|
2020年3月11日，拼多多发了最新一季财报。最让它得意的应该是以下两组数据：
踏上“万亿平台交易额（GMV）”，拼多多只用了5年，而阿里、京东分别用了14年、20年。
与此同时，拼多多的平台用户数已经从2018年6月的近3亿人提升到6亿人。
然而，资本市场并不买账，美股一开盘，拼多多的股价就跌了近7%。截至3月12日，拼多多的股价仍旧维持约7%的跌幅。
国盛证券对拼多多做出“减持”评级，认为拼多多股价较当前股价有62.2%的下行空间，并直言：“拼多多当前是中国互联网历史上最大的泡沫。”
一切皆因补贴起
股价下跌的原因，主要在于营收降速和持续亏损，而这一切都与补贴有关。
据财报数据，2019全年，拼多多营收301亿元，环比增速（43.6%）远不及Q2的60.2%；经营亏损约21.4亿元，全年净亏损70亿元。
与此形成鲜明对比的，是不断攀升的营销费用。2019年Q4，拼多多营销费用高达93亿元，环比增加34.8%；2019全年的营销费用达272亿元，相比上一年度翻了一番（102.2%）。
拼多多Q4创造的107.9亿元营收中，有86%花在了百亿补贴等营销活动上。补贴造成的巨额营销支出确实为拼多多带来了新用户——月活用户（MAU）同比上升76.7%，至4.82亿人，但同时也使得拼多多的赢利变得遥遥无期。
相比于拼多多的激进，其竞争对手则更为稳健。据阿里和京东的财报显示，它们各自电商平台的营销费用仅占总营收的9.8%和4.8%。
显然，目前的拼多多还是单纯以补贴作为核心战略。然而从几次财报数据不难看出，一旦补贴力度下降，营收和平台交易量也会跟着下降。只是，目前的拼多多仍离不开“补贴”这一剂昂贵的特效药。
拼多多战略副总裁David Liu在财报发布会上表示，由于补贴提高了用户在拼多多平台上的购买频次和人均消费金额，现阶段的补贴策略将持续下去。
股市的反应，从另一个侧面说明，资本市场对拼多多有了赢利的要求。然而，除了靠烧钱带来的用户量、月活、分享率等数据指标外，对于如何赢利，拼多多并没有作出明确的描绘。
除了被资本市场打脸外，拼多多有了更多烦恼。
第一，补贴给拼多多带来诸多美好，但同时瓶颈也开始显现，比如GMV（成交总额）和用户增速均有所放缓。
在百亿补贴和购物节的双重刺激下，拼多多GMV突破万亿大关，达到10066亿元，同比增长113%。其中，三、四两季度GMV增速明显放缓。
2019年Q4，平台月活用户增长了5190万，但是四季度的涨幅仅12.1%，相比Q2、Q3下滑明显。
第二，阿里、京东相继加入下沉市场的争夺战后，它们在物流、供应链方面的实力，成为了拼多多必须正视的问题，光靠烧钱补贴显然绕不开，也躲不掉。
前无供应链，后无自建物流，拼多多的全渠道成本明显高于阿里、京东。虽然拼多多通过烧钱换取了规模，但大量的钱用在了对商家和消费者的多相补贴上，而没有花在可以降低全链路成本的地方。
据国盛证券计算，拼多多的成本率为23.8%，高出阿里（12.8%）、京东（15.2%）近10个百分点，而整个线下零售的成本率约在20%~25%。
如今的情形，一边是砸钱吸引更多用户，另一边是必须靠雄厚资金搭建的后台运营能力，拼多多想要兼顾，恐怕是很难了。
截至2019年12月底，拼多多的自由现金流约有333亿元，同比增加9%，其中大部分花在营销上。虽然拼多多的钱包比京东鼓了不少，但是拼多多未来的待支出项更多。 共2页 [1] [2] 下一页 关注公号：redshcom 关注更多: 补贴 |
