京东“自救”两条路：开放平台和数科
外界对京东有诸多讨论，如认为京东完全可以学阿里模式，降低自营权重，通过流量销售来获得高毛利收入，扭亏专营重点就在此。
这确实是一招妙招，事实上京东也一直努力在进行开放平台的拓展，但一直到2017年Q2该比例一直控制在50%左右，今年开放平台成长较快，但我们认为其对自营平台应该不会有压倒性优势。
原因在于在自营模式中，京东虽然在损益表中得不到好处，但却可以换来现金流，这一方面可以改善经营资金状况，京东可以获得接近于0成本的资金，此外，用在现金流贴现模型估值，此模式是相当占便宜的。
在此关头，京东物流仍处在大规模的建设中，尤其开始向京东外延伸以及成立对个人揽件业务之后，基建以及人工成本的支出必然放大，还是需要自营GMV带来的现金流的。
也就是说，京东对自营的需求本就不在盈利，而是在现金流，当GMV大盘走弱，物流以及研发支出居高不下，京东若为账面盈利放大开放平台（此部分账期为T+1，模式，即用户确定收货第二天商家便收到货款，几乎无账期可言），势必会影响大局。
此前京东将自营比例放在50%左右的区间，从用户体验端也考虑了整体品牌维护因素，但从现金流角度考虑，自营比例的区间仍然要保持较高水平。
此外，随着京东将物流剥离并单独融资（今年Q1融资20亿美金），会在一定程度上为以上瓶颈解困，但联系到今年前3季度仅土地使用权和基础建设投入已经共计90多亿，加上研发等支出，京东对自营GMV的依赖大概率不会有根本性降低。
我们再看第二条路，京东数科。
连续几个季度，京东研发一直处于极大的支出量，同比增长一直保持在80%以上，业内多认为“京东亏损多来自研发”。
由于在物流、智慧销售等方面的持续投入，对高新技术的需求居高不下也在合理范围，但若能剥离研发对于京东财报改善将会是极大利好。
我们也注意到，京东金融改名京东数科，在业务上也将大量研发置于重要位置，如高科技养猪、智慧城市等等，可以看出将京东集团的研发成本剥离至京东数科，达到解财报亏损之围的目的。
此外，我们也看到京东在创新领域中的业务进展情况，也在改善着现金流状况。
今年Q3，京东宣布付费产品PLUS会员用户达到1000万人，综合价格、营销等因素，这项产品为京东最少贡献了20亿的现金，对于当前京东，这项收入价值非比寻常。
去年至今，京东在PLUS方面大做文章，如将其与京X计划绑定，与爱奇艺做会员共享，这部分用户做为国内中产阶级消费的典型，无论从用户黏性、品牌升级、还是在现金流方面都有巨大价值。
这也可谓是京东近年在业务上最成功的创新之一。
但与此同时，我们仍然感觉此项工作的天花板，代表性数据为：今年Q3年度购买用户环比下降800万，这对于京东尚是首次。
或许可以从外部经济环境、消费降级干扰等方面为京东开脱，但综合来看，年度购买用户的降低对未来京东GMV以及PLUS的发展都带来重重不确定性，这也是我们对PLUS这一重大创新产品保持谨慎乐观态度的原因。
当然若物流完全独立，具有自我发展的能力，京东的格局也将大有转变，这意味着物流在业务上可以盈利，融资上可以扩张，现金流上可以正向。
也就是说，未来京东转机在物流，而当下的根本在自营，其中极其考验京东的运营技巧。
我们也看到，物流的单独融资对京东未来的意义，如今年Q1的20亿美金融资之后，很大程度上充盈了京东现金储备，当季现金及现金等价物就达到了377亿元，给京东提供了腾挪转型的空间，未来物流若有持续融资能力，也将会加速推进京东改革的进程。
综合来看，当今的京东正处于变革和转型的关键时期，尤其在外部环境不甚乐观的状态之下，京东应该合理利用审慎原则，在高速成长的惯性之下，调整节奏赢得新机会。
毕竟悲观或自救都将只是一时，运营技巧的升级，克服障碍才是目标。
最后可以回答开篇的问题：京东的问题并非是削减成本的问题，而在现金流和发展降速之间的矛盾问题，裁员非解决办法。
来源: 钛媒体-老铁
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