的盛宴。证券分析人士称,“贝恩转股应该是做好了两手准备,一种情况下可以放手一搏,赢了大股东,取而代之;一种情况,是从了大股东换去更多的现实利益”。
邹晓春评论与贝恩资本的接触认为,“股东一定更容易在股东大会的层面上,更容易在董事局的层面上达成一种建设性的股东合作。因为大家都知道,转完股以后,实际上大家就是同一条船上的人,继续地矛盾下去,那只能使这只船停滞不前。”
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来源:21世纪经济报道 丁磊 责编:筱悠 |