近日，特卖电商唯品会发布最新财报，财报中的多项核心数据显示，从去年下半年开始将业务重新聚焦到特卖上的唯品会，正在找回增长节奏。受财报消息提振，唯品会股价盘后最高涨幅达10%。
首先在电商平台最重要的净营收和GMV指标上，唯品会19Q1净营收达到213亿元人民币（约合32亿美元），同比增长7.3%，GMV为338亿元人民币，保持了稳步增长态势，同时Q1订单数1.165亿单，相比去年同期增长29%，在订单量和交易额上同时实现增长。
这里要说明的是，在GMV这一指标的计算口径上各家电商上市公司有很大不同，所以几乎不具备横向比较价值，但纵向比较由于口径一致可以采信。
毛利润和净利润方面，唯品会毛利润44亿元，同比增长8.7%，按照通用会计准则，归属股东净利润8.723亿元，同比增长64.7%，这也是唯品会连续第26个盈利的季度。
唯品会Q1净营收超过市场预期
用户规模方面也延续了增长态势，Q1腾讯、京东战略合作向唯品会贡献了约25%的新客，总活跃用户数同比增长14%达2970万人，在唯品会App端内，「唯品快抢」与「最后疯抢」两个频道起到了对新客的转化沉淀作用。
关于这两个频道，周天财经在此前的文章中曾做过深入分析，其核心在于将唯品会特卖模式优势进行放大，营造出「活动日常化」的氛围，并在App首页给到充足的流量曝光，上线至今不到一年，成效明显。
不少人曾经唱衰唯品会，一开始是对模式的唱衰，不理解特卖作为一种商业模式的价值，也有一些极端的「库存行将不复」声音，但随着唯品会连续26个季度的盈利，已经说明特卖模式具备创造稳定现金流与利润的能力。
后来唱衰唯品会的声音主要集中在对其增长潜力的质疑上，其实在经历过人口红利和互联网红利的发达国家，比如美国、日本，零售的形态均十分丰富，美国有亚马逊、Costco，也有T.J.Maxx，ROSS这样的折扣百货，日本有乐天，也有优衣库和唐吉坷德等企业。
周天财经认为，唯品会的聚焦与专注，在于发挥其在「特卖」模式上的固有优势和专业能力，回归到零售商业的本质上来。
升级从何而来？
虽然自2008年成立开始以「特卖」作为商业模式，但经过十一年时间，唯品会的「特卖」内涵也在不断演进升级。
关于特卖的定义，一般是指在特定的时间段里，以特别（优惠）的价格出售特别的商品。不难发现，三项「特别」限制，使得特卖从一开始就带有极强的「非标」属性，这一点我们后面还会提到。
想要阐释清楚特卖能够作为一种商业模式的底层逻辑，我们先要引入一个供应链管理的概念，牛鞭效应（Bullwhip Effect）——它的意思是，在多级代理的供应链路里面，生产数据必然会被不断地层层放大，进而产生库存冗余。
具体一点来说的话，商场一级的代理商向城市代理商订了100件货，城市代理商担心不够用，就会在向区域代理商下单时再增加一到两成，最终传导到生产厂商时已经和真实的市场需求相去甚远了，就好像用来赶牛的长鞭，波动幅度被不断放大。
因此，对于尺码、款式种类繁多，销售又具有季节属性的服装行业来说，库存管理是极为重要的课题。有多重要呢？红领集团的总裁张蕴蓝曾表示，对很多服装品牌来说，每销售一件衣服，大概会产生三件库存。
最早的唯品会，就是通过线上方式销售「尾货」，从而在供需两端提供价值——商家处理掉了库存，节省下大量的仓储和管理成本；消费者以优惠的价格买到了品牌商品。
你可能会产生疑问，现在不是有C2B的反向定制模式吗，库存是不是一个「伪命题」？理论上来说，如果所有的商品制造都能够实现C2B，那么「库存」的概念确实将不复存在。
但现实情况是，反向定制需要极强的供应链柔性，落地难度极大，另一方面，企业的任务不只是满足消费者的需求，同时还在于引导消费者的需求，因此包括董明珠在内的很多业内人士都认为，C2B是一个伪命题。
说回特卖，从去年下半年开始回归特卖的唯品会，在哪些方面实现了升级？
供给一端，唯品会开始深入到产业链上游，为品牌提供差异化的解决方案，从单纯的流量分发升级到更多的关注与品牌的协同增长，为品牌提供清晰的差异化定位，帮助其找到传统模式之外的第二条增长曲线。
唯品会一季度财报显示，2019年一季度服饰穿戴作为核心品类在GMV中占比同比增长16%，占到平台总体的50%以上，经过10年的发展，唯品会在服饰穿戴上已经与超过6000家国内外品牌达成长期合作，对「货」极强的把控能力构成了唯品会最核心的一层护城河。
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