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自新三板摘牌不足一年的时间点上，日前，网红电商公司如涵控股宣布将赴美上市。
事实上，相较于公司本身的名气，不少消费者对如涵控股的最大认知来源于其旗下的多位网红达人。其中，头部网红张大奕现为如涵控股CMO，并位列公司大股东之列。除此之外，如涵控股背后还有赛富基金、阿里巴巴、君联资本等多家投资方撑腰。早在2016年底，其估值已突破31亿元。
但值得注意的是，与备受资本青睐形成鲜明对比的，则是如涵控股的业绩表现并不尽如人意。招股书数据显示，公司在2017财年、2018财年、2019财年前三季度（2018年4月1日到12月31日），分别实现收入5.77亿元、9.47亿元和8.56亿元，当季分别亏损4013万元、8995万元、5750万元。
有业内人士认为，头部网红在如涵控股运营中的地位举足轻重，但随着眼下网红产业度过最初的红利期，门槛的提高意味着竞争的加剧，想要再造一个比肩张大奕热度的“接班人”，或许没有想象中那么简单。
如涵控股赴美上市
公开资料显示，如涵控股成立于2001年。从公司官网信息来看，其定位“网红孵化”公司，业务主要涵盖红人经纪（挖掘、培养、孵化新媒体意见领袖）、营销推广（广告代言、品牌营销咨询）、电商业务（利用红人形象打造店铺品牌）等。
具体来看，其在近年间成功孵化的网红代表包括张大奕、大金、虫虫等。据《证券日报》记者统计，截至3月12日17时，上述三人在新浪微博的粉丝数量分别达到1055万、390万、385万，淘宝店铺的粉丝数量分别为1010.6万、327万、105万。
不容忽视的是，在网红经济爆发的时期，网红的吸金能力堪称强大。公开资料显示，以头部网红张大奕为例，在2017年双11当日，其个人淘宝店铺销售额突破1.7亿元，2018年，这一数据进一步增长至近2亿元。
受益于网红经济的快速发展，如涵控股一度备受资本青睐。
天眼查平台信息显示，2014年12月份，如涵控股获赛富投资基金A轮融资；2015年10月份，完成1200万元的B轮融资，投资方包括赛富投资基金、君联资本、远镜创投、昆仑万维；2016年8月份其正式登陆新三板；2016年11月份，完成新一轮超4.3亿元的融资，投资方包括阿里巴巴、金石投资、联想控股旗下的君联资本等。
值得注意的是，在登陆新三板不足两年后，去年4月26日，如涵控股披露公告称，公司股票将在全国中小企业股份转让系统终止挂牌。而往前追溯，在今年1月底的一份公告中，公司方面提及，摘牌原因为“配合公司未来发展及战略规划的需要”。
目前来看，此次招股书显示，公司最大股东为冯敏，持股29.27%；同时，淘宝中国持有公司8.56%的股份。仍处于亏损状态
从招股书信息来看，截至2018年12月31日，如涵控股旗下拥有113个签约网红(KOL)，包括3名顶级KOL及7名成熟的KOL。
但值得注意的是，从结果来看，大量网红并未给公司带来切实的收益保障。
招股书数据显示，2018年4月1日-12月31日，如涵控股营收8.56亿元，同比增长14%，其中产品销售业务实现营业收入7.56亿元，占比88.28%；服务业务实现营业收入1亿元，占比11.72%。但值得注意的是，在此期间，如涵控股的净亏损额为5750万元，较上年同期扩大120%。
记者查阅公司此前披露的财报发现，如涵控股的销售费用高昂。在2016年全年、2017年上半年，其销售费用分别为1.32亿元、1.18亿元，分别占当期总营收的29.6%、38.7%。具体来看，其销售费用主要为广告宣传费及红人服务费。
这也就意味着，如涵控股用作孵化、推广网红的费用不是小数，从而进一步拖累其盈利水平。
对此，上述业内人士向记者表示，尽管头部网红，如张大奕等人，确实具有较强的盈利能力，但其孵化成本相对较高、存在不确定性。在他看来，砸重金培养出的网红，能否重现张大奕等头部网红的成功模式，顺利为公司创收，值得商榷。
（来源：证券日报 陈炜）
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