资本市场融资 补足现金黑洞

　　“不用担心现金流风险，我们有多年发展经验，又是央企，有监管。”保利地产证券事务人员对《投资者报》记者表示：“我们能够应用信贷和增发，来平衡财务压力，把控成长与风险的平衡。”

　　但是，截至2010年1季度，保利地产一年内到期的非流动负债与短期借款之和占货币资金的比重由2009年末的26%上升至46%。

　　现在的情况是，仅靠信贷应对难以持续。毕竟“银行是最实际的，没有现金流入，如果项目已经抵押，就不会再放贷。” 招商证券（香港）投资银行部总经理温天纳告诉《投资者报》记者。2009年年报显示，保利地产担保余额合计204亿元，已与净资产250亿元相差不远。

　　“即便是抵押贷款，100元抵押资产最多能向银行借到50-60元，特别是没开发的土地，随时都可以收回去。对银行来说，风险很大，所以对开发商来讲，就只能通过资本市场融资。”温天纳表示。

　　因此，七年来，保利地产从资本市场总计融资174亿元，超过总流出247亿元的三分之二，也超过了七年净利润总额86亿的2倍。

　　除2008年一年没有进行股权融资以外,2006年、2007年和2009年三年从资本市场融资的金额分别为20.19亿元、68.15亿元、78.15亿元。即便是2010年，招商地产、世茂地产、万科等地产商的增发碰壁，保利地产仍然抢着从资本市场融资近百亿。今年3月，保利地产公布定向增发7亿股融资96亿元，4月份保利地产公布该方案已获国资委批复。