网易电商遇到天花板
到目前为止，网易集团已经孵化出多个电商平台，包括网易考拉、网易严选、网易味央、网易推手等等。根据2019年Q1、Q2财报数据，资深美股分析师张鸣推算，网易考拉在电商业务的占比超过75%，网易严选的占比在16%左右。
从财报上看，网易电商已经到了瓶颈期。
8月8号，网易发布了2019年第二季度财报，数据显示，从2018年第二季度至今，网易电商业务季度增速逐步放缓，分别为75.2%、67.2%、43.5%、28.3%、20.2%。
第二季度，网易游戏、广告、电商三块的毛利率，分别为63.1%、55.5%、10.9%，电商业务的毛利率拖累了网易整体的毛利率。
2019年Q2，网易电商营收的同比增速，创下该业务板块的最低值
张鸣告诉锌财经，他们根据网易财报搭建了一个业务模型，“我们参照京东、唯品会，估算了网易电商的利润模型，包括运输、营销、管理、研发等费用。最后得出，2018年网易电商的亏损对整体经营利润的影响可能有近负20个百分点。”
张鸣认为，网易电商项目，在GMV增长的同时，亏损面也在扩大，短期内很难看到扭亏的希望。
网易电商的利润模型，图片由受访者提供
另外，从财报上看，资本投入主要集中在发展仓储所增加的固定资产、土地使用权。
“网易2014年底到现在，土地使用权增加了差不多30个亿，固定资产增加了40多亿，固定资产里一半都是电脑服务器等，大约30%是和电商有关的，最近5年估计花在建设电商上的钱大概有50亿左右。”他提到，“财报上可以看出，网易在2018年一年土地使用权就增加了29亿，明显是要加快建仓库。”
网易资本投入相关数据，图片由受访者提供
这也解释了丁磊在卖掉考拉上的犹豫，“地已经拿到了，重资产已经布局。现在放弃肯定会有犹豫。阿里接手后，之前的经营也许会白费。” 张鸣告诉锌财经。
“现在如果把考拉卖了，那基本可以认为网易彻底放弃电商，当前320亿美元的市值，扣掉20亿美金，就差不多是2100亿人民币的市值。对应2018年的利润，市盈率（市值/利润）大概21倍，没卖掉考拉的情况下市盈率大概28倍，从市值上看，影响是正面的。”张鸣分析。
内部人也早就看到了发展的瓶颈。
“跨境市场份额只能在整个电商市场份额中占几个点，整个的电商又占传统零售业或传统商业的几个点。盘子太小，天花板也愈加明显。”王纳告诉锌财经。
张桐则提到，每次大促考拉都是亏本的，平时盈利商品也很少，考拉之前主打的母婴和美妆等BU（业务单元），都存在这个问题。
从2018年，网易考拉开始大举做工厂店之后，搭建自营品牌，利润率才也有所提高。张桐表示，光靠一个BU想把考拉的整体盈利拉上去还是很难的。
数据的下滑很明显，张桐提到，在工作中，当对网页资源位进行优化时，单独来看效果的提升很明显，可对于大盘来说基本上没有太大影响。“优化页面时希望它能带来增量的，对大盘带来一定影响。但是实际优化的结果可能仅仅是把其他资源位的流量给抢过来了。”张桐说。
这意味着，网易考拉的新用户增长大幅度放缓。
“考拉的日活不低，也有两百万，但是用户偏好都是比较特定的，就喜欢母婴和美妆，想通过优化页面引导他们看新产品很难。而喜欢美妆和母婴的用户，很多已经沉淀成老用户，想玩新花样拉新，也难。”张桐提到。
他敏感地感觉到，处于困境的网易考拉，似乎也失去了丁磊的青睐。他记得，之前丁磊说要再给网易考拉一个机会，这个机会，就是考拉的盈利能力，“但最近他没有之前那么积极了，也很少再反馈建议。”
今年年初，有媒体报道，丁磊在公司内部提出经济寒冬论，要求公司各业务线评估一下业务，“看哪些地方只花钱不赚钱，看不到盈利希望，就收缩。”
电商是被重点评估的业务之一，而考拉更是其中的重灾区。
张桐告诉锌财经，考拉内部也提出了一些专门针对增加毛利的项目。通过组织架构调整去突破瓶颈，比如增设中台。除此之外，整个2019年上半年，考拉的打折促销和广告营销比以往要更加谨慎。
但这一系列的效果，似乎还不明显。“比如做中台，动作很大，目的是为了提高沟通和业务发展的效率。但其实真正的技术改变和业务调整相对比较困难，还需要时间。”张桐说。
如果此次卖身成功，网易考拉的这系列动作都有可能被终止，其生命力将终结于这个秋天。
“丁磊对网易考拉没信心。”8月15日，张桐在社交平台上写道。
（应采访对象要求，文中王纳、张桐、张鸣为化名。）
（周晓奇、刘璐明对本文亦有贡献。）
来源：锌财经 马程 何星莹 钟微
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