今年来腾讯投资的一系列公司，均“开花结果”，据市场不完全统计，2018年在海外市场上市的“腾讯系”公司数量高达16家，其中包括小米集团、美团、Spotify和拼多多4家市值破千亿人民币的巨头。

　　可是，如果从股价来看，这四家公司上市之后的股价走势均是跌多涨少，这是为什么呢？我们挑出一家大家耳熟能详的公司美团点评（03690-HK）来从业务模式、财务数据、竞争优势、估值等方面看看，公司股价下挫之后出现的是“黄金坑”还是“半山腰” ？

美团点评历史股价走势图

　　美团崛起，离不开行业的快速增长

　　从美团点评的业务来看，公司是一家从事生活服务电子商务的企业，业务构成主要是由佣金、其他服务和销售、在线营销服务；从收入构成来看主要是由餐饮外卖、到店、酒店及旅游、新业务及其他。

　　整体上来看，公司收入占比最重的还是餐饮外卖，其他业务也是依靠餐饮外卖吸引的流量来扩张的，所以，我们先来重点看看餐饮外卖这块的业务。

美团点评截止9月30日三个月业绩公告

　　近五年来中国人的生活水平快速提高，消费者在餐饮外卖、到店餐饮以及食品零售的消费越来越多，另外，加上配送更加简单便捷，越来越多的消费者选择在线上订购食物在线下接受配送，这样的模式改变了一些时间精力有限，不愿意为做饭花费更多时间消费者的生活方式，这就形成了前五年通过电子商务平台的食品消费者人群快速增长。

　　具体看，据艾瑞报告的数据，中国通过服务电子商业平台的食品消费由2013年的960亿元，增长至2017年的11660亿元，五年复合增长率高达惊人86.9%，回头再看美团的营业额从2015年的约40亿元，增长至2017年的约339亿元，三年时间增幅高达7倍以上，这有很大一部分原因是得益于整个餐饮外卖行业近几年从萌芽期获得快速发展。

　　那美团点评经过快速发展之后，在餐饮外卖行业市场占有率怎么样？有什么样的竞争优势呢？

　　用户粘性较弱，很难形成竞争优势

　　中国餐饮外卖行业大规模普及时间并不长，但由于大量资本的介入，整个餐饮外卖行业迅速竞争出了头部企业。

　　根据艾瑞报告的数据中国餐饮外卖行业，从2015年的四足鼎立时代，发展到2018年初的双寡头时代用了不到4年时间，美团的市场份额也由31.7%（行业第二） ，上升至2018年初的59.1%（行业第一），那这中间美团付出了什么？

　　想必到这里估计有很多读者会说砸钱呗，因为以前美团多数的消费者都用过免费券吃过“大餐”，但你们肯定不知道美团这几年为了市场份额补贴给用户多少钱？从该公司2015年末至2017年末的财务数据看，三年时间公司亏损共计约353亿元，这是什么概念?2015年至2017年美团三年营业额总计才510亿元，也就是说公司近三年营业额的多一半都是自己用钱砸出来的，就为了抢占市场份额，当然这样的价格战也是有效果的，毕竟到2018年初美团在外卖行业的市场占有率已经高达59.1% ，绝对的行业第一，但问题是这种靠烧钱模式快速占领市场份额之后，有没有形成自己的核心竞争力？未来能不能转化为利润？

美团点评历年财报

　　就现在的状况看，美团占领市场份额之后，拥有了广大的用户资源，但由于美团的业务和竞争对手饿了么的业务过于同质化，所以，就算是美团拥有了用户资源，这部分用户中多数也都是“墙头草”，并不是形成了所谓的用户习惯，如果美团的竞争对手饿了么再次大幅度提高用户补贴，公司的活跃用户必将出现快速减少的状态，这也就是说公司没有形成所谓的竞争优势，例如：贵州茅台的品牌，喝茅台代表身份、地位；腾讯的生态闭环，不用微信没法和朋友交流，因为你的朋友都在微信。所以，就现在来看，美团的外卖业务想要实现盈利，就需要减少对用户和商户的补贴，这样必然就会失去部分市场份额。

　　所以，就单纯的从美团点评占比营收最大的餐饮外卖业务来看，短期要想实现盈利是非常困难的，因为公司这块业务的核心竞争力全靠补贴去持续，像其他两项业务酒店及旅游和新业务及其他都占比规模较小，并不能对公司的利润形成非常有利的正面影响。

　　综上所述，今年美团上市也是为了解决资金问题，但上市之后就需要盈利去回报投资者，如果上市之后长期还不能实现盈利或者盈亏平衡，肯定会面临股价被投资者所抛售的风险，毕竟大家投资也都是为了赚钱，但就短期看，美团的盈利状况堪忧，想要实现盈利难度较大。

　　（来源：港股解码 郑鹏超）

美团点评开通线上排队 餐饮商家再获免费流量入口

职业打假人王海举报美团点评支付违规 后者称已整改

美团点评财报实录：继续增加用户使用场景

美团点评第三季度营收191亿 同比增长97.2%

美团点评大变阵

搜索更多: 美团点评