一桩收购协议把久违的蘑菇街推向大众视野。
7月26日，蘑菇街宣布斥资5000万元增持杭州锐鲨科技公司，交易完成后，蘑菇街将持有杭州锐鲨59.62%的股权，实现全面控股。
杭州锐鲨是一家数据服务商，擅长做流量投放、数据支持、品牌运营。蘑菇街此番收购是为平台的商家与KOL/MCN提供更精准的流量触达与精细化直播运营，创始人陈琪也表示这是发展直播电商生态的重要一步。
直播电商是蘑菇街2019年发力的重心，目前已经成长为核心业务。
在最新披露的财报中，2021财年蘑菇街总GMV为138.55亿元，其中直播电商贡献的GMV高达108.78亿元，所占比重为78.5%。一位业内人士向亿欧EqualOcean透露，在2019年发力期，蘑菇街直播电商的GMV就已经超过50%。
但此番收购并未引起二级市场较大波动，蘑菇街股价依然在曲线下探。
宣布收购协议当日，蘑菇街股价仍延续了前两日的下降趋势，收盘价报1.03美元/股，下跌幅度为10.43%。7月27日，股价反弹23.3%，创近半年最高增幅，收盘价报1.27美元/股。
反弹并未持续，7月28日收盘价又回落至1.18美元/股，降幅7.09%。此后几日，蘑菇街股价在微涨与微跌之间徘徊，但总体呈下降趋势。
蘑菇街市值走势 图源：富途牛牛
蘑菇街的此次投资，只是短暂激起了一圈水花，很快又回归平静。
蘑菇街倾尽全力布局的核心直播业务，似乎并没有引起市场的太大兴趣。被“冷落”的蘑菇街，还有多少可能重获市场青睐？
盈利能力难自证
蘑菇街的业务数据与市值表现，在二级市场已形成一个负向循环，上市高光后不断螺旋下降。
一个不争的事实是，蘑菇街的市值在无限缩水。2018年上市时，蘑菇街开盘12美元/股，市值高达30亿美元，而如今不过3年时间，市值只有1.18亿美元，缩水近25倍。这既是市场选择“冷落”的原因，也是造成的结果。
2021财年（2020年3月31日至2021年3月31日），蘑菇街仍未从亏损中走出。财报显示，报告期内蘑菇街营收4.81亿元，但净亏损就高达3.28亿元。这已经是蘑菇街亏损的第五年，2017-2020年，蘑菇街亏损额分别为9.39亿元、5.58亿元、4.86亿元、22.24亿元。
与疫情下的2020年相比，蘑菇街亏损幅度有所收窄，但与2019年相比，蘑菇街的亏损面并未缩小，利润营收比反而在下降。两年亏损额相差无几的情况下，2019年的营收为10.74亿元，而2021年的营收不到2019年的一半，只有4.82亿元。
五年亏损45.35亿元，蘑菇街深陷亏损泥沼。之所以还能在亏损中继续维持运转，一个重要的原因是现金流的支撑，但从财报来看，这项数据也在锐减。2017-2021年，蘑菇街的现金流分别为12.70亿元、12.24亿元、12.77亿元、8.57亿元、5.42亿元。
惨淡的数据令市场的信心锐减，蘑菇街无力向外界证明其盈利能力。
而比现金流更危险的，是蘑菇街的增长空间。2017-2021年，蘑菇街的营收分别为11.10亿元、9.73亿元、10.74亿元、8.35亿元、4.82亿元，增速仅在2019年转负为正，2021年相比2020年营收几乎腰斩。
当一家企业开始出现负增长时，警钟就已拉响。蘑菇街对自身认知也很清晰，在财报中表示：“在可预见的未来，我们可能无法产生足够的收入来实现增长或盈利能力。在目前的商业模式下，我们无法保证能够实现增长或盈利能力。”
蘑菇街目前的业务模式，是以KOL（网红达人）驱动、以LVB（视频直播业务）为中心的电商交易模式。近年来，蘑菇街的模式几经演变，但KOL的网红种草机制一直贯穿于蘑菇街的发展脉络中。
成立于2011年的蘑菇街初期并没有做电商，而是通过KOL运营内容社区聚集流量，吸引用户去淘宝下单促成交易，从中赚取分成。简单来说，是一家导购平台。
蘑菇街的导购转化率很高，佣金分成收入也很高，且增速迅猛。2013年，蘑菇街为淘宝导流收入的佣金日均高达60万元，成为当时盈利数据最好的导购平台。
但这也引起了下游淘宝的警惕，不愿在流量渠道上被把控的淘宝在2013年切断了蘑菇街导流的通路，决定自己打造交易闭环，蘑菇街的下坡路就此开始。
核心收入来源被掐断后，为了寻找第二条增长曲线，蘑菇街在此后几年追赶了不同的风口、试水了多条业务线，包括品牌特卖、跨境海淘、社区电商等，但这些风口分别成长出不同的领跑玩家，唯独没有蘑菇街身影。
直到2019年，蘑菇街才确立了直播电商的核心业务地位，将优质资源倾斜给直播电商，期望将其打造成全公司的支柱业务。被寄予厚望的直播电商，能否挽救蘑菇街的颓势？
直播难救蘑菇街
现实是，如今直播电商初步形成了淘、抖、快三足鼎立的格局，存在感弱的蘑菇街并未挤入第一梯队。
尽管2021财年的直播GMV同比增长38.1%，但这项数据在淘、抖、快面前不值一提。
最新数据显示，截至2021年3月31日止12个月，阿里直播平台淘宝直播的GMV超过5000亿元；抖音电商2020年全年GMV超过5000亿元；快手直播电商GMV略逊一筹，但也达到了3812亿元，是蘑菇街的35倍之多。
在增长空间上，蘑菇街也落后于后三者。淘宝直播的GMV同比增长超90%，抖音电商GMV直接翻3倍，快手更是实现了同比5.39倍的增长。
回看蘑菇街历年数据，2019年直播电商GMV为41亿元，同比增长138.1%；2020年为78.8亿，同比增长91.6%；2021年为108.78亿元，同比增长38.1%。顶峰时期增速也不过1.4倍，近两年增速更是断崖式下降，与淘、抖、快的高速增长形成鲜明对比。
另一项数据是，头部主播的粉丝体量上，淘、抖、快完全是碾压式存在。
蘑菇街的头部主播小甜心平台粉丝量为226.4万，而淘宝头部主播薇娅、李佳琦的平台粉丝量分别为8267.5万、4950.6万，抖音头部主播罗永浩的粉丝量为1819.6万，快手辛巴在经过售假负面后仍沉淀了9055.3万的粉丝量。
从主播知名度看，薇娅、李佳琦、罗永浩是热搜常客，辛巴因负面多次暴露在公众视野，唯有小甜心并未破圈。这正如蘑菇街在直播电商的处境，大家会关注淘宝的内容电商、抖音的兴趣电商、快手的信任电商，却鲜少有人关注蘑菇街的电商模式。
不过，蘑菇街在直播电商上也并非毫无优势可言。
根据蘑菇街官方公布数据，2020年双十一小甜心单场直播销售额突破2亿，当晚薇娅、李佳琦、罗永浩、辛巴公布的数据分别是11.06亿、6.96亿、1.99亿、18.8亿。
尽管小甜心的带货销售额依然低于其他平台的头部主播，但从转化率来看，蘑菇街的表现并不逊色。一组数据可以参考：2020年11月1日-11日，1个蘑菇街粉丝价值=6.9个抖音粉丝=4个淘宝直播粉丝，意味着在粉丝数相同的情况下，蘑菇街主播所取得的交易额最高。不过由于未公布具体算法，多位业内人士对此项数据表示质疑。
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