不过，拼多多在营收和用户层面的增长并非没有代价。财报显示，其一季度的销售及市场费用达到了72.97亿元，费率高达111.6%。财报显示，该项费用增长的原因为拼多多在广告、促销和补贴的投入持续加大。
换句话讲，拼多多一季度的增长很大程度是烧钱换来的。与此同时，拼多多的一般及行政费用和研发费用也有43.3%和120.8%的同比增长，经营费用率高达139.2%，以至于经营亏损达到43.97亿元。
图源：拼多多财报
似乎是在对拼多多的“烧钱”行为作出回应，在财报电话会议上，阿里巴巴的首席财务官武卫表示，阿里巴巴并不认同那种烧钱来寻求交易额增长的做法，“我们不会去做”。武卫同时表示，阿里巴巴希望做任何投资都是可持续和高效。
从财报数据来看，身为“大哥”，相比拼多多，京东和阿里巴巴在投入上表现得克制许多。
京东的履约费用虽然疫情上涨明显，但其对市场费用的有效控制抵消了相应影响，整体经营费用率为13.8%，低于去年同期的14.1%和上一季度的14.2%。阿里巴巴本季度的市场费用率为10.7%，相比此前有所提高，其经营费用率为26.8%，去年同期和上一季度分别为27.7%和21.2%。
费用上的差异影响着三者的盈利水平，在非通用会计准则下，阿里巴巴、京东、拼多多归属于普通股股东的净利润分别为251亿元、29.7亿元和-31.7亿元。阿里巴巴的盈利能力依然遥遥领先，京东在疫情期间保持盈利，拼多多则亏损加大。
虽然阿里巴巴在费用支出上相对克制，但净利率仍然受疫情影响较严重，在非通用会计准则下，其一季度归属于普通股股东的净利率为22%，相比前几个季度下滑明显；京东的净利率为2%，去年同期和上一季度分别为2.7%和0.5%；拼多多的亏损率则大幅扩大至-48.5%。
特殊状况只是竞争的插曲
可以看到，相比行业老牌巨头阿里巴巴和京东的克制，尚在成长期的拼多多剑走偏锋，在疫情冲击下继续把“抢地盘”作为重点，大幅加码营销和补贴，由此换来了营收和活跃用户的上涨，但亏损幅度也令人咋舌。
值得注意的是，拼多多的官方微博在财报发布后宣布，其百亿补贴项目将继续加码。也就是说，拼多多依然坚持烧钱换增长的策略。
综合各项指标来看，京东得益于自建物流的“重资产”模式，在受疫情影响的一季度中表现最稳。不过，两位对手也在物流领域持续发力：
阿里巴巴持续加码菜鸟网络物流服务，该项业务一季度实现营收49.51亿元，同比增长28%，高于总营收增速。
入股“四通一达”的同时，阿里巴巴也在一二线城市加大投入落地配业务丹鸟，以优化物流体验。
拼多多在物流方面接入了极兔速递，尽管双方都否认极兔是“拼多多系快递”，但由于两者都可能和段永平有千丝万缕的联系，外界普遍认为，与拼多多关系暧昧的极兔是前者发力物流的标志。
今年4月，拼多多在与国美联手后，国美旗下安迅物流将接入拼多多平台，为拼多多平台商家在大件物流、仓配一体化、安装交付等环节提供定向服务。
拼多多和国美联手的另一个重要意义在于，前者正式切入3C家电这个客单价更高的品类中。尽管国美在家电市场渠道份额上不如京东和天猫，但凭借“6亿人都在用的拼多多”的流量优势，国美或将对京东和天猫形成挑战。
《2019年中国家电市场报告》
中国电子信息产业发展研究院
拼多多试图以切入3C家电品类来继续推进“农村包围城市”战略，而阿里巴巴和京东也在入侵拼多多的基本盘。
阿里巴巴在财报中表示，其2020财年有超过70%的新增年度活跃消费者来自欠发达地区；京东方面也曾在财报电话会中表示，如果按用户的收货地址来看，京东的三到六线用户占比已经超过六成，GMV占比已经超过一半。
也就是说，短兵相接正在发生，且火药味会愈发浓烈。
随着疫情得到控制，各行各业经营活动逐步复苏。在走出疫情阴影后，阿里巴巴、京东、拼多多也迎来了竞争的新阶段。
疫情期间，由于线下活动停摆，商家意识到了走向线上的重要性，直播电商因而持续升温。在优惠政策的推动下，2月以来淘宝直播新增的直播间数量同比翻番。财报显示，截至2020年3月31日止三个月内，淘宝直播上使用直播的日活跃商家数同比增长88%；截至2020年3月止财年，淘宝直播带来的GMV同比增长超过100%。
也就是说，在商家恢复元气后，直播如何撬动淘宝天猫的收入增长，将是阿里巴巴下一季度业绩一大看点。而京东、拼多多也在探索怎么搭上直播这辆快车。
对于京东而言，疫情缓和后，如何持续放大物流优势、寻求增长、保持盈利是长期需要面对的考验；而拼多多依然要面对提高用户忠诚度和客单价的老问题。
风水轮流转，优势地位不会永远存在，压力也可能带来反弹。阿里巴巴、京东、拼多多在电商领域三足鼎立的局面将长期存在，这个特殊的一季度将三大平台的差异放大，但竞争已经呈现你中有我、我中有你的态势，在追求增长的路上，三大电商平台的厮杀，只会更加激烈。
来源: 资本侦察 鸿键
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