与合生同病相怜的是富力地产(企业专区,旗下楼盘)(02777.HK，下称“富力”)。公司董事长李思廉自称，2008年是公司成立十多年来唯一一次错估了销售目标的年份，最后完成的销售额比年初制定的目标少了三成。这也是他最累的一年。

　　作为广州军团中最早“北伐”的房企，富力与合生自2003年开始全国化布局，并由此进入内地房企的“第一梯队”。2008年却成了它们共同的一个“坎儿”。6年轮回，它们又回到重新思考前进方向的“十字路口”。

　　急速扩张下的“失意”

　　2008年，与同一阵营的地产商们收缩战线、降价清库存不同的是，合生选择在寒冬中坚持涨价及悄然扩张。根据其2008年业绩报告，去年公司旗下项目售价整体上涨32%，达12528元人民币/平方米，远高于其他百亿房企的全年均价。

　　提价的结果并不尽如人意。公司2008年全年销售金额仅95.31亿元人民币，同比下跌10.8%，跌出百亿军团，全年纯利也仅19.64亿港元，同比大跌44.2%。其中，合生位于京津及惠州地区去年销售均价约19697元/平方米，同比上升了45%，结果是这些地区去年的销售面积大幅下降53.89%。

　　在这种情况下，合生在去年仍然大手笔买地，仅上海、广东及辽宁省三地就购地230万平方米，惠州购地180万平方米。到2008年底，合生账面上的现金只有24.14亿港元，扣除现金之后借贷净额为151.2亿港元。去年销售额478.7亿元、年底手握约200亿元现金的万科(000002.SZ)，去年的购地面积也不过与合生旗鼓相当。

　　富力的扩张早于合生。2007年富力激进拿地，共增加824万平方米土地储备。2007年10月份，富力在两周内买入的地块就达356万平方米，总值超过101亿元。

　　进入2008年，富力开始停下购地的脚步，但仍然将资金大量投资于持有型物业，旗下多个商用物业去年同期开业。李思廉曾经表示，由于2008年公司有市值60亿~70亿元的商业地产落成，导致公司的现金流减少数十亿元，同时分摊了不少人力物力，导致未能让销售目标如期达成。年报显示，富力去年投入运营的酒店业务出现亏损1.839亿元。

　　变，还是不变？

　　富力与合生在2008年同时遭遇市场“失意”的原因，也许与两家公司均转型商业地产不无关系。以旧城改造起家的富力擅长于在市中心营造大盘。但从2004年开始，一直对香港的新鸿基模式颇有好感的富力，确定了进军商业地产的策略：以含金量高的商业地产带动配套住宅价值，同时可为企业带来稳定的现金流。截至2008年末，富力已经落成以及待发展的商业地产已经达到114万平方米。