“我知道陈晓，也知道黄光裕，但不知道他们现在有矛盾。对了，黄现在还在牢里吗？”昨日，在该门店，一位员工和记者交流了起来，“但不管怎么样，我现在最关心的还是自己柜面的销售情况。真希望他们的矛盾对我们影响稍微小一点。”

　　事实上，无论是对身陷囹圄的黄光裕，还是对一心想推翻“帝制”的陈晓，抑或对家电连锁行业巨头国美电器来说，或许，他们都希望将争斗的负面影响降到最低。但现在，他们走到了一个十字路口。国美电器“向左走”还是“向右走”，姓“陈”还是姓“黄”，如今走到十字路口的时候，只能通过争斗和博弈来解决。

　　与此同时，有消息称，8月25日召开的特别股东大会或许将决出最后的胜者——黄光裕和陈晓，到底谁将谁踢出局？谁，才能笑到最后？

　　资本背后异动

　　“这场争斗的背后，其实就是一场资本的较量。更凸显了资本在公司决策中的重要作用。”曾经管理过国美电器决策委员会发展战略研究室、经营管理研究室和总裁办公室，现任江苏新日电动车股份有限公司副总经理的胡刚对《国际金融报》记者说，从5月11日黄光裕否决贝恩资本3名新董事的任命中，就显现了这一点。

　　而媒体的资料也显示，也正是那次会议之后，陈晓和黄光裕不得不坐下来重新进行谈判，但最终还是不欢而散，并撕破脸皮，将争斗完全公开化。

　　在此前本报作出的分析中，也已经提到机构投资者对陈晓和黄光裕对决的重要作用。一周过去了，国美电器和黄光裕获得的支持如何？

　　“我们已经没什么可说的了。”8月15日，国美电器新闻发言人赵彤告诉《国际金融报》记者，现在惟一可以对外确定的是两件事：国美电器8月5日发布的公告及几天前国美电器和几家媒体见面的交流会，“至于包括机构投资者在内的其他相关问题，我们暂时都无可奉告”。

　　汤森路透的统计显示，国美电器目前有180个投资机构股东，持股合计占44.84%，前50个机构持有超过40%的股权。同时，国美2009年年报显示，摩根大通、摩根士丹利、富达基金3家总计持股20.6%。目前，陈晓和黄氏家族对外透露的信息显示，双方都声称获得了机构投资者的支持。“除了贝恩资本基本上明确会站在陈晓一边外，目前没有人能真正知道资本到底会支持谁。甚至，包括黄光裕和陈晓在内。”胡刚则认为，值得注意的是，资本需要的是利益最大化，“总之，他们会选择给其带来利益最大化的一方”。

　　目前，众多机构已经在市场上产生了些许异动。港交所数据显示，8月6日，富达基金在二级市场减持1.792亿股，持股比例由5.57%降至4.37%；摩根士丹利在同日增持国美电器8.1万股，持股比例由6.45%上升到6.6%。8月3日，摩根大通场内增持412.9万股国美电器，持股比例由8.98%升至9.01%。但美银美林、花旗等大多数机构现在还是将国美电器定为“买入”评级。

　　“最重要的是看双方的运作能力。”一位不愿具名的分析人士对《国际金融报》记者说，机构投资者毕竟是要选择两种不同的道路。但该人士同样认为，他们会有一个比较过程，“最关键还是利益最大化”。

　　“有一点需要说明，黄光裕夫人杜鹃以前在机构投资者中积累的人脉和黄光裕曾经是中国首富的影响力，这或将为其在争取机构投资者中制造一些好感。”胡刚认为，“同时，贝恩资本跟其他机构投资者的关系也很微妙，甚至是一种竞争关系。此外，陈晓就一定比黄光裕的经营能力强吗？这些都会被机构投资者拿来权衡。”

　　黄派胜算更大

　　在分析人士看来，无论机构投资者支持谁，黄光裕掌握着一个最大筹码——国美电器33.98%的控股权，这是掌握最重要话语权的黄金比例。不过，陈晓一直在想方设法稀释这个股权。根据去年贝恩资本注资国美电器的协议，其将拥有国美电器15.9亿元可转债，同时有权将其转换为10.8%的国美电器股权。如果在最终决战前（或为8月25日召开的特别股东大会）相关操作最终成功，那么，黄光裕的持股比例将稀释至29.8%左右。